营运资金管理的理论基础

运营财务管理部门能够充分管理可用现金，建立授予客户的信贷条件，以构成刺激并有益于销售，充分定义当前融资以最大程度地降低成本并管理客户。减少与之相关的成本并有助于做出决策的库存。

管理资金的基础

以这种方式实现对涉及二项式获利能力和风险的术语的稳定性或改进。该研究基于与管理，过程管理和营运资金管理相关的理论基础，提出了一个总体目标：

将周转资金管理定义为一个过程。

关键词：管理，过程管理，营运资金，风险，盈利能力。

介绍

在当今世界，企业寻求在一个著名的资本主义市场中生存下去，制定倡导大型，中型和小型协会发展的战略至关重要。从这个意义上讲，有必要使用有助于实体在金融经济管理方面的适当发展的技术。该国并非免除这一进程，几十年来一直在寻求经济各部门的持续改善，将旅游业定位为该岛的主要收入来源之一，因此这一事实的重要性显而易见。开发有关该行业的完整知识体系，深化研究和调查，为奠定构成这一重要分支的要素的支持奠定理论基础，并保证其实践质量并取得更好的结果。

因此，从这个意义上来说，重要的事实是，这些实体的管理人员和员工通常掌握管理和财务要素，以帮助其内部进行的经济流程得到良好发展，从而确保服务质量和恢复到客户满意度的链条末端。

由于上述原因，提高了业务财务管理作为业务管理功能的特殊重要性，以实现对资源和业务运营的有效管理，并获得符合组织目标的预期结果建议和追求的内容：降低风险，提高增长和绩效水平。

这项工作中要制定的目标是：

分析与管理有关的理论方面，具体说明：管理的概念，管理周期的功能要素以及管理的基本层次；以流程为基础进行管理，根据各种观点详细定义流程的定义作者，他们的特征以及流程管理的优势揭示周转金作为流程管理的理论方面，加深其定义，周转金的组成部分，政策及其对风险和风险的影响盈利能力。

关于周转资金管理过程的理论基础。
- 管理的理论基础。

通常，“管理”人员是指移动所有必要线程以完成某件事或达到某目的的人。 Gestión来自拉丁语gestĭo，-ōnis，是通用动词的动作，它表示或表示根据西班牙皇家学院进行管理的作用和效果，这与图示的Aristos和Iter- Sopena相吻合，因为管理构成了在某人为达成某件事而出差的过程中，由经理（也称为经理）领导的管理或管理行为。伊比利亚美洲《管理会计词汇》指出，管理“系指管理或组织某些要素，活动或具有组织效率和效能目标的人员”。

因此，从组织的角度讲，管理是指行政管理的基本功能的发展：计划，组织，执行和控制，旨在实现先前确定的目标。行政管理由四个基本职能组成，第一个职能是计划，负责确定要遵循的目标和行动方针。第二个是组织，负责在小组成员之间分配工作；行政部门的另一项职能是执行由小组分配的意愿和热情的任务，以便根据公司制定的计划对这些活动进行控制，以重新定义这些活动（图5）。 1.1）。

图1.1：管理周期。

资料来源：自己阐述。

行政周期功能的要素。

基于作者的标准：JLPérezRodríguez（2006）汉斯·赛德尔（2006）JA吉拉尔多·洛佩斯（2006年），和别的，以下定义为计划元素：

目的或使命：这是确定公司或其一部分的基本功能或任务的目的。目的或目标：这是通过一种或另一种活动追求的目的。确定公司的基本长期目标，采取行动方针和实现公司所需的资源分配政策：是指导或指导决策思维的一般性陈述或标准。它们是计划，通过它可以建立管理未来活动的方法规则：暴露特定的行动或禁令，不受每个人的酌处权计划：它们是一组目标，政策，程序，规则，任务任务，要遵循的步骤，预算：它是用数字表示的预期结果的表述。考虑使用替代方法以最大化利润，降低成本，改善现金流量并节省成本。

该组织由以下元素组成：

功能：其中包括对所需活动的标识和分类，为实现目标所必需的活动的分组（（将每组活动分配给被授予权限的管理者，或授权给他们）监督的必要性）以及组织结构中水平和垂直协调的规定。层次结构：建立了与组织内部每个现有级别相对应的权限和职务职位：每个单位特别具有的义务和要求能够由一个人执行的工作，该人必须是多个候选人中最适合同时或将来担任该职位的人，继续进行培训，以提高人员，组织或组织内重要部门的效率。

