1.简介
2000年1月11日星期日，总统贾米尔·马瓦德（Jamil Mahuad）宣布决定将厄瓜多尔经济货币化，之后将其价格固定在25,000苏克尔。
“经济的美元化体系是我们现在拥有的唯一出路，这是我们必须前进的方式。” 马瓦德还指出，采用美元化时要考虑到政府技术人员和其他国家机构的研究。
根据马瓦德的说法，优势将是多方面的：美元的价格将保持固定和稳定，这将使利率处于国际水平，而通货膨胀率将降至10％以下。
2.美元化的概念
卡尔沃和维格（Calvo and Vegh，1992）指出，这是指外国资金在其三个职能中的任何一个取代国内货币的任何过程。该过程可能有多种来源：
-可能是由于一个国家的殖民化，恰好使用了该殖民地国家的货币。
-决定使用美元作为真正货币的国家的自治和主权决定，在这种情况下，是在供应方进行货币改革。
-在需求方面，这是个人和公司的投资组合决定的结果，这些决定开始使用美元作为货币，认为美元是在价格高度不稳定的情况下避免本币价值损失的避难所和汇率。
在需求方面可以区分两个美元化过程：
-货币替代
-资产置换。
非正式美元化
它分为几个阶段。第一是资产替代，第二是货币替代，第三阶段，许多产品和服务都以外币计价。
非正式的美元化对一个国家的经济产生不良影响。
-阻碍了货币当局稳定经济和控制通货膨胀的可能性，货币政策收效甚微。
-它对汇率产生压力并限制汇率政策。
-导致以当地货币计价的收入发生减值。
-削弱了国家金融部门。
-通过通货膨胀税减少铸币税并阻碍公众压力。
官方美元化
这意味着将100％的本币替换为外币，总的美元化取决于某些特定原则：
1）单一货币是外币，本币消失。
2）现在的货币供应量以美元计价，除初始准备金外，还由国际收支平衡。
3）资金可以自由出入而不受限制。
4）中央银行放弃其传统职能。
正式美元化的优势
1.外部冲击的影响是特殊的。
2.当地的通货膨胀率等于美国的通货膨胀率。
3.国内和国际利率之间的差额减少了。
4.促进财务一体化。
5.减少了一些交易成本。
6.有社会效益。
7.发现结构问题。
8.建立了财政纪律。
正式美元化的成本
a）损失铸币税的成本。
b）改造成本和将军。
c）获得美国联邦储备委员会的授权。
d）外部冲击问题。
厄瓜多尔经济将被美元化-
厄瓜多尔的经济规模通常较小，人口众多，人口约1,220万，1998年的国内生产总值接近200亿美元，1999年收缩至136.64亿美元。其人均国内生产总值在1998年达到1619美元，在1999年为1101美元。在第一产业中，生产占30.7％，其中石油开采占生产的比重，第二产业中占19.6％，服务业占49.7％。失业影响了18.2％的经济活动人口（EAP）；就业不足（非正式）由EAP的54.4％组成，只有27.4％的人有正式工作。
1999年1月，目前的最低生活工资（SMVV）达到134.18美元，一年后仅为44美元。
•1999年12月的年通胀率为60.7％
•全国有效利率（30天）为75％。
•1999年出口额为41.94亿美元。
•1999年进口额为26.01亿美元。
•1999年的外部公共债务为137.411亿美元。
•1999年的私人外债为2.0341亿美元。
最后的想法。-
-消除了交易的不确定性。
-通过消除汇率风险，本国货币和美元活跃汇率之间的差异消失了。
-如果没有本国货币，卑诗省的储备金将交到人民手中。
-消除了经济对价格和工资的任何犹豫不决。
-在短期内，美元化带来的稳定性会导致人口储蓄的增加。
-消除了卑诗省作为最后一次出借人的可能性，消除了道德风险。
美元化要求。
-严格的审慎监管。
-一个以美元计税，以美元计支出，以债务计入债务并取消其债务的州。
-停止管理外部资产的中央银行，成为监管和监督银行系统和支付系统以及分析宏观经济变量以促进发展的实体。
