财务分析技术。财务指标

财务分析是一种用于评估公司的运营行为，诊断当前状况并预测未来事件的技术，因此，该技术旨在获得先前定义的目标。因此，具有这种性质的过程的第一步是定义目标，以便通过各种技术制定出对分析结果满意的问题和标准，这是第三步。。

财务分析工具可以限于以下几种：a）比较分析，b）趋势分析；c）比例财务报表；d）财务指标和e）专业分析，其中财务状况变动表和现金流量表突出。

财务指标

财务指标将一系列表述和关系归纳为一组，这些表述和关系可以根据不同情况对公司的运营行为进行标准化和充分解释。因此，可以分析短期流动性，其资本结构和偿付能力，活动的效率以及利用可用资源产生的利润。

因此，指标分类如下：

流动比率

资本结构比率

活动原因

盈利原因

一旦选定的指标被计算出可以回答提出的问题，它们便会进行解释，这可能是财务分析过程中最微妙的部分，因为它不再涉及定量部分，而是很大的主观性和固有局限性。处理可能已经被操纵或仅仅表现不佳的信息。此外，还有一系列外部因素会影响获得的结果，这主要是由于通货膨胀的影响。

因此，公司在给定时间段内执行的所有操作都必须经过通货膨胀调整过程，以使由这些操作产生的数字以恒定比索或相同的购买力。此外，出于比较目的，在对通货膨胀进行调整后，财务报表应从一年更新到下一年。

这种情况意味着某些财务比率不能用财务报表中发布的数字来计算，而必须进行额外的纯化或“更正”，这主张对这种结果的解释应不失真，并导致错误的判断。并做出错误的决定。

财务比率分类

为了更好地解释和分析，财务比率已经通过多种方式进行了分类。一些作者倾向于更加重视公司的盈利能力，并从构成该变量的要素开始研究，例如，对偿付能力，流动性和效率指标进行解释。其他文本首先提高了偿付能力，然后提高了盈利能力和稳定性，将后者定义为同一效率类别。同样，可以基于经济实体的财务报表计算数百种比率或指数，但是在诊断情况或评估结果时，并非所有比率或指数都很重要。

由于这些原因，在本文中，将各种指标分为四类，仅说明那些最常用的指标，这些指标对于本作品及其使用者所预期的目的是真正重要的。这些组是：

流动比率，评估公司履行短期债务的能力。因此，它意味着将资产转换为现金的能力；资本结构和偿付能力比率，衡量公司通过债务融资的程度；活动比率，确定其使用的有效性。公司资源盈利能力的原因，这些因素通过销售和投资产生的回报来衡量管理的效率。

反过来，这些组中的每个组都包含一系列将独立研究的比率或指标。但是，在进行拟议的财务指标研究之前，应该引起注意的事实是，奇怪的是，在大多数为我国学生发布的财务报表分析文本中，这一点并未引起注意。这一事实指的是我们环境中反复出现的通货膨胀，此外，还必须计算和解释其影响。这些情况（通货膨胀和会计记录）导致了一种解释所获得结果的新方法，因为与目前作为评估和行为指标的标准相比，财务数字中存在通货膨胀现象会产生严重的失真。

来自通货膨胀的收入

税收和会计准则分别将因通货膨胀而产生的损益定义为货币校正帐户中记录的贷方或借方余额。反过来，货币校正帐户由对资产负债表的非货币帐户和损益表的所有帐户进行的通货膨胀调整组成，如下表所示：

股份和出资的投资		信用
物业，厂房及设备（成本）		信用
累计折旧和消耗	借方
无形资产（成本）		信用
递延资产（成本）		信用
累计摊销	借方
遗产	借方

根据给出的定义，关于影响货币校正账户的调整，可以清楚地看到，该账户由a）资产负债表账户的调整和b）收入账户的调整组成。前者的净余额从此被统称为“资产持有利润”，由于在交叉资产负债表和收入帐户中进行了会计处理，因此增加或减少了利润。另一方面，后者不会改变会计利润，因为它们的记录会同时影响借方和贷方-仅损益表帐户。同样，对资产的通货膨胀调整的一部分作为较高的销售商品价值（对存货的调整）或较高的折旧费用转移到了损益表，损耗或摊销（固定，无形和递延资产）或较低的销售利润（股份和出资的投资）。因此，传统会计利润受三个因素的影响，它们对最终损益的影响截然不同：