作为管理周期的一个阶段，执行意味着以下方面：

小组工作：将参与决策或执行某些行为的所有人的参与哲学付诸实践。领导和下属进行干预，前者根据组织成员之间的有效沟通，通过权威和命令影响后者。在不失去对执行内容的控制的前提下，下属有权做出决定。它允许领导或挑战他人，以尽自己最大的能力执行分配的任务：完成已定向的任务，发挥每个成员的潜力，激发所取得的成就：员工监督：检查工作是否按计划和命令完成，并根据结果检查分配的任务的执行情况，包括对工作所做的努力的物质奖励和/或道义上的认可。控制。

作为管理周期一部分的控制包括以下元素：

标准设置：这只是性能标准，它们是计划程序的选定点，以便管理员可以接收有关运行情况的信号绩效衡量：理想情况下，它应该基于预测，以免出现偏差在规范和计划方面进行更正：可以将这种控制点视为整个管理系统的一部分，并与其他管理功能相关。

为了每个计划和所有衍生计划的目的，组织，执行和控制的行政运作旨在支持公司目标的实现；从逻辑上说，规划在执行所有其他管理功能之前。

管理级别。

在公司中，通常会谈到三个管理级别：

战略管理战术管理和运营管理。

战略管理是导致组织实现公司目标的一系列决策和行动。它直接关系到公司战略计划的制定，执行和控制，并且基于对公司与环境（即一方面与供应商和客户）之间的关系和互动的理解和管理。另一个是环境中存在其他代理人，例如竞争者，政府，以及通常构成组织所属价值链的所有人员。

战略管理源于战术管理，因为后者的目标直接来自于前者，因此必须与之保持一致。战术管理涉及组织的内部环境，旨在发展其所有内部活动，即构成组织内部价值链的那些活动。价值链作为战略计划的强大分析工具，迅速被带到了企业管理思想的最前沿。它的目标之一是：在最小化成本的同时最大程度地创造价值，因此，公司的价值链由其所有产生附加值的活动及其提供的利润组成。

在内部价值链中，基本上有两种类型的活动（图1.2）：

主要或基本的业务活动，即通过其开发满足顾客需求的商品或服务的所有活动，其中包括供应，运营或生产，分销的活动，营销和服务支持活动，这些活动与支持主要活动以及公司总体运营的所有活动有关：人员，物资，财务等。在战术层面上，管理必须是全面的，包括上述所有活动，全面是因为将公司作为一个系统参与其中，而包容性是因为它阐明了每项活动，以便实现预期的结果。

其他作者认为保证金是内部价值链中的基本要素，是总价值与公司开展价值创造活动所产生的总成本之差。

图1.2：组织的内部价值链。

资料来源：自己阐述。

最后，我们拥有运营管理，这并不是因为它的范围更加有限，而是没有战略管理和战术管理那么重要。作战目标直接来自战术目标。运营级别涉及内部价值链的每个活动，包括主要和支持活动，因此可以说供应管理，生产管理，分销管理，营销管理和服务管理，管理人员，财务管理等

因此，管理具有从战略到运营进行计划，组织和控制自身的特殊性，并且从运营到战略都可以进行管理，如图1.3所示。

图1.3：战略，战术和运营管理中的计划，控制和执行。

资料来源：摘自：Beltrán，JM Lagestión。可在以下网址获得：http://html.rincondelvago.com/ planning_ 3.html 。

管理或管理概念的实质是指一个系统，其功能是计划，组织，执行和控制公司内部为实现目标而进行的所有过程；因此，分析管理或按流程进行管理的重要性。

流程管理。

在概念化流程管理这个术语之前，重要的是要参考流程的定义，从书目审查中可以列出以下内容：

一组相互关联或相互作用的活动，这些活动将输入元素转换为结果。人员，小组或部门在组织中执行的重复性活动的有序和逻辑顺序，并具有将输入内容转换为结果的能力。为接收者（每个过程的客户，以及公司内部或外部）的接收者提供的，编程的输出或结果（输出），具有附加值。物料或信息产生一个或多个具有附加值的物料或信息输出。从某些输入（广义上的信息：订单，数据，规格和材料指的是：机器，设备，原材料，消耗品等），以达到计划的结果，并交付给要求他们的人，即每个过程的客户。允许从投入品或原材料中获得产品或产出的特定顺序。这些过程可以是工业过程（物料进入和离开）或管理过程（信息进入和离开）。过程是按一定顺序执行的一组活动，允许从输入或原材料中获得产品或输出。这些过程可以是工业过程（物料进入和离开）或管理过程（信息进入和离开）。过程是按一定顺序执行的一组活动，允许从输入或原材料中获得产品或输出。这些过程可以是工业过程（物料进入和离开）或管理过程（信息进入和离开）。

