在新经济或知识经济领域，知识资本已成为产生附加值的主要因素，并为公司创造竞争优势，然而，传统会计不仅显示了过去的结果未记录无形资产。
公司关键人员的知识，员工和客户的满意度，公司的专门知识等都是可以解释市场对公司的估值的大部分资产，但是，不包含在帐面价值中。智力资本是公司市场价值的重要组成部分，其智力评估是对传统会计系统仅测量有形资产产生的需求的回应。
面对新知识社会的这些范式，当务之急是寻求有效的手段来对知识资本进行计量和注册，因为人们已经充分意识到它是一种无形资产，即无形资产，只有从从主观上讲，但是众所周知，它存在并为许多公司增加了巨大的可持续价值。
本文围绕使用托马斯·斯图尔特（Thomas A.关于知识管理的要素。
介绍
几年来，许多作者指出，在经过数百年的无可争议的突出表现之后，传统会计（仅用于衡量有形资产并报告历史业绩的结果）已经失去了其综合公司日常交易的能力。在财务报表中合理反映其偿付能力及其产生利润的能力（Armani，2002）。据认为，财务报表提供的信息与投资者和供应商所需的信息之间缺乏联系。也有人认为缺乏联系是因为“旧经济”的会计报告是为“新经济”的公司制作的（同上）。
如果我们试图对一家公司进行估值，那么最明显的就是它的有形资产（土地，机械，家具和固定装置等），也就是说，“铁”是决定其账面价值的因素。但是，有必要评估“软”部分，以人的知识，专有技术，员工技能，知识产权，品牌，客户关系，关于市场行为的知识，创新能力，这是无形资产的一些例子，加上无形资产的价值决定了市场价值，也就是人们愿意为公司支付的价格（Palomo，2003）。因此，可以肯定的是，当今公司的价值取决于其有形资产和无形资产的总和。
无形资产是公司目前和未来成功的主要因素之一，这就是为什么对此类资产的投资越来越多的原因。如今，拥有现代化的设施并不能保证公司在市场上的竞争地位，因为如今，必须具有永久性的创新流程，具有适当技能的员工，具有客户忠诚度，以经理等人的信誉简而言之（Nevado和López，2000年），一整套无形属性的发展正成为沉浸于知识经济中的公司的支柱。
为了强调知识资本在知识经济中公司的重要性，Román（2004）提到了微软公司，这是世界上最有价值的公司之一，由于其设计和创建软件的能力而具有竞争优势。通过其品牌销售的质量恒定的计算机科学。它的创造者比尔·盖茨（Bill Gates）是具有前瞻性的驱动力，可以产生知识并为您的公司增加价值。因此，该公司在股票市场中的股份价值不能等于其有形资产的账面价值，或者会计账簿必须反映知识的附加值。
在认识到无形资产的存在之后，就需要制定统一和协商一致的规则，以解释品牌，声誉，商业道德，人力资本等方面的真实经济价值。所有这些情况导致一系列大型公司，商业协会，顾问和商学院联合起来解决了这种情况，并定义了可用于评估无形资产的一系列规则。
另一方面，Microsoft，American Airlines和Skandia保险公司等一些大型资本主义公司使用自己的模型来衡量其无形资产的价值，以确定其在这一领域的优势和劣势。对现代组织的生存至关重要。
这项工作旨在运用Thomas A. Stewart在其关于智力资本的书中描述的CIV方法（计算无形价值）以及Jay Liebowitz和Lile Wilcox在其关于管理要素的书中对Corperijá公司的智力资本进行估价。知识。
智力资本的定义
知识资本一词是由经济学家约翰·肯尼思·加尔布雷思（John Kenneth Galbraith）于1969年提出的，他认为这意味着智力行为，而不仅仅是知识或纯粹的智力。因此，智力资本可以被视为价值创造的一种形式，也可以被视为传统意义上的资产。
自从90年代开始发展与公司内部知识的管理和衡量有关的理论以来，就已经有许多关于智力资本的定义。
在关于什么是智力资本的一些定义中，我们有以下作者的那些定义，由Osorio（2006）引用：