-放弃控制资本流动的自由裁量措施。
-加快NAFTA和FTAA框架中大陆一体化的进程。
-自动调整系统，位于该国所有金融代理商的资产组合再平衡中。
-使美元化不可逆的法律条款（如果可能的话）是宪法性的，否则将不可信。
3.厄瓜多尔的美元化
一年之后
介绍
近年来，经济的根本恶化反映了不利冲击的影响，例如油价下跌和厄尔尼诺现象的影响。这些事件使金融体系的弱点变得明显，并加剧了财政赤字，并且是导致经济关键变量进一步恶化的因素。在这种情况下，仅货币政策就无法面对危机，而且在某一时刻必须服从于金融体系的需求。
绝对地，经济不稳定的严峻形势要求采取一项综合战略，以恢复宏观经济管理的信誉，并就经济的未来表现发出明确的信号。在为应对这一严峻形势而讨论的各种替代方案中，政府当局选择了美元化方案。
厄瓜多尔已成为美元化的先锋国家之一。
1.应用美元化的背景
厄瓜多尔经济的非正式美元化
美元化的广义概念是一个过程，在该过程中，外币以其三种功能中的任何一种代替本币：价值储备，账户单位以及付款或交换方式。
美元化过程可能有多种起源。一个是在供应方面，这意味着一个决心使用美元作为其真正货币的国家的自主和主权决定；在高价格不稳定和汇率波动的情况下，考虑到对本币的信心丧失，个人和公司决定使用美元的结果可能是在需求方面产生的另一种来源。 。在后一种情况下，美元的使用源于个人的预防行为，这些人理性地选择通过保留美元价值来保留财富的价值，从而避开了贬值和高通胀带来的破坏性影响。在解释非正式美元化现象的因素中，尤其是在拉丁美洲国家，宏观经济不稳定，持续的财政赤字，金融市场发展不佳，稳定计划缺乏信誉，经济全球化，高通货膨胀史，体制因素等等。在厄瓜多尔的情况下，美元化首先是对自发过程的响应，其目的是避免当地货币的购买力下降。非正式的美元化过程有几个阶段：首先，称为资产替代，代理人购买外国债券或将一定数量的储蓄外币存入银行。第二种方法称为货币替代，代理人获取外币，美元钞票和美元开立的银行帐户的付款方式；最后，在第三阶段，许多商品和服务都以美元计价和付款。
在美元化的门槛上：经济指标
由于1999年的金融和财政危机，厄瓜多尔中央银行在不同场合暴露出有必要在货币，汇兑和金融领域采取全面行动，以避免恶性通货膨胀，因为该解决方案适用于银行失衡和货币变量失衡使传统的政策措施失效。
由于采取了解决金融危机的法律手段，中央银行的货币管理从属于金融目标。这种情况对货币问题的加速增长产生了影响，对汇率产生了不可抑制的压力，并削弱了应对汇率贬值的利率政策。应当指出，相对于1999年，汇率的年度变化达到了195％。此外，在2000年1月的头几天，价格继续上涨，直到1月以后，与1999年12月相比，贬值幅度为25％。
利率与汇率
就货币政策工具而言，为了抵消汇率收益，厄瓜多尔中央银行将利率作为降低代理人期望的一种积极手段，面对不确定的全景图。偏好投资美元。
在这种情况下，利率水平正在上升。到1999年12月底，银行同业拆借利率为152％，对参考借贷利率的影响分别达到每年75％和48％。
此外，通过消耗，确定了所有债务的主动和被动利率的一次调整，分别采用了16.82％和9.35％的利率。此外，禁止同意承担隐含索引，货币更新或任何其他形式的债务重新赋能以及工资或薪水索引的义务。
促进投资和公民参与法
它的主要改革集中在以下法律机构上：国家现代化法，碳氢化合物法，采矿法，电力部门法，货币制度法和国家银行，金融体系机构法， 《经济转型法》和《劳动法》等。
美元化的厄瓜多尔中央银行
厄瓜多尔中央银行在与公共部门和私人金融系统的关系中必须继续充当“可靠的第三方”。从这个意义上讲，该机构的任务将是促进和维持该国的经济稳定，为此，它必须采取以下行动：