总而言之，一个过程（图1.4）无非是一系列活动的链接，这些活动根据一些投入和资源消耗实现了某个目标的实现-被理解为产出。

然后，该主题的学者们就知道了过程的概念，过程管理包括对公司执行的每个交易或过程的整体管理。

以下是与过程管理相关的其他术语，为便于识别，选择和定义，必须考虑这些术语（E.Negrín等）：

图1.4：流程说明图。

资料来源：自己阐述

相关过程：这是一系列活动，旨在为条目创造附加值，以实现完全满足组织目标，战略和客户要求的结果。通常介入相关流程的主要特征之一是这些功能是相互影响的，能够垂直和水平地跨越组织。它们对业务成功至关重要。线程：它们是流程中定义明确的部分。它的识别可用于隔离可能出现的问题，并允许在同一过程中进行不同的处理。实施特定管理所必需的组织结构，程序，过程和资源，例如质量管理，环境管理或职业风险预防管理。它们通常基于国际公认的标准，旨在用作过程保证中的管理工具程序：一种活动的特定方式。在许多情况下，程序在包含活动的对象和范围的文档中表示；应该做什么和应该做什么？应在何时，何地以及如何进行；应该使用什么材料，设备和文件；以及应如何控制和注册。活动：是任务的总和，将它们分组为便于管理的过程。活动的有序顺序导致一个线程或一个流程，并发生在部门或职能部门中。

项目：通常是一系列旨在实现目标的活动，并有明确的开始和结束。流程和程序的根本区别在于项目的非重复性。指标：它是一个数据或一组数据，可以客观地衡量流程或活动的发展。它也定义为结果实现的代表性数值表达式。

管理具有生命力，即关键的成功因素，它们表明管理是否正在取得预期的结果，或者相反是否存在偏离既定目标的偏差。管理的这些重要标志是：有效性，效率，有效性和生产率，并通过管理指标进行衡量，这些指标可确定上述关键成功因素的适当程度或水平，并确定采取的纠正措施。

指标的特征。

这些指标具有以下特征：

代表从一个或多个过程中获得的结果，它必须尽可能代表要测量的幅度，通常通过数值数据来表示，使用该指标所获得的收益超过了捕获和处理的工作量在时间上可以比较分析其演变。

指标必须满足的要求：

有用，对改进确实有用，以索引的形式表示，与目标链接，易于计算，易于解释，敏感，能够发现不规则现象，是指已定义的时间段。清晰可辨和精确的公式；与数字和分母相关的并对应于同一时期的活动；优先选择最能衡量该活动的质量，期限和响应的指标。

一个过程通常以图表或示意图的形式可视化，以图形方式描述人们的工作方式。这些图表或方案可以应用于任何重复的活动序列，并且可以对其进行测量，而无需考虑其周期的长短或复杂程度，尽管要真正有用，它必须具有一定的简单性和灵活性。

工艺特性。

这些过程具有以下特征：

通常，他们反复跨越功能边界，迫使合作。

每个进程都有唯一的全局输出，它的客户端可以是内部的也可以是外部的。

每次重复该过程时，所执行的不同活动都会有细微的差异，从而导致其结果变化。“两个输出永远都不相同。”创建过程以产生一个结果，并尝试一遍又一遍地重复该结果。此功能允许进行处理并进行改进。“重复次数越多，经验就越多。”

为了以图形方式表示过程，通常使用流程图或过程图的构造，通常使用某些符号（图1.5）。

有不同类型的流程图：

公司的一般流程图，特定流程的图。

表示流程的地图对于以下用途非常有用：

知道当前如何进行工作分析流程步骤以减少周期时间或提高质量以当前流程为起点进行流程改进项目指导新员工发展在关键时刻进行替代工作的方式评估，建立或加强成果的指标或度量。