1.调整收入帐户：它们不会更改最终利润，因为它们在货币校正帐户中记录为相应收入或费用的较高值。但是，对损益表的两个基本组成部分即收入和支出的通货膨胀调整，在计算表明或诊断经济实体状况的财务指标时具有完全不同的含义，尽管在经济调整中调整是合理的。表示它们以同质形式（研究期间最后一天的权重）表示一年中进行的所有操作。

在这种情况下，对成本和一般费用的通货膨胀调整被定义为公司为了支付相同的成本和费用而必须付出的最高价值，但要在该年或该期间的最后一天，即上述项目的价格由于通货膨胀，它们增加了。换句话说，如果公司希望继续以至少与上一年相同的规模和规模运营，则它应该有足够的资源来满足其成本和支出，但要以新的价格。从这个意义上讲，必须从利润中减去通货膨胀对成本和费用的调整，因为这是必须进行的最大支出，因此，用于满足更大的资金流出的资金必须来自利润。如果您不想破坏公司的资产。因此，出于分析目的，必须针对通货膨胀调整成本和费用。

另一方面，对收入的通货膨胀调整仅用于一年之间比较的目的，而不能用于财务指标的估计，因为所述调整与成本和支出情况下的解释相反通常，从经济上讲，这并不意味着由于任何原因而发生通货膨胀，收入将自动增长。

2.资产负债表账户的调整：经济实体记录的最终利润增加或减少了100％，因为其对应实体始终会影响属于损益表的货币更正账户。但是，很容易看出，这种利润尚未实现，也不来自公司的运营，这就是为什么将其错误地纳入以报告的损益为参数的指标的原因，其中包括：通过法律义务，这种类型的利润。另一方面，如果保留某些保留，则在设计财务指标时将其直接影响到资产负债表账户的调整，因为它们是货币校正账户的对应项。

3.对转移到损益表的资产负债表帐户的调整：资产负债表帐户的通货膨胀调整的一部分-一次或多次-必须作为较高的成本或一般费用转移。在存货中观察到这种情况的典型情况，这些存货是根据通货膨胀重述的，但是在消耗或出售时，它们应该不会影响利润，这不是因为历史购置成本，而是因为直到消耗时的调整成本。或出售。以同样的方式，但从更长远来看，它会发生折旧，耗损和摊销，这必须根据购置成本进行计算，但要根据通货膨胀进行适当调整，这会导致这些概念的费用大于实际费用。如果没有义务对通货膨胀进行调整，则会记录下来。

总而言之，在没有首先深入了解通货膨胀调整整体体系的原理及其含义的情况下，既不宜采用历史数据，也不采用通货膨胀调整后的数字来获取财务报表中反映的数据既不明智也不具有技术性。它们涉及其会计程序，目的是纠正某些基础，这些基础可作为计算财务指标的参数。这意味着，在某些情况下，比率或指数的组成部分必须超过其原始或历史购置价值，在其他情况下，则应根据针对通货膨胀调整后的数字进行计算，而在其他情况下，必须校正余额以消除调整。部分或全部由于通货膨胀，正如本章中对每个指标的研究中详细解释的那样。

财务比率的解释

由于上述原因，必须谨慎地解释财务指标，因为影响其任何组成部分的因素（数量或分母）也可能直接和成比例地影响其他因素，从而扭曲了实体的财务状况。例如，将短期债务分类为长期负债可以以一种误导的方式提高流动比率。

由于这种情况，当研究指标中发生的变化时，希望分析分子和分母中出现的变化，以便更好地了解指标中检测到的变化。

由于上述考虑，建议仔细分析财务报表的注释，因为在此应披露所使用的会计政策和评估准则。

同样，必须将财务指标的分析结果与类似公司或更好的相同活动的结果进行比较，以使所得出的结论具有效力。因为它可以反映出例如25％的销售增长，这看起来非常好-单独查看-但是，如果该行业中的其他公司的销售增长了40％，那么一起研究和比较研究，发现25％的增长并不是一个好趋势。

流动比率

流动性分析可以估计公司在短期内履行其义务的能力。一般而言，短期债务记录在资产负债表上的“流动负债”组中，除其他项目外，还包括与供应商和工人的债务，期限少于一年的银行贷款，应付税款，应付给股东和合作伙伴的股利和参股以及未支付的费用。

此类负债必须用流动资产覆盖，因为其性质使它们在短期内可能具有流动性。因此，流动性分析从根本上是基于流动资产和负债，因为它试图确定一家公司将其流动资产转换为现金的结果来支付其流动负债的难易程度。