•协助制定经济方案发展的政策和战略；和
•执行共和国的货币制度，其中包括管理支付系统，投资可自由使用的储备金并充当公共资金的存放地以及充当国家的财政和金融代理人。
厄瓜多尔中央银行的宏观经济职能是：
•对可能改变国民经济流动的潜在外部和内部冲击进行连续评估；
•确定这些冲击的传播手段，预测并确定其持续时间，并设计和实施应对机制：稳定资金，再循环行动等；
•监督国家经济政策的一致性，确保其内部和外部的连贯性，并建议中央政府作出调整；
•确定最脆弱的经济部门；
•定义和控制经济增长和流动性的决定性变量；
•对中长期经济的结构和演变进行理论和实证研究；和
•准备货币，财政，外部，实际和金融领域的综合统计和预测。
同时，在当前系统内，与中央银行相对应的与经济发展有关的微观经济功能总结如下：
•执行货币制度；
•为经济提供流通的媒介；
•管理和规范支付系统；
•管理储备系统；
•根据准备金要求管理公共部门和私人金融系统实体的账户；
•管理交换成功（票据和硬币）的过程；
•监控财务风险；
•管理固定资产和金融资产；
•管理国际储备资产和负债；
•循环利用金融系统的流动性；
•偿还内部和外部公共债务；和，
•提供外贸服务。
4.美元化中的货币工具
利率
《经济转型法》确定了收费的耗尽。自2000年1月11日起，对主动和被动利率进行一次一次性调整。关于将其视为高利贷犯罪的最高常规利率，将由金融机构确定。厄瓜多尔中央银行目录，已考虑到上个月最后一个完整周有效的参考贷款利率，外加50％的附加费
流动资金运作
《经济转型法》所设想的另一项根本变化是，公开市场操作限于金融市场中流动性的再循环。2000年3月21日，厄瓜多尔中央银行董事会发布了相关规定，因此，中央银行证券（TBC）的配售仅限于收集剩余流动资金，并在必要时使用它们满足临时需求。金融体系的流动性。
花边
考虑到在美元化方案中，准备金要求在支付系统的正常运行中起着重要作用，因此中央银行决定重新调整这一工具。2000年1月26日，董事会修改了银行准备金要求，确定了成功率和美元的单一比率，考虑到成功率和美元准备金要求的加权平均值达到了11％，较低的阶段，即9％，该比率适用于以存款和美元形式进行的总存款和筹款活动。后来修改了适合度；目前的比率是4％。
统计信息的变化
为了适应美元化方案，中央银行在尊重国际标准和定义的前提下，对经济统计进行了深刻的改变。新计划有必要改变经济统计数据的产生，因为它代表了在设计和监测经济政策中使用的货币总量的概念，定义和表示方面的结构性断裂。
关于美元化过程的一些教训
美元化国家之间的相互支持对于相互学习经验，成功和错误至关重要。应该考虑制定联合提案以保证该计划的可行性的可能性。
美元化消除了与资本流动相关的货币危机的风险，并将使利率和通货膨胀在合理的时间内达到国际水平。这种经验的平衡是积极的，但是合并过程必须是恒定且永久的。因此，必须继续进行改革，并使该国主要部门的秩序适应当前计划所施加的要求。
尽管降低了解决金融系统中流动性问题的灵活性，但正是这一局限性应转化为银行为制定旨在加强此类问题的战略而采取的更大举措。
另一方面，价格趋向国际水平的融合速度受到一系列因素的限制，下面将对此进行分析。
5.通货膨胀
美元化的目标之一是使国内价格与国际水平接轨。经过一年的美元化，不可能减少价格差异。截至2001年2月，年通货膨胀率达到67.2％。
商品和服务价格节奏的这种增长行为可以通过以下方式解释：
I）1999年汇率加速贬值，释放出强烈的通货膨胀惯性和相对价格的互动调整。
II）修改所管理服务的收费标准：电力，饮用水，电信和运输
III）在对价格上涨无弹性的需求恢复（家庭消费，进口）的鼓励下，四舍五入相对价格的过程。