图1.5：最常用于描述过程的符号。

符号	含义	说明
	操作类型步骤	表示过程中涉及身体或智力行为的任何任务（检查或存储除外）。
	检查步骤	它对应于验证过程中特定活动中执行的工作的任务。他们最常见的行动是；分类，观察，监督，审核，测试，审查，验证等。
	决策步骤	代表任何决策点。您将始终至少有两个出口。
	储存步骤	它对应于将产品，信息或服务放置在保护区（文件，仓库或冰箱）或位置（队列）以使用或稍后提供服务的过程阶段。
	延迟步骤	它对应于暗示流程延迟或暂停的活动。
	流线	它显示了流程的方向和方向，并表示顺序中各步骤的进度。
	文件	它用于指定在每个阶段准备，更正或查阅的文档。
	任务连接器	如果无法在一张纸上绘制图表，则使用它。

资料来源：参考书目自行阐述。

在每个符号内放置活动的描述。为了简化说明，建议使用基于简单句子结构的技术来标记图的各个阶段。这种技术称为范式：资源-动作-对象。它由定义动作的主题，即执行动作的主体（资源）组成；用动词表示的要执行的动作（动作）；以及动作的对象（Object）。例如：会计（资源）检查（操作）客户订单（对象）。

组织中的过程管理与简单方法或改进一项或多项任务的方法所涉及的含义不同，后者涉及组成每个过程的活动的计划，组织，控制和执行。该公司的。

流程管理的优势。

流程管理是一种质量管理体系，因此，其主要目标是通过提高客户满意度来提高公司的业绩。其优点包括：

分析组织的局限性以提高公司的竞争力，并认识到（相关）内部流程的存在：

它确定与成功的关键因素相关的流程，从而提供竞争优势，衡量其绩效（质量，成本和时间），并将其与客户感知的增值相关。
- 确定内部和外部客户的需求，衡量他们的满意度，了解针对流程的改进（针对何人和针对谁进行的改进）与针对部门或职能的改进（如何完成）之间的范围差异：
  1. 相对于个人而言（整体效率与部分效率），部门的生产率是链中的一个环节，它是增值的过程。
  分配每个流程的个人责任，并结合其他低成本的服务活动，客户容易理解其价值（例如：信息）；在每个流程中建立操作指标和改进目标，以使其保持较低水平控制，减少其可变性和对非随机原因的依赖。
  1. 使用统计图和控制图，使质量和成本可预测。

本质上，过程管理意味着基于组织成员之间的知识的良好协调。必须明确规定所执行的活动和功能，以使内部客户充分参与，并任命负责确保和监视过程维护及其有效性的经理。

必须以一种方式建立过程指标，以便可以通过它们来验证对每个过程的功效参数的符合性，以监控目标。这样，可以确定易于改进的点。

公司财务管理中执行的流程之一就是对营运资金管理的分析，这是本研究的基础。

作为流程管理周转资金。

Weston和E.Brigham（1994）。

随着时间的流逝，研究人员已经确定了已逐渐纳入周转金的概念。业务，例如：流动性和现金流量。

为了充分处理与周转资金有关的要素，有必要提出其定义作为遵循的术语，因为无数的研究人员致力于运营财务管理的研究，尤其是对周转资金的分析。，也被一些作者命名为：营运资金，营运资金，净营运资金，资源或净周转基金以及净现金。同样，专家对术语定义的标准也有所不同，这是同质的。这些作者包括：L. Gitman（1986）； J.特雷西（1993）; F. Weston和E. Brigham（1994）； Maighs（1995）； L.伯恩斯坦（1997）; Van Horne和Wachowicz（1997）； R.布雷利（1998）; O.Amat（1998年）; R.肯尼迪（1999）;和。桑坦德（2000）; A.德梅斯特（2002）; A.布兰科（2004）; G·戈麦斯（2004）； R.Arévalo（2004）和F. Munilla等，（2005）。

营运资金的定义。

对上述作者提供的定义进行的分析表明，会计，管理人员和研究人员通常在两个方向上使用了“周转金”一词：据称，第一个定性或静态，第二个定量或动态R. Kennedy（1999）和E. Santandreu（2000）的标准。

第一个定义通常用于指流动资产相对于流动负债的盈余。这意味着周转资金是由长期债权人和股东提供的流动资产的金额，或等效地由短期债权人提供的流动资产的金额。捍卫上述观点的作者包括：L. Gitman（1986）； J.特雷西（1993）; F. Weston和E. Brigham（1994）； Maighs（1995）； L.伯恩斯坦（1997）; R.布雷利（1998）; O.Amat（1998年）; A. Demestre等。（2002）； A.布兰科（2004）; G·戈麦斯（2004）； R.Arévalo（2004）和F. Munilla等。（2005）。