对于布鲁金来说，智力资本并不是什么新鲜事物，但是从第一位销售人员与客户建立良好关系的那一刻起就存在了。后来被称为商业基金。在过去的几十年中，发生的事情是某些技术领域的爆炸式增长，包括媒体，信息和通信技术，这些领域为我们提供了构建全球经济的新工具。这些工具中有许多提供的非物质利益现在被认为是理所当然的，但以前是不存在的，以至于没有这些工具公司就无法运转。拥有这些工具可提供竞争优势，因此构成资产。据布鲁金说，智力资本一词是指允许公司运转的无形资产的组合。
埃德文森用以下隐喻表达了他的智力资本概念：公司就像一棵树。它有一个可见的部分（水果）和一个隐藏的部分（根）。如果您只关心水果，那棵树就会死掉。为了使树长大并继续结出果实，根必须健康并得到营养。这对公司是有效的：如果我们仅关注成果（财务成果）而忽略了隐藏的价值，那么公司将无法长期生存。
Steward将“智力资本”定义为可以用来创造价值的智力材料，知识，信息，知识产权，经验。是大脑和集体力量。很难确定，更难以有效分配。但是，只要找到并加以利用，谁就会胜利。同一位作者申明，在新时代，财富是知识的产物。
总而言之，知识资本可以定义为公司的无形资产集合，尽管这些资产没有在传统会计报表中反映出来，但仍在产生价值或将来有可能产生价值。
智力资本研究的重要性
在所谓的“新经济”中，对智力资本研究的重要性或论据可以在会计市场上对无形资产进行会计处理，在证券市场和会计中得到监管机构的响应中找到。以及其他学科对无形资产的研究（Rodríguez，2006）。
在这种新背景下，智力资本将改变经商方式，因为它不仅将有助于确定公司的真正价值，而且最重要的是，将为公司增值，这将导致公司的重要转型。现代经济，因为市场将变得更具竞争力，这反过来将导致产品和服务的质量提高，从而使消费者或客户的满意度更高（Román，2004）。
根据罗德里格斯（2006年）引用的塞拉诺（Serrano）的说法，投资者对新经济公司偏爱的理由可以在其重要的无形资产中找到，而资产负债表和损益表中却没有体现。
Rodríguez（2006）引用Chaparro定义为“有形资产会计”的理由是证明无形资产研究和会计处理方法合理的另一个原因。这些作者认为，在过去的几个世纪中，学者和会计专业人士的努力已经完善了会计系统，获得了这些资产非常详细的会计科目表。完全不同的全景图涉及无形资产，除了商誉，研究与开发（R&D）费用或工业产权。尽管事实上，在许多公司中，这些无形资产和其他未计入其他资产的价值远高于其有形资产。
根据Román（2004）的研究，证明智力资本分析重要性的第三个原因是股票市场和会计账簿赋予某些公司的价值之间的差异。尽管这种差异一直存在，但近年来差距已经扩大。在最近几十年中，在所有大型（以及规模不大的公司）中都观察到了几乎普遍的重估现象，除其他因素外，这些大市值可以通过其市场价值来衡量。倍，公司的净资产总额增加了三倍。应该提出的问题是：公司的市值与其净资产额之差巨大的原因是什么？如果对公司发展的环境进行了审查，很可能会找到答案，在这种情况下，即使不是全部，也肯定会符合以下某些特征：与客户，供应商，投资者和金融实体的良好关系，以公司为导向的工作最佳的创新组织能力，以及公司成员在实践中实践到的知识和专长，无形资产固有的所有这些属性（今天称为智力资本）。以及公司成员在实践中运用的知识和专长，所有这些无形资产固有的属性，今天称为“智力资本”。以及公司成员在实践中运用的知识和专长，所有这些无形资产固有的属性，今天称为“智力资本”。
表格1
市场价值和资产（十亿美元）
隐藏价值是相同的知识资本，它是由市场价值与净资产价值之间的差异产生的。
资料来源：《财富》杂志500强杂志，罗曼等（2004）
根据表1并以Microsoft和Intel为参考，我们观察到销售和资产概念的数字之间存在实质性差异。微软在1997年的销售收入为90亿美元，资产为70亿美元，而英特尔针对这些概念的收入为210亿美元，资产为170亿美元。但是，微软在其中一个领域明显优于英特尔：市场价值。 1997年，微软的市值为1190亿美元，而英特尔的市值为1130亿美元。要强调的另一个相关方面是净资产价值与市场价值之间的差异。微软的隐藏值是112。000亿美元，相当于市场价值的94％，而对于英特尔，隐藏价值为960亿美元，相当于市场价值的85％。由此可以得出结论，每次传统会计解释较少的市场，换句话说，每次会计解释较少的股票市场的波动。