IV）由于没有价格基准价格的损失，因为基本价格销售中心没有关于价格变化的公开基准，因此已经取消了以债券形式取得的价格。
V）交易员希望保持恒定利润率的愿望。
VI）代理商对重要决定的期望，例如燃料和天然气等公共物品价格的调整
财政管理
在新的货币制度下监测财政部门的状况是经济政策的主轴，它将确定可持续性和
中长期的经济增长路径。
除了财政账户的合相演变之外，财政部门内部采取的结构性改革以及美元化进程所伴随的法规，使该部门能够相对成功地应对该计划提出的要求。
从这个意义上讲，《公共部门预算法》中设想的改革增加了财政责任原则，例如：
I）可持续性：经济和财政部将无法提出预算备考，该预算备考中非金融公共部门的赤字超过GDP的2.5％。
II）保守主义：选择能提供审慎和切合实际的预测的预算形式；
III）透明度：经济和财政部将向国民议会提交一份关于预算执行情况的半年度报告；和，
IV）财政收支：三年期间的三年平均财务结果必须产生财政收支。
对1998年创建的稳定基金进行了改革，规定了意想不到的石油收入的目的地，或者高于国民议会批准的预算中最初预期的收入。
重型原油管道（OCP）的建设合同已签署，该合同除了改善未来的石油出口收入外，还将对劳动力需求，外国直接投资和部分增加存款产生重要的乘数效应。在金融体系，建筑，运输和粮食生产中。
已经起草了一项税收改革提案，以简化和简化税收管理。
在结局层面，2000年非金融公共部门的会计结果是盈余的。这种情况的解释是：
一，国际市场厄瓜多尔原油价格平均每桶24.5美元的演变。
二。经济活动的复苏和税收管理的改善带来了更高的税收。
三，减少支出执行。
在国家现代化方面，政府通过允许私营部门提供这项服务，在结束电信部门的垄断方面取得了重要进展。
商业政策
美元化进程对出口部门提出了严峻的要求，以至于它不再依赖汇率作为提供比较优势的手段。此外，通过出口进入该国的外汇对拥有必要的流动性以促进生产设备至关重要。尽管由于国际水平上通货膨胀率的缓慢收敛，实际汇率有所下降，但已经开始进行重要的改革以提高外部竞争力，例如：
•成立国家竞争力委员会
•审查关税政策
•继续在世界贸易组织（WTO），美洲自由贸易区（FTAA）和安第斯国家共同体（CAN）内协调贸易政策的进程
除了模型的这些要求之外，还增加了当前的世界背景，该背景是在多边和区域贸易谈判计划内进行的。从这个意义上讲，面对这些谈判确定国家利益是一个优先事项，同时要考虑到所承担承诺的未来影响。另一方面，很明显，贸易政策应纳入金融服务，运输和电信市场。从这个意义上讲，需要考虑到这些部门日益增长的需求，在体制上进行重新设计和改进工作团队。更大程度地融入国际市场从根本上需要更高的生产率，这将取决于生产流程的技术整合，物理基础设施和业务管理的发展。由于国际市场上石油价格的良好表现，外汇大量流入的特点是对外部门在2000年的表现。由于数量和出口价格方面的问题，非石油出口没有反映出预期的动力。就进口而言，进口有所回升，其中原材料和耐久消费品的增幅最高。关于厄瓜多尔产品供应所针对的主要市场，我们的主要贸易伙伴是北美。因此，挑战仍然是出口产品及其市场的多样化。
金融业
在金融领域，为加强组成金融实体的实体而进行的结构性改革正在取得进展。有一个可以完全满足的时间表，其目的是使金融系统的机构遵守与国际监管要求相符的标准。
尽管两极分化的中央银行作为最后贷款人的功能消失了，但为了调节金融系统资源的临时需求，已经建立了诸如流动性和流动性基金之类的机制。金融体系流动性再循环机制的目的是通过发行中央银行证券（TBC）收集流动性盈余，公平地重新分配它们，并通过回购协议将其引导至具有临时流动性需求的金融机构。并且他们无法充分进入银行间市场。从而，通过防止某些金融机构的暂时流动性问题被视为偿付能力障碍，可以降低金融系统的风险。