与该定义相关的一些解释表明：这是公司在不依靠特别资金的情况下解决其流动性问题以及参与其运营和财务活动的资源的程度。。

流动性指的是公司获得的能力，使其具有易于转换为现金的资产的可用性，重申了其及时，及时地偿还短期财务义务的能力（E.Gómez，2004）。

第二个定义是定量的或动态的，用于指代流动资产，该定义将营运资金定义为短期资产中的投资。在上述捍卫者中脱颖而出：F. Weston和E. Brigham（1994）。这个定义是有道理的，因为它解释了行政部门对参与当前提供的投资的兴趣-正常运营中使用的资源总量及其正确水平（Van Horne和Wachowicz，1997年）。

在此研究过程中，为了展示营运资金的理论和概念基础，应理解为这样，并且一般而言，应维持流动资产水平以维持业务运营水平。从图形上可以在图1.6中看到此全局定义。

在周转金的概念来源中，周转金的管理被反映为财务管理人的基本目标之一，在将其定义为公司所有经常账户的管理或行政管理时，观察到研究人员之间的同质性。当前资产。诸如L. Gitman（1986），F。Weston和E.Brigham（1994）以及Van Horne和Wachowicz（1997）之类的著作包括周转金对公司风险和盈利能力的影响。

图1.6：研究开发中收到的营运资金概念。

资料来源：自己阐述。

在这项研究的背景下，在回顾了作者F. Weston和E. Brigham（1994）提出的标准之后，Espinosa，D.（2005）对“营运资金管理”一词的定义被共享， E.Santandreu（2000），A。Demestre等。（2002）和F. Munilla（2005），如图1.7所示，定义如下：

图1.7：研究开发中收到的营运资金管理概念。

资料来源：埃斯皮诺萨（Espinosa），博士，2005年。该文章可在马坦萨斯大学卡米洛·西恩富戈斯大学工业和经济学院会计和金融系获得。

“周转金管理是运营财务管理的过程，它致力于规划，执行和控制周转金各组成部分及其适当水平和质量的管理，从而使风险最小化并最大程度地提高了运营成本。业务盈利能力”。

通过对先前定义的分析，我们可以区分周转资金管理的基础，周转资金的管理是一项基本决策中指定的基础，以及其对业务风险和盈利能力的影响。该决定规定如下：流动资产各组成部分的最佳投资水平。

以上所有内容导致对与周转金管理相关的三个基本要素的研究，并构成了其概念基础，即：周转金的组成部分，风险收益相互补偿和短期投资政策。

营运资金的组成部分。

考虑到营运资金的更一般定义及其管理，可以得出结论，它是由流动资产的经常帐组成的。

流动资产是总资产的组成部分之一包含公司最流动的资产，包括最有代表性的资产和权利账户，这些资产和权利将在不超过一年的时间内转换为货币（Demestre，A.等，2002）；也就是说，它们是指预期在一年之内或在整个运营周期中转换为现金，出售或消耗的资产。

最常见的流动资产类别是可用的，可变现的和存货（Demestre，A.等，2002），图1.8显示了各种形式的流动资产变现的过程。

图1.8：流动资产转换为现金的周期。

资料来源： Espinosa，D.周转资金分析程序。论文以经济科学硕士的身份提出。马坦萨斯（Matanzas），2005年。

从根本上说，流动资产的主要特征是，其在正常经营周期内的可利用性和变成现金的意图，以及用于购买其他流动资产，偿还短期债务，以及一般而言用于支付所有费用的意图。以及该组织在一段时间内正常运营所产生的费用。

可用（图1.9）由可用来支付到期债务的资产的代表项目组成。这些是手头现金，银行现金和临时投资。

手头现金包括公司拥有的本币和外币的硬币和纸币库存，用于支付小额付款的现金（零用现金），用于外汇基金的现金和任何其他特定用途的现金，收到的邮件和支票待存到银行，并从中提取现金用于工资和其他付款。这笔现金是一笔有限的基金，只能应付少量支出，其性质和时机要求以现金而不是支票付款。

银行现金中包含公司活期银行向活期银行存放的活期存款中的硬币和纸币的存货，以此为基础付款，收款和转账被存入和接收，因此建议在其中平均保持可接受的水平。

临时投资是公司利用盈余现金进行的金融性质的投资，目的是暂时获利自由的货币资源。其中包括因购买其他货币或用于投机目的而变现的公司发行的股票和债券，国库券，短期债务工具，存款证，定期存款和其他形式的临时投资，这些都是由于其特点和他们被交易的市场被认为是准货币（Demestre，A et al。2003）。