根据Rooán（2004）引用的Roos的说法，微软，英特尔，可口可乐等公司的销售额和资产均较少，它们的价值要比大多数工业巨头（如通用汽车）的价值高得多，通用汽车的命运是这主要是由于经典的生产要素（土地，劳动力和资本），而不是上述公司，其市场重估首先是由于品牌价值，与客户的关系，员工的生产力和动力，以及创新和研究项目，以及其他“无形资产”，这些资产如今比传统的生产要素能够创造更多的财富。
智力资本评估模型
Nevado和López（2000）指出，对于智力资本的估值没有单一的模型，因为它们大多数与公司所拥有的公司战略相关，并且在此基础上，它们也赋予了其重要性。每个因素，因此每个公司都建立了最方便的衡量指标。
需要开发智力资本计量模型的公司和学者认为，由于传统的会计系统，财务手段不足以指导21世纪公司的决策过程它们仅表示过去的结果，因此对未来几乎没有价值，这就是为什么得出以下结论：必须将财务措施与非财务措施相结合，以确定可以导致业务成功的因素的原因（Ramirez，2007年） 。
衡量智力资本的最初方法之一是采用托宾的“ q”技术，该技术由诺贝尔奖获得者詹姆士·托宾（James Tobin）开发，用于测量公司有形资产的市场价值与重置价值之间的关系。 。微软等知识密集型公司的q值高于基础行业的公司。
有多种评估智力资本的模型。其中最重要的是：
- Skandia平衡计分卡导航器（BS）经济增加值（EVA）智力资产监控器计算无形价值（CIV）
1. Skandia导航器
瑞典公司Skandia进行了商业领域中最早的衡量智力资本的工作。自20世纪80年代以来，这家公司注意到传统的管理理论不适应知识密集型公司的需求，这导致人们认识到，公司的竞争优势并不在于建筑物等有形资产。 ，机械，设备，库存等，但基于其他因素（例如个人才能，与客户和供应商的关系），简而言之，可以开发和衡量的一系列无形资产可以拥有一套综合，更好平衡的工具种植斯堪的亚。
Skandia模型基于以下信念：公司绩效的真正价值在于其追求业务远景的创造可持续价值的能力。在其名为Navigator的模型中，Skandia将公司的市场价值分为金融资本和知识资本，而后者又分为人力资本和结构资本（Ramírez，2007）。在可以通过其技能，态度和智力敏捷度为公司创造价值的人们中发现了人力资本。结构性资本，被视为人们回家后所剩下的，包括商标，专利，申请程序，客户等。
2.平衡计分卡（BS）
它由罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）和大卫·诺顿（David Norton）创立，其起源于1990年由毕马威会计师事务所的研究部门诺兰·诺顿研究所（Nolan Norton Institute）赞助，题为“衡量未来组织的绩效”。这项研究的动机是相信当时主要基于财务会计指标的绩效衡量方法已经过时，并且没有意识到公司创造经济价值的能力。
该模型由财务和非财务指标系统组成，旨在衡量公司获得的结果。
该模型将财务指标（来自过去）与非财务指标（来自未来）进行了集成，并且该模型采用一种方案，可以理解其要素之间的相互依存关系以及公司的战略和愿景。
它以问题的形式提出了四个观点：
- 财务角度：要在财务上取得成功，我们必须如何向股东展示？关于目标，目标措施和倡议客户观点：为了实现我们的愿景，我们应该如何向客户展示？关于目标，目标措施和计划在内部业务流程方面：为了使我们的股东和客户满意，我们必须优先考虑哪个业务流程？关于目标，目标措施和倡议组织学习的观点：为了实现我们的愿景，我们将如何维持我们不断变化和改进的能力？在目标，目标措施和倡议方面。
3.经济增加值（EVA）。
它由Stern Stewart开发。这是一种财务绩效指标，将熟悉的剩余收益概念与现代公司财务原理相结合，特别是所有资本都有成本，而利润而非资本成本为股东创造了利润。
EVA或经济利润是公司获得的税后营业利润与应获得的最小值之间的差额。
前面的内容使我们可以将EVA定义为税前营业利润减去公司拥有资产的财务成本后的金额。
EVA = UODI-（净经营资产*资本成本）