流动资金基金由欧洲央行管理，其技术秘书处由其负责，允许向该基金出资的，面临银行临时监管决定的暂时性流动性不足的金融机构获取这些资源，以弥补票据交换所的不足。或源自外贸业务的要求，但须与中央银行达成互惠信贷协议。
经济活动
2001年的经济活动显示出复苏的迹象。实际上，1999年所有经济部门的变动率都为负，这种情况在2001年得到了扭转。该季度的前三个季度，季度GDP登记的趋势分别增长了0.5％，2.4％和2.0％。 2000年。石油和采矿活动极大地促进了经济增长以及制造业和建筑业。
结论
使厄瓜多尔经济美元化的主权决定不仅是改变货币制度的决定。除了要求在经济领域进行深远的改革外，它还不得不涉足文化，教育和政治等其他领域。在当前方案下，偏离确保美元化成功的稳定目标的代价可能比在任何其他情况下都要高。出于这个原因，在财务，财政和外部领域进行的努力至关重要。重要的是分享此过程中产生的一些经验。美元化的优势包括以下几点：
•取消交易所期望，提高预测经济关键变量的能力
•减少货币问题的通货膨胀产物
•减少了与货币兑换相关的商业交易产生的交易成本。
•重新调整关于竞争力，生产力和稳定机制等基本问题的辩论的方向
美元化仍然面临的一些问题已经暴露出来：
•延迟将通货膨胀率收敛到国内水平
•国内利率虽然是负数，但仍然是真实的，也高于国际利率。
6.两年后
介绍
在经历了两年的美元化之后，仍然有一种印象，即厄瓜多尔开始的美元化进程可能会受到恢复它的经济事件的影响，例如那些恶化美元购买力的事件。
美元化最严重的敌人是我们使用的货币的偿付能力下降，这将导致与厄瓜多尔美元的交易造成货币混乱，但是今天，经过两年的努力，它已经变得不可逆转。
实现了货币稳定，这对重建储蓄能力产生了影响，这有助于资源的可用性来参与短期投资并维持大众消费项目的增长率，即使是持续时间较长的项目。
主要缺点是尽管通货膨胀显着下降，但仍不受控制。
在中长期内批准美元化必须伴随着人民生活水平的提高。美元不必要地通过出口作为主要项目进入石油出口，从而进入厄瓜多尔经济，其次，这是在国外提供厄瓜多尔人的服务以及短期内的汇款行为，这些钱是派遣厄瓜多尔人到该国的厄瓜多尔人，在过去四年中，这些资源在2000年达到约12亿美元。
此外，预计外国投资将直接或间接增长。OCP是将于2003年结束的最有希望的投资之一。但是，由于MOODYS，STANDARD和POORS，EURO MONEY等组织给予我们的国家风险评级偏低，因此最终，外国投资并未显着增长。
有必要增加国际货币基金组织，美洲开发银行，非洲金融基金或世界银行向公共或半公共部门提供的外部贷款。它们的作用是向自由可用货币储备（RMLD）注入流动性，并包含厄瓜多尔外部公共债务的支付和利息支付。
厄瓜多尔需要倡导一种职业道德，一种守时的文化，笼统地养成储蓄习惯，摒弃对国家提出的目标造成极大损害的否定主义。让我们以足球为榜样，最后共同使我们的国家前进。
2001年的经济运动会在2002年重演吗？
美元化疗法自动在货币和汇兑领域实现了稳定；利率和美元价格。不幸的是，在微观经济水平上，生产和结构领域都没有同样的效果。
内部条件也没有改善厄瓜多尔的竞争力。
外债的重量取决于中期采取的减少债务的步骤，在2000年至2001年期间，外债增加的不是减少债务，而是增加了2.63亿美元。
对于投资者而言，消除评估风险和汇率不确定性是一个很好的期望，而不必担心他们的钱会失去购买力。
美元化消除了加剧通货膨胀和市场利率上升的因素之一。它制止了工人工资的下降和债务的增长。
当前政权必须面对四个致命弱点：对外贸易，公共支出，外债和金融体系。
从2001年1月到11月，出口额为41.43亿美元，比2000年下降了10.47％。据说2001年GDP增长了5.4％，但是为什么厄瓜多尔人继续移民？应当指出的是，SRI在税收方面的实力是最受尊敬的机构。
