忘记每股收益，投资回报率，净资产收益率，内部收益率-这些都是过时的绩效指标，不能衡量财富产生。
衡量价值的产生或破坏的方法远远超出了用于评估组织的整体管理或绩效的传统衡量标准：经济/社会价值和/或经济/财务/私人价值。
第一个度量是估计组织或项目对社会的经济贡献。第二个指标明确衡量了一家公司对丰富其公共和/或私人股东的经济贡献。
两者都很重要。理想的情况是每个上市公司或私营公司都能够产生两种价值，尽管这并非总是可能或有意为之。
在我们的环境中，由于不同的情况，在价值管理，价值创造的计划和控制的普遍合并中存在一定的延迟。抵抗变革的理由包括有无理由。
相对于经济/社会价值，给出的可以理解的原因之一是委内瑞拉存在难以获得关于社会价格或影子价格的完整和更新数据的困难。
关于经济/金融/私人价值，无法解决的原因之一是计算风险的复杂性，因此计算风险调整后的资本的折现率或机会成本的复杂性。
这导致委内瑞拉许多人在所有情况下都使用10％的更新率，即使它是真实的或名义上的现金流量，以Bs。或美元为单位，并且公司项目的性质和可变性完全不同。
这会产生问题吗？是的，两个很严重：
- 如果使用10％且正确率更高，则可能会导致接受不会产生价值的项目。就公司的估值而言，这将意味着它会根据正确率和错误率之间的差额来高估它。如果使用10％且正确率较低，则可能导致拒绝可能产生价值的项目。对于公司而言，这意味着按正确率和错误率之间的差额来低估它。
那些有意识或无意识地使用这些错误标准的人或公司，并不能为增加价值或可创造的财富做出准确的贡献：实际上，如果以前盈利的公司突然或逐步充满破坏价值的项目，则可能会倒闭更重要的是，如果它同时恰恰拒绝了可能产生价值的项目。对于合并或收购而言，这也是有效的，因为收购高估的公司或出售被低估的公司是一项糟糕的业务，其中主要的输家是股东，但工人，客户和其他利益相关者也是如此。
现金周转
自由现金流量（FDCL）或非财务现金流量是由税后净营业收入（UONDI）计算得出的，假设（最初）假定资产仅由股权融资。
财务现金流量-等于FDCL的金额-是根据与处理股息，有价证券和债务偿还，适当考虑债务带来的税收节省以及废除储蓄相对应的现金流量计算得出的表示隐含的有价证券管理产生的收益的税（如果产生损失则为节省）。
现在，确定要折现的现金流量，对资产进行估值或对债务进行估值的财务流量真的很复杂吗？
绝对没有！算法或分步计算规则非常简单。
重要的是要确保使用正确的数据：历史数据和预算数据。
风险
确定风险真的很复杂吗？不会。即使在资本市场相对较小，不完善且效率低下的国家（例如委内瑞拉），也可以使用不同的方法来接近使用价值。由于股市投机者的灾难性行为，许多人毫无根据地（即没有做任何计算或研究）谈论委内瑞拉市场的缺陷和统计意义不大：奇怪的是，投机者既不傻也不疯，也不是强盗，并通过推测赢得他们和其他人的期望，来精确地改善供需之间的平衡，并增加统计意义。
重要的是要区分根据会计数据计算的风险和根据股市数据计算的风险。
用会计术语来说，操作风险衡量的是无法获胜的可能性，而财务风险衡量的是无法获胜的可能性：全球风险衡量-联合-不能获胜且无法同时付款的可能性。
委内瑞拉奥特曼Z提供了另一种会计风险的衡量方法，该方法衡量破产的可能性，或更适度地衡量有困难或拖欠付款的可能性，以便及时确定这种情况的决定因素。
从精制的股票市场数据中，对于具有足够存在和波动性的股票，可以计算总市场风险，股票的总风险，股票的不可分散风险以及股票的可分散风险：它不能直接从会计信息中获得，但是可以使用不同的技术（会计b）间接估算。所有这些计算都非常简单（均值，标准差，方差，协方差等）。
此外，可以根据不同国家（例如IESA，价值线等）不同部门b的变化范围，定期使用发布的标准和表格。
在好的情况下，有多种风险计算方法可以得出不同的值，但是根据系统的分析标准，有可能进行过滤和关联，以确定每种情况下最合适的值：危险国家。
折扣率
委内瑞拉发生了一些非常奇怪的事情，资本市场欠发达的其他国家也发生了这种情况。
许多人从表面上就知道了从将自由现金流量折现为资本机会成本来计算财务价值的方法，考虑到风险后，理性股东应该使用这种方法，而宁愿计算经济增加值（EVA® ）。
这是因为计算看起来更简单：它避免了自由现金流计算（这是正确的），并且似乎在任何情况下都允许使用10％（这是不正确的）。
但是，尤其是在国有商业部门，包括石油行业，没有关于适当贴现率是否足够的最新指南，尽管为此目的开发或购买了复杂且非常昂贵的计算机系统，但所有项目和公司10％仍在评估中，传统的管理控制使用适当的机会成本继续忽略对价值的系统衡量。
新法律赋予共和国总审计长办公室的管理控制权，可能有助于改变这种情况：委内瑞拉投资基金也关注这种情况，顺便说一下PDVSA和能源矿产部。
无论使用哪种方法来计算流程，项目或部门的EVA，折现率都必须从CAPM（资本资产定价模型）或资本资产评估模型所基于的标准中得出。 WACC（加权平均资本成本：加权平均资本成本），以及与投资和融资决策之间的相互作用相关的所有内容。