为了解释每种财务原因，本文附录中包含的财务报表数字将用作模型。

目前的比例

该指标衡量了公司在被分析的财务报表发布之日是否能够履行现有义务。因此，它本身不能反映履行未来义务的能力，因为这还取决于流动资产和负债的质量和性质以及周转率。

流动资产/流动负债

历史的	紧
1,058,535	1,639,870	1,058,703	1,639,969
667,445	1,586,299	667,445	1,586,298
1.59	1.03	1.59	1.03

在这种情况下，以当前价格更新库存（流动资产的重要组成部分）不会显着影响指标的性能，这一事实可能表明库存周转良好。如果存货很旧，那么在采用通货膨胀调整综合制度后，指标往往会更高，尽管这不一定表明有更好的可能性履行短期债务，因为可能存在过时的存货，其实现时市场不容易进行。

财务比率的解释必须与其他行为结果一起进行，例如营业额指数和酸性测试，尽管似乎所有迹象都表明，历史价值的估计比率可以在短期内更有效地表明公司的状况学期，违反您的义务。

当前比率指标在其结果的解释中存在某种局限性，主要的一个事实是，在给定的时间静态测量该比率，因此，不能保证将来，可用资源将继续如此。此外，在分解各种常见原因的因素时，人们对其功能的合理性提出了严肃的争论。例如，在非典型业务情况下，现金余额或存放在临时投资中的证券仅代表安全边际，无缘无故地为支付公司的当前业务储备金；假设否则将像放弃连续性原则，并认为该公司将在不久的将来被清算。

同样，应收帐款和存货是永久变动的帐目，因此，不能安全地假设应保持这种高余额，特别是在需要履行当前义务时。这两个变量与诸如销售水平或利润率等概念密切相关，实际上，这些概念是确定未来现金流入的真正参数。

可以这样概括一下：公司的流动性更多地取决于预期的未来现金流量，而不是分析时记入会计的相同性质的余额。另外，应收账款和库存周转的效率旨在在使用资产时获得最大的利润，而不必获得更大的流动性。

常见原因的另一个限制是，其结果可以很容易地操纵以便获得某些特殊目的所需的图形。例如，在一年的最后一天，重要的负债可以被取消并在第二年的第一天再次承担，通过同时减少资产（从其资金来源中提取）和流动负债来提高比率。。与运输中的库存有关的重要物品也可能被故意停产；通过不记录资产和负债，流动比率得以提高。同样，鉴于会计结案临近，可以推迟做出新购买的决定，既减少了流动资产和负债，又增加了指标。

该指标有一些标准，有时会自动将其用作测量参数，而实际上每个特定案例都必须以其自己的维度进行评估。就是这样说的，理想的是2：1的比率，即具有可重复短期债务的流动资产。但是，在某些情况下，存货的最低水平和应收账款的最佳周转率是可以做到的，即使指标似乎不是最好的情况，也有足够的流动性来应付流动负债。

另一方面，可以认为流动比率越高，资源的财务管理越好。但是，如果您客观地看待这种情况，这是一个非常高的指标，尽管它对供应商和金融机构来说是一个刺激，因为它实际上确保了债务的返还，但这也表明现金管理不善和自身投资过多合伙人和股东，他们将受到与上述投资相关的回报率的影响。

酸测试

通过不包括公司拥有的存货的价值，该指标更加精确地指示了短期债务支付的即时可用性。因此，分子将由现金（现金和银行）加上临时投资（Cdt的和其他立即可实现的价值）（今天称为“现金等价物”）加上“应收帐款”组成。

（流动资产-存货）/流动负债

历史的	紧
2.0X1	2.0X2	2.0X1	2.0X2
800,974	1,121,825	801,142	1,121,924
667,445	1,586,299	667,445	1,586,298
1.20	0.71	1.20	0.71

与当前比率一样，酸测试指标不受通货膨胀的影响，因为它的组成部分是货币项目，以名义原始价值表示，也就是说，它们不会因汇率变动而变化。价格的一般水平，尽管它们在购买力方面受到很大影响。

在示例中，对于20X2年，该指数显着下降，可能是由于收购了新负债（参见比较资产负债表和趋势分析），而这些负债的目的地不是营运资本，而是固定资产投资。在这里值得一提的是，通过短期贷款扩大实体结构是否会增加销售额，并能够产生足够的资源来履行这些义务。该公司很可能将不得不重组其债务或出售其部分固定资产，而不会面临财务问题。

研究当前原因时提出的相同限制也适用于此原因，因为它也是一种静态测试，没有考虑连续性原理，并且基于公司将进入清算程序且因此不会进行清算的假设。它将产生任何能够产生现金流量的运营，例如针对其活动的新产品或服务的销售。