EVA也可以从盈利角度来理解。如果公司获得的净经营资产收益高于其资本成本，则意味着该资产的价值产生盈余。剩余部分是EVA，因此定义为当净运营资产产生的收益高于资本成本时所产生的剩余部分。
4.智力资产监控器
该模型是Karl Erik Sveiby研究无形资产的结果之一。在定义了智力资本的分类标准之后，他建立了一个模型，该模型通过指标来解释公司最重要的无形资产。第一个应用案例是瑞典咨询公司Celemi。
无形资产监控器包括根据其策略针对公司的一系列相关指标的正式介绍。从他的角度来看，这些指标是创建和发展以知识为重点战略的公司的基础。对于Flórez（2001）引用的开发商Sveiby而言，该系统可以集成到行政信息系统中。目的是从稳定性，效率和增长的角度代表组织的无形资产。
进行测量的第一步是确定测量的目的以及谁是测量的对象。第二步是将员工在智力资本的三类工作中进行分类，以确定哪些指标代表了在公司内部开展的活动中无形资产的使用情况。
该系统分为三类无形资产：
- 客户，代表支持与客户和供应商关系的公司外部结构组织，是支持其运营的公司内部结构人员，代表在公司工作的员工能力的组合商业。
5.计算无形值（CIV）
该模型源于伊利诺伊州埃文斯顿商业投资公司（Evanston Business Investment Corp.）的一项名为NCI Research的研究，该研究隶属于西北大学凯洛格商学院。 NCI开始研究无形资产计量模型，以促进知识密集型公司的发展。开发人员假定前提是，投资者不会关注那些几乎没有提供有形资产作为抵押的公司，因此，有必要找到一种方法来以货币形式计算无形资产以提供更多信息。完整而坚实的公司实际价值。工作团队从陈述价值的原因和托宾的问题开始：“公司的价值不仅反映了其有形资产，还反映了可归因于无形资产的组成部分。”斯图尔特（Flórez，2001）引用。
CIV方法也称为资产回报率，它使用公司最近三年的平均税前利润（UAI）和同期的有形资产平均值。该平均利润除以有形资产的平均值即可获得资产回报率（ROA）。将得出的收益率与公司所属行业的平均收益率进行比较，以计算差异。如果此差异为零或负，则公司无形资本的盈余不会超过行业平均值，因此假定为零。但是，如果差异为正，则假定您的剩余资本超过了行业平均水平。多余的资本或多余的利润，通过应用税率并以等于公司资本成本的折现率计算其净现值，可获得无形资产的价值。
学习范围
对于计算无形价值（CIV）模型的应用，SerraníadelPerijá（Corperijá）开发公司的标识为Nit 824.003.522-6，该公司已在国家税务和海关总署商会注册哥伦比亚巴勒杜帕尔-塞萨尔-哥伦比亚市商务部，其在自然，法人，私人或公共法人面前的公司宗旨如下：
- 设计和实施营养计划，为针对社区中有组织的群体的社会，文化，行政，教学和健康计划提供建议和监督，除其他活动外，还应开展正规和非正规的教育，卫生，环境和基础设施建设机构和社区发展组织有关高营养价值食品的处理，制备和使用的培训班，以改善弱势群体的营养状况。在学校餐馆，食品服务和自助餐厅中制备和加工食品。
为了在Corperijá公司中应用CIV模型，采用了两个基本财务报表：2006年12月31日和2007年12月31日的资产负债表和损益表，从中提取了有关信息以供模型应用。下表中总结了：
附加信息：
- 行业平均资产回报率（ROA）为18％所得税率为35％公司资本成本为15％
为了开发CIV方法（计算无形值），我们将遵循以下步骤：
第一步：计算平均资产收益率或有形资产的平均收益率。
平均资产回报率（ROA）等于平均税前利润除以平均资产价值。
ROA = UAI /资产
ROA = 281,466,198 / 1,393,367,656
ROA = 20.20％，高于行业平均资产回报率（ROA）18％。
第二步：计算超额获利能力或超额回报，即计算该部门中该公司平均有形资产平均收益多少。
行业平均ROA乘以平均资产价值，然后从平均税前利润（UAI）中减去该价值。
0.18 * $ 1,393,367,656 = $ 250,806,178
超额获利能力= $ 281,466,198-$ 250,806,178