EVA®
英语中的“ EVA”是“经济增值”的缩写，“经济增值”是一种在世界范围内广泛使用的特定方法，用于计算公司，项目或过程的经济增值，用于衡量对财富增长的贡献股东的利益，因此他们的满意度。
EVA®是一种金融工具，由Stern Stewart（美国）创建并获得了专利，它可以告诉您您超出了总资本成本的多少，并建议您怎么做：如果您不这样做，它会提出建议：它催生了一种新的金融纪律，可以促进管理人员像企业家一样，通过为他们提供衡量和创造财富的真正关键，来发挥作用。
EVA®是扣除税项的营业收入减去用于产生利润的资本总成本：不仅是债务权益成本，还包括权益成本。
EVA = UONDI-AONE x R
UONDI =税后净营业收入（等于营业现金流量总额）
AONE =使用的净运营资产（与会计总资产不对应）
R =资本的机会成本，根据风险或理性股东要求的财务回报率进行了调整（应采用与FDCL相同的折扣）
仅限专家注意：
如果我们以资本的机会成本对一系列连续的EVA进行贴现，我们可以获得未来EVA的NPV（VANEVA），就像我们可以获得未来FDCL的NPV（VANFDCL）一样：通常，两者将是不同的。
由于FDCL = UONDI-incr AONE，因此，仅当初始AONE减去AONE的NPV增量（营运资金和固定资产的增加）为零时，经济NPV和金融NPV才会匹配：
MVA = VAN EVA = VAN FDCL-（AONE -VAN INCR aone）
根据这个公式，可以确定如何最大程度地提高股东价值，以及如何将相关标准纳入企业文化，从而使其创造财富。
请注意，在Microsoft的情况下，市值（MVA）达到450亿美元的BV（账面价值），而MV（市场价值）为500亿美元（乘数大于10）：类似可口可乐公司的情况是，拥有70亿的BV可以增加700亿的MVA，总计MV可以达到770亿（乘以10），这是什么创造了如此巨大的价值？人力和智力资本，根据产生的EVA和可产生的EVA按比例适当地领导和奖励
异议
有些人反对EVA来衡量全球绩效。以下是最常见的异议以及通常的反驳：
- 它仅测量财务状况：这是不正确的，因为（由于价值链的影响）并细分了它的组成部分，它使我们能够分别评估商业，运营，人事管理等方面的发生率，甚至模拟每一个方面的影响一个。它取决于不可控制的外生变量：是的，但这并不意味着任何问题，在某种程度上，通过将其分解成各个组成部分，我们可以完美地将效果与外生变量分开，甚至模拟其影响。仅衡量短期：错误，因为在计算可能要制定的业务计划和项目的未来EVA的NPV时，避免了仅对过去的管理进行评估或补偿，相反，它可以积极地鼓励未来的设计和施工（Hamel &Prahalad）。
EVA®的属性
EVA的最大优点之一就是可以轻松地将对公司经济价值的贡献分解为各个组成部分。可以在部门，公司和/或职能级别上计算EVA，从而确定哪个单位是对创造公司价值贡献最大的单位：因此，EVA的广泛使用，将其与奖励更高绩效（可变薪酬）的定期管理激励措施联系起来：向前看，往后看。
因此，例如，EVA计算方法可以优雅地解决从营销和销售，供应和购买或生产/维护领域分别确定和公平地确定对公司价值的贡献的问题：这意味着需要更改-合理性-衡量标准并克服一些会计和预算偏见，这使得从经济/金融角度正确地评估职能管理，正确地衡量对财富产生的贡献变得困难。尽管这不是必需的，但BSC，ABC和SAP系统的互补使用使事情变得更容易。
EVA®不需要进行与现金流量本身有关的计算，因此可以方便地将其应用到您要计算其出资额的任何功能领域：这并不意味着EVA®不考虑营运资金的管理。 ，或者它并不能最终解决与转让价格相关的问题，而恰恰相反：它只是以不同的方式来完成。
过时的管理控制
许多委内瑞拉人是公司和财务计划和/或财务评估的专家，他们非常熟悉该主题，并且能够非常经济地计算，计划和控制经济和财务价值：事实上，EVA加入了BSC。作为管理工具在我们的环境中广泛传播，与为股东创造价值相关。
如果将EVA®的代表性算法逐步分解为各个组成部分，并以树的形式以图形方式表示-将不同的变量链接在一起-我们可以轻松地可视化指导值生成的均值/终点相互关系：这使我们能够体会非常清楚地，金融价值产生者的分支与商业活动有关，并且将它们与运营活动分开，同时显示了它们与解释人为管理的变量之间的关系：平衡计分卡（Kaplan和Norton BSC）的概念和表格数据。
实践表明，这种表示对于计划和管理保证目的都是非常有用的，因为它既可以促进价值生成策略的先验操作，又可以对最终偏差进行事后分析，从而有利于双环学习。使传统管理控制（Argyris）过时的新方法的特征。
结语
任何东西的价值都不是您为之付出的价格或生产它所花费的成本，而是您为之付出的价格……（里昂）。
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