财务管理者必须确保与公司的需求成比例地维持可接受的可用水平，并预期未来的需求，因为这是资产负债表项目，必须很好地利用它来为公司带来及时的管理和可观的利润。。

可变现（图1.9）将那些将变得可用的商品和权利结合在一起。其中包括票据，应收账款和预付款。

当一家公司将产品出售给另一家公司或州政府机构时，通常不会立即收款。这些未付票据或商业信用构成应收账款的大部分。公司还将一些产品以信贷的形式出售给最终消费者，从而构成了其余的应收账款（RA Brealey，1997年）。

根据上述规定，应收账款是指针对债务人的商业权利，通常是由于公司正常运营过程中的商品销售或服务提供而产生的。。

同时，应收款包括交换票据和本票，这些汇票和本票由客户接受或发行，尚待收款，构成了对公司有利的收款权，并有正式的付款工具作为后盾。这些影响可以在银行或某些金融机构中打折。

预付款它们代表已经支付的未来费用项目，以换取接收将在一年内消耗的未来商品和/或服务（A. Demestre等，2002）。如果正常的经营周期较长，则将其分类为非流动资产，特别是在递延费用内。

存货（图1.9）收集公司拥有和拥有的存货的价值，包括加工和制成品中的原材料以及材料的存货。

原材料库存包括公司购买的物料，这些物料代表经营活动的基本物料。进行中或加工中的产品库存包括生产过程中当前使用的所有物料，而成品库存则将已生产但尚未出售的物料汇总在一起。还包括库存，零件和备件，燃料，办公用品和任何其他辅助材料；待售商品或批发和零售营销公司的商品（A. Demestre等，2002）。

库存被认为是一项投资，因为公司管理负责人必须控制库存水平，并确保库存不太多。这要求现金支出在短期内有望产生回报（L. Gitman，1986）。在公司的“生产-销售”过程中，必须有库存才能使中断最小化。需要既有原材料又有过程中的产品的库存，以确保必要时有必要的物品可用。必须有代表缓冲库存的成品库存，以便业务在发生时满足销售需求。以上所有因素导致确定最佳库存。

图1.9：构成流动资产的项目图。

资料来源：自己阐述。

通常，流动资产的不同水平直接影响周转资金的水平，因此直接影响不同程度的风险和获利能力。因此，需要分析这种配对及其对短期投资政策的影响。

风险与回报。

公司经理做出的财务决定对流动性和绩效产生正面或负面影响（F. Weston和E. Brigham，1994）。综上所述，营运资金管理的两个基本问题或目标是最大化盈利能力和最小化风险。但是，两者都是成正比的，这意味着当一个变量增加时，另一个变量也会增加，反之亦然。

一旦引入了先前的要素，就必须定义风险收益二项式的组成部分。

Van Horne和Wachowicz（1997）将收益定义为投资收益，通常用百分比表示，而F. Weston和E. Brigham（1994）则将收益互换地概括为现金流量和现金流量。资产收益率。L. Gitman（1986）和GEGómez（2004）则将获利能力视为扣除费用后的利润。这些研究人员认为，这是通过理论基础获得并以两种基本方式获得的：第一，通过销售增加收入，第二，通过少付原材料，工资或提供的服务来降低成本。在本研究的框架内，以比率的形式进行的获利能力分析（表明资源产生利润的能力）被认为是进行后续分析的最有效方法。

就其本身而言，定义中的风险类别难度更大（Van Horne和Wachowicz，1997）。用很简单的话说，在任何情况下都存在风险，而这种情况并不确定确切的将来会发生什么。风险是不确定性的同义词，不确定性是无法预测未来情况的困难。

在财务管理中，风险与预期结果的可变性相关（Van Horne和Wachowicz，1997），由此可以得出，无论是正面还是负面的可变结果，风险都更大。关于企业风险分析，可以确定要评估的三个基本要素：商业风险，财务风险和运营风险。

商业风险是公司运营所在的市场所固有的，因此在其中分析业务线，运营所在的分支机构以及经济金融环境至关重要。操作风险与工厂和设备的最佳尺寸，资源使用以及与销售水平的关系有关；即技术条件。金融风险与债务水平以及外部和自身融资之间的关系有关；也就是说，与财务结构相关的分析。