超额获利能力= $ 30,660,019.92
Corperijá的盈余为30,660,019.92美元，这是公司平均收入与该行业公司平均收入之间的差额。
第三步：计算无形资产的溢价。
将平均税前所得税（AUI）税率应用于超额收益，并从超额收益中减去该值。
$ 30,660,019.92-（$ 30,660,019.92 * 0.35）
$ 19,929,012.95
第四步：计算无形资产应占溢价的净现值（NPV），为此，将后者乘以公司的资本成本。
VPN（15％）= $ 19,929,012.92 / 0.15
VPN（15％）= $ 132,860,086
132,860,086美元是Corperijá无形资产的价值，代表了该公司利用其无形资产胜过其竞争对手的能力。另一方面，该金额表示任何买方从头开始创建这些无形资产（Corperijá拥有的现值资产）将花费多少。
CIV方法的优点是它可以提供货币评估，因此，如果由于合并和/或收购而对业务产生兴趣或对市场中的股票进行估值，则建议使用CIV方法。
尽管CIV方法有潜力根据经审计的财务结果进行比较，但它有两个局限性（Mantilla，2004年）：
- CIV方法使用行业平均资产收益率（ROA）作为确定超额收益的基础。从本质上讲，平均值会遇到外部问题，并可能导致ROA过高或过低。公司的资本成本决定了无形资产的净现值。
但是，为了使CIV在行业内和行业内具有可比性，在计算净现值时必须使用行业平均资本成本作为折现率的替代。再次出现平均值问题，您必须谨慎选择针对外部因素进行调整的平均值。
结论
公认的是，公司的智力资本在创造竞争优势和创造价值方面起着重要作用，因此，其估值成为确定实际价值或市场价值的重要因素。
根据拉米雷斯（Ramírez，2007年）引用的埃德文森（Edvinsson）的观点，如果知识资本在公司市值中所占比例最高，那么不仅投资界不公平，而且我们正面临着持续到经济中，通过测量不应该测量的东西，浪费资源，浪费在不应该在错误的时间流到的地方。
在这项工作中提出了一个实用的评估案例，该案例可以量化智力资本的价值，而有形资产的账面价值中增加了智力资本的价值，这使我们能够了解相关公司的市场价值。
尽管CIV方法存在税前平均利润和有形资产价值的局限性，但其结果反映了公司运营的有形资产管理的效率，因为利润和利润越高。资产投资越低，资产回报率（ROA）就越高，因为与行业的平均资产回报率相比，该差异对于公司拥有资本盈余必须为正，因此该方法可行。可以珍视智力资本。
书目参考
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曼蒂拉，塞缪尔。智力资本和知识会计。波哥大 Ecoe版本。第三版。2004年
内华达，多明哥和洛佩斯，维克多（2000）。如何衡量公司的智力资本？：http：//www.Docencia.udea.edu.co/ingenierías/semgestiónconocimiento/documents/Mod10_Captlntl.pdf。咨询电话：06-28-08
马里扎奥索里奥。（2006）。知识管理中的智力资本。：http：//www.bus.sld.cu/revistas/aci/vd11_6_03/aci07603.htm。咨询电话：06-26-08
Palomo，Miguel A.（2003）。无形资产的评估。：http：//www.Ingenierías.uanl.mx/20/pdf/201evaluacióndeactivos.pdf。咨询时间：06-23-08
拉米雷斯，杜万·埃米利奥。（2007）。智力资本。关于它在组织中的重要性的一些思考。：。咨询时间：07年15月15日
Rodriguez，Franz（2006）。财务报表中无形资产的计量和评估。西班牙萨拉戈萨大学博士学位论文
罗马，内利达。（2005）。智力资本：公司成功的源泉。：http://www.saber.ula.ve/…/visiongerencial/año3num2/articulo6.pdf&term_termino_3 =&Nombrebd =军刀。咨询时间：07-10-08。