同样，从分子中删除库存帐户也不能保证更好的流动性，因为必须考虑应收帐款的质量，这将在以后进行研究，并且易于执行库存，因为有时这样做更容易出售商品或产品的库存以回收投资组合。如果应收账款的周转速度很慢，建议取消此项目以进行酸测试的计算，包括在分子中，因此，仅现金和临时投资或现金等价物。当进行这种过滤时，这样计算出的指标被称为“极端流动性比率”。

营运资金

尽管此结果不是适当的指标，但由于未将其表示为比率，因此通过以比索表示其代表比率来补充对“当前比率”的解释。

流动资产-流动负债

历史的	紧
391,090	53,571	391,258	53,571

再次可以看出，在通货膨胀调整前后，结果之间出现的细微变化是不相关的，这表明-如已经指出的那样-最佳库存周转率。

该结果表明，在抵消所有流动负债之后，将出现以流动资产表示的公司盈余或赤字。可以看出，周转资金存在与流动比率相同的局限性，因为它对应于相对结果的绝对表达。

防守基本间隔

它是一种一般的流动性度量，用于计算公司可以利用其现有流动资产运营而没有来自销售或其他来源的任何收入的天数。

尽管它不是广泛使用的指标，但在通货膨胀时期，其结果在某些商业情况下可能非常有用，例如劳资谈判（可能发生罢工或无限期停工）或签订一般保险（尤其是收入损失）。

（现金+临时投资+应收帐款）/（销售成本+一般费用）/ 365

历史的	紧
786,707	1,121,825	786,875	1,121,924
1,297,311÷365	2,701,706÷365	1,326,437÷365	2,888,398÷365
221	152	217	142

结果表明，该公司可以继续履行其义务217天，对20X1的结果进行通货膨胀调整，而对于20X2的结果则进行142天的处理，以换取同年显示的天数，但不会消除影响。通货膨胀率，这就是为什么应采用该指标包括通货膨胀率调整的原因。

公司的资本结构可以定义为自有资金和通过长期债务获得的资金之和。而财务结构则对应于所有已计入权益或内部负债的债务（流动负债和非流动负债）。资金的获取来源以及拥有的资产类别决定了经济实体的偿付能力和财务稳定性的高低。这些组件中每个组件的相对大小对于评估给定时间的财务状况也很重要。

偿付能力指标反映了公司由于其短期和长期合同义务以及及时偿还所欠金额而有能力偿还固定费用利息和其他财务费用所代表的义务的能力。这意味着，鉴于预期利润的可变性，债务的比例和由此产生的固定成本的大小可以表示公司由于破产而破产的可能性以及投资者承担的风险的指标。构成您的表现。

企业负债的原因有很多。主要的原因是借款可以比自己的融资便宜，因为一般来讲，投资者要求更高的报酬（否则，他们宁愿是债权人，而不是投资者），因为在上述报酬范围内，融资成本。换句话说，付给债权人的收益是固定的，而对于合伙人或股东，收益是可变的。通过一个简单的示例，可以更好地理解上述陈述。假设一家公司的总资产等于一百万比索，可以用自己的资源，通过外部融资或两种来源的结合来筹集资金。如果我们还假设利息前利润为40万比索，利率为30％，为简化起见，不存在所得税，我们将：

首都	债务	联合会	利益	联合会	返回
1,000,000	0	400,000	0	400,000	40.00％
80万	200,000	400,000	60,000	340,000	42.50％
600,000	400,000	400,000	120,000	280,000	46.67％
500,000	500,000	400,000	150,000	250,000	50.00％
30万	700,000	400,000	210,000	190,000	63.33％
100,000	900,000	400,000	270,000	130,000	130.00％

从中可以看出，在债务较高的程度上，相对于所投入的资本，投资者的利润率也将较高。由于这种情况，据指出，由于债务的可变性，通过债务筹集资金的成本要小于自有资源的成本。

负债的另一个原因是利息的可抵扣性，这可以通过降低使用所述特权所缴纳的税款而产生大量内部资源，以用于其未来的业务融资；只要通过使用从财务费用中扣除而产生的上述较低税款而从净利润中扣留税款，以防止由此产生的资源隐式分配给股东。例如，如果一家公司使用自己的资源（X公司）为自己筹集100％的资金，而另一家公司（Y公司）等额地进行了融资，那么我们将：

首都	债务	联合会
息税前利润	400,000	400,000
税（$ 500,000为30％）	150,000	0
税前利润	250,000	400,000
所得税（35％）	87,500	140,000
净利	162,500	260,000

这种情况表明较低的税款为52,500美元，这是将税率（35％）应用于应计利息金额（150,000美元）的乘积，这意味着国家以某种方式补贴了通过以下方式获得的外部融资成本：经济实体。