卡洛斯·朱利奥·伊曼纽尔的观点
•美元化两年后，您将如何防止缺乏竞争力的计划受到压力？
答：政府的关注是显而易见的。因此，它的核心思想是降低厄瓜多尔的成本，因此有助于提高竞争力。这样做的工具是降低主动利率和经济复苏。
•如果石油保理成为现实，明年美元化将如何以更少的资源运作？
答：众所周知，经济中的货币数量取决于外部部门的状况，其中石油的主要来源之一是石油出口，如果今年使用明年的货币收入，在竞争和世界经济衰退导致出口下降的环境下，明年将限制经济中的货币数量。
•您将如何降低过去两年一直停滞在16％的利率？
答：利率与通货膨胀息息相关，因为该指标从2000年的90％下降到2001年的22.4％，明年将低于10，利率将趋向于这一水平。水平。
•美元化是一种汇率计划，需要一种经济模型，以确保其不会失败，朝这个方向做了什么？
答：十年前提到的结构修复是通过这种制度进行的。其中包括：OCP的宪法，SOTE的扩展，临时改革，电力公司将很快私有化。
数据
在2001年，它以7.24亿美元的应付利息，7.8亿美元的摊销，经常账户负余额（占GDP的–5％），估计的油价平均每桶16美元，经常项目结余关闭了业务与多边支付相比，它接近5亿美元。
OCP的宪法将在2002年继续注入外国投资并增加就业，宪法和出口，但是只有在2003年底才能拥有新的自有资源。
厄瓜多尔的经济增长接近GDP的5％，通货膨胀率下降到22.4％，成为厄瓜多尔2001年拉丁美洲的明星。
-石油加工过程不确定：乐观的预测为16美元，悲观的预测为13.5美元。
截至2001年12月的年度通货膨胀率为22.4％；每月从22.4％累积到0.7％。
-实际汇率等于或小于100点会取消竞争力。
-通货膨胀率将继续下降。
-2001年12月利率上升
活跃的15.1％
被动5.1％
银行同业利率2.7％。
-由于重新启动而增加了就业，但没有涵盖基本篮子。
-不利的贸易平衡和高额的债务偿还变得至关重要，移民和外国贷款的资源。
-就业改善，同时就业不足和失业率下降。
2001年10月总失业率9.5％
2001年10月未充分就业的总数为47.4％
-名义工资更好，从2000年底的47.7美元增加到2001年1月的121.3美元，增长了24％。2001年12月/ 2001年，实际工资（8月/ 95 = 100）为100.6％，为146.1美元。
-截至2001年12月为止，家庭收入不包括基本食物篮子的总金额，约为$ 313.6。
-如果我们谈论竞争力。现在是时候了，这是主要目标之一，尽管在2001年全球竞争力指数排名中，我们在75个排名中排名第72位，并且有望越来越多。
-竞争力基于两个支柱：经济和社会，第一支柱与投资环境有关，第二支柱与教育有关。
7.结论
2001年的贸易差额为负，该国购买了多于出售。贸易逆差达到5.086亿美元，进口增长了50％，因此厄瓜多尔成为了一个消费国，生产设备仍然停滞不前。
美元化还不能在短短两年内进行评估，因此，中央银行为该模型工作提出的目标会随着时间的流逝而起伏不定，这确实是可以实现的，而有些则不能实现。
资料来源：
-研究者分析
-EKOS经济与商业#80-13
2001年1月-2002年1月。
-经济与社会管理#87-91
2001年9月-2002年1月。
-www。公元前 结束。ec
-www。SRI。政府 ec
-www。厄瓜多尔的美元化。com。
标题：“厄瓜多尔中央银行关于实行美元化模型的目标。
是否成功？”
贡献者：BolívardeJesú[email protected]
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