与营运资金相关联，风险意味着如果公司无法维持足够的流动资产以达到以下目的，将对公司构成危险：

处理您的现金债务，因为它们发生了。从这种意义上讲，L。Gitman（1986）将风险定义为公司可能必须偿还其债务的破产，并表示该风险是技术上无力偿还的可能性。维持适当的销售水平（Van Horne和Wachowicz ，1997）。支付与运营水平相关的费用。

考虑了上述定义后，有必要分析关键点，以反思对营运资本的正确管理，以反对盈利能力最大化和风险最小化，L。Gitman（1986）等作者，F. Weston和E. Brigham（1994）和GEGómez（2004）和Munilla（2005），请同意这些是：

公司的性质，必须在社会和生产发展的背景下进行定位，因为每个公司的财务管理都受到不同的对待。同样，重要的是要强调公司是社会系统的一个子系统，因此，它与其他子系统保持着相互依存的关系。流动资产的组成部分之一，并密切关注每个资产需要转化为现金形式的时间。

总之，财务管理员必须在风险与收益之间寻找一个特定的平衡点，该平衡点来自周转金的不同决策或政策，如图1.10所示。这个平衡点称为风险收益相互补偿。

图1.10：风险收益相互补偿。

资料来源： Espinosa，D.周转资金分析程序。论文以经济科学硕士的身份提出。马坦萨斯（Matanzas），2005年。

将对影响上述关系的政策进行分析。

营运资金政策及其对风险和盈利能力的影响。

周转资金政策与为执行公司运营而设定的流动资产水平相关联，同时考虑了它们之间的关系以及运营水平，因此可以将两个基本要素归类为这种感觉（L. Gitman，1986； F.Weston和E.Brigham，1994； Van Horne和Wachowicz，1997； E.Santandreu，2000）：

为每种流动资产设置的目标水平：流动投资政策。这些水平对风险收益二项式的影响。

投资与公司运营之间有着密切的关系，这是理解周转资金政策的基本方面，为此，在建立与之相关的理论要素及其对风险和盈利能力的影响之前，有必要建立基础，以支持将当前资产水平与运营水平相关联的问题。

韦斯顿和布里格姆（1994）在渴望建立财务预测方法时，他们提到了关系，在这种情况下，其中一种是相关的：销售与流动资产投资之间的关系。作者将这种关系定义为因果关系，因为销售需求是库存，应收账款和现金维持的投资原因。另一方面，他们定义了稳定性的重要性，以使预测更接近实际。在您的EFR计算模型中 o外部资金的需求，这些作者显示了销售与应收账款和存货之间的线性关系，假设流动资产的增长与销售成正比，因此假设这种关系呈线性：销售-资产循环。

Van Horne和Wachowicz（1997）认识到这些关系，但也认识到稳定增长的矛盾。关于上述内容，他们解释说，可以为每个销售级别建立不同级别的流动资产，但是这种关系不是线性的，而是指数的。如图1.11所示。

可以实施的政策分为：放松或保守，限制或激进以及适度或中等（F. Weston和E. Brigham，1994年； Van Horne和Wachowicz，1997年），下面将进行讨论。

宽松或保守的政治，是一项确保高水平流动资产的政策。有了它，公司就被认为可以应付任何情况，保持相对大量的现金和存货，并通过宽松的信贷政策刺激销售，从而产生大量应收账款。在图1.11 a）中，曲线A是该策略的指数。由于该政策的应用，流动性会更高，因此破产风险会降低，而盈利能力会下降。

就其本身而言，限制或侵略性政治这是一项将现金，存货和应收账款的维护减至最少的政策；即持有相对较少的流动资产。由于这项政策，公司的风险和盈利能力将很高。图1.11 a）中的该策略对应于曲线C。

但是，中度或中级政策介于宽松政策和受限制政策之间，其中高风险和获利能力被低水平所弥补。在图1.11 a）中，曲线B对应于此行为。

通常，可以强调政策对风险和盈利能力的影响，如图1.11 b）所示。

所有以上这些导致内部化，即在确定流动资产构成部分的适当金额或水平时，周转金分析必须考虑获利能力与风险之间的补偿，其中流动资产水平越高，流动性就越大。如果一切都保持不变；同样，流动性越大，风险就越低，但获利能力也就越低。

图1.11：流动资产的投资政策及其对风险和盈利能力的影响。

a）流动资产的投资政策。	b）对风险和盈利能力的影响。
资料来源：埃斯皮诺萨，D.，2005年。《营运资金分析程序》。论文以经济科学硕士的身份提出。屠杀。

结论

在分析营运资金管理作为一个过程的理论和概念要素之后，可以得出以下结论：

管理将计划，组织，执行和控制的功能集成在一起，并从后者到先前的反馈来实现所提出的目标。规划，组织和控制功能是从战略发展到运营的，而执行是从运营发展到战略的。流程管理是根据组织中执行的流程来管理整个组织的方法，其最终结果是满足客户需求。周转资金管理构成了运营财务管理的一个过程，其输入是计划，执行和控制对其组成部分（流动资产）的水平和质量的充分管理，以达到以下目的：最小化风险并最大化公司的盈利能力，以这种方式可以满足客户的期望。

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在英语文学中，该术语称为：净营运资金的管理。

关于此定义，网站monographs.com提出了批评，认为在使用短期资产和负债定义周转金时，它会给人以印象，即它受到日常交易的影响，而认识到这一点至关重要。工作是长期政策对财务的净影响。周转资金并非每天都在变化，它仅取决于公司的长期决策策略。上述所有观点都与Van Horne和Wachowicz（1997）的观点完全吻合，他们解释说行政上管理流动资产和负债之间的差异并不重要，因为这种差异在不断变化。

即将出版：Espinosa，D.，2005年。《营运资金分析程序》。论文以经济科学硕士的身份提出。屠杀。

资产是公司为发展其业务而拥有的一组资产和权利，包括将用于或构成运营周期一部分的资产的投资，即短期资产。资产可以是有形的也可以是无形的，可以分为流动资产和非流动资产（R. Brealey，1998）。

这是流动资产的基本衡量标准，因为它使我们能够面对公司面临的最重要问题：破产和缺乏资本。破产意味着在适当的时间和地点没有足够的可用性来履行公司的义务和融资。未能达到这一目标可能会造成严重后果，例如信誉受损，需要诉诸不利的融资体系，并可能最终由于缺乏流动性而破产。缺乏资金意味着无法维持现金余额，从而无法维持公司的短期，中期和长期业务决策，这涉及营运资金的筹措，市场的扩张（推出新产品），技术更新（高度加速）或对工厂或设备的其他投资。

在支票帐户中平均维持可接受的水平将有助于：与您合作的银行机构可以满足所有业务要求；保留额外的资金以利用所寻求的机会（原材料购买时有很大的折扣，紧急购买的产品有些短缺）。

临时现金盈余存放在投资帐户中，以保持在普通支票帐户中存放不会获得的回报。这些超出当前需求的现金短期投资是为了获得资金回报而进行的。这些投资必须在短期内进行，并且必须具有最高的质量，从而确保可以出售它们而不会造成任何损失（LA Bernstein，1997）。

公司的信贷政策设定了确定是否向客户授予贷款和客户数量的准则，为此必须开发适当的信息来源和信贷分析方法。信用政策的基本变量是：作为向客户授予信用的最低标准的信用标准，以及构成其在到期时收取其帐户所遵循的程序的收款政策（L. Gitman，1986年））。

优化应收账款管理的另一种方法是分解，通过分解，称为因子的第三家公司（通常是商业银行）对账目进行额外的业务融资，通过佣金补偿收款管理（A.拉维尔（2005）。

应收客户的账款包括对不良或无法收回账款的估计，将其从前者减去以确定预期收取的价值（A. Demestre等，2002）。将其视为应收帐款的条件是可以在一年内或公司正常运营周期内收回。

也称为预付费用。

库存管理的最新趋势如下：多功能得多的生产线，几乎零原材料库存的使用，计算机系统和通信线的使用，准时生产（JIT）系统的应用以及减少库存生产中的产品。这一切都意味着：不需要链中的产品中间仓库；客户与供应商之间几乎完全整合；安全运输的采购，开票和生产订单，减少了等待时间；将原材料转移给供应商，确保供应稳定且几乎立即供应；由涵盖所有任务的生产团队替换生产链；并且每个单元的生产都没有留下中间产品（A. Ravelo，2005）。

要确定资产回报率，请使用以下表达式：使用利息和税项之前的收益/总资产。

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英文术语：需要外部基础。

F. Weston和E.Brigham（1994）也称肥猫政策。

F. Weston和E.Brigham（1994）也称为“中等支持政策”。

向范霍恩（Van Horne）和瓦乔维奇（Wachowicz）进场。财务管理基础。第八版。Prentice Hall Hispanoamericana。1997年。