从战略计划的角度来看，该公司不应分配这笔较低的税款（52,500美元），而应将其保留在自愿储备金的范围内，以进行累积并在以后用于新的投资计划。

但是，在哥伦比亚，实施全面的通货膨胀调整系统后，就失去了这种优势，该系统对征税的名义比索恰好征税，也就是说，对登记未来将要偿还的债务时获得的利润征税。购买力较低的比索。

资本结构和偿付能力比率

为了评估上述风险和满足长期负债的可能性，有一些财务指标，例如以下研究的指标：

总杠杆

它衡量了公司所有者的资产在多大程度上损害了其债权人的利益。它们也称为杠杆率，因为它们将第三方的融资与公司股东或所有者提供的资源进行比较，以识别谁承担最大风险。

负债/权益

债务	联合会
1,029,660	1916,691	1,029,660	1,916,691
505,826	913,750	576,844	1,008,133
2.04	2.10	1.78	1.90

对于这个例子，结果可以解释如下：在通货膨胀调整之前的每个研究年度，每个权益比索都有2.04和2.10的债务；应用积分系统后，则分别为1.78和1.90。通常也将其解释为干预指标设计的两个变量之间的关系。也就是说，可以说，扣除通货膨胀因素后，所有者分别承担了178％和190％的承诺。

在通货膨胀率低的国家，先前公式的某些变体已被设计为改善和澄清结果。其中一种变化是“负债-资本”比率，它不同于先前研究的比率，因为它不包括构成权益的所有项目，而仅包括资本存量：

负债/资本

在我们的国家，必须对其进行修改以添加股权重估账户，该账户的理念恰恰是估计初始资本购买力的损失，以了解如果一个人想要开始一个新的账户所需的出资额是多少。具有当前运营实体的运营和市场特征的公司：

负债/（资本+股权重估）

与“杠杆”概念相关的，因此涉及公司权益的指标，如已定义，是对财务和资本结构及风险衡量的分析，因为在该指标较高的情况下，由于经济放缓或实体的特定问题，履行义务的利息支付和支出会更高，破产的风险也会更高。

应当记住，当一家公司在到期时无法履行所获得的债务并且在与第三方的债务和负债中代表债务时，该公司被视为商业破产，这主要是由于该经济实体产生的现金流量是不足。

以前已经研究过用于评估公司偿付能力的其他有用指标，主要是在与比例财务报表相对应的部分中进行了研究，例如“长期负债-资本”，“长期负债”之间的关系。 term-Equity»或以下所示的那个。

长期资本化

表示长期债务在公司资本结构中的相对重要性的度量，已定义：

长期负债/资本总额

历史的	紧
362,215 / 868,041	330,392 / 1,244,142	362,215 / 939,059	330,392 / 1,338,525
0.4173	0.2656	0.3857	0.2468

该指标越高，经济实体的经营风险就越大，因为不可预见的情况会影响公司的营业收入，从而导致营业收入减少，从而导致流动性不足和破产的情况，这是高财务负担的结果。会导致长期债务。该指标的分母由长期债务和公司股权之和组成，这就是为什么对通胀调整后的数字进行结果解释似乎是正确的原因。

债务水平

该指标表明债权人参与公司总价值的比例。同样，它还可以确定所述债权人承担的风险，经济实体所有者的风险以及所呈示的债务水平的便利性或不便性。只有当总资产回报率高于平均融资成本时，才可以接受高负债率。

总资产收益率的计算方法是：将利润与公司拥有的资产数量进行比较，以获取收益指标中所述的内容。就其本身而言，平均融资成本将由一个时期内应计利息相对于同一时期内维持的平均财务义务的利率来表示；如果税法允许扣除所产生的财务费用，则从所得结果中扣除所得税率。

被动主动

历史的	紧
1,029,660 / 1,535,486	1,916,691 / 2,830,441	1,029,660 / 1,606,504	1,916,691 / 2,924,824
0.4173	0.2656	0.3857	0.2468

从针对通货膨胀调整的结果中可以看出，债权人的份额如何从67％“下降”到65％。当然，这是由于通货膨胀调整的一部分记录为各自项目的较高价值，而在损益表中却产生了“未实现”利润。因此，该指标必须在不对通货膨胀进行调整的情况下进行分析，因为-否则-在实际上要增加总资产价值的情况下，可能得出错误的结论，即债务比率有所改善。，最多等于其重置成本。

出于同样的原因，应从资产总额以及称为“客户预付款”和“递延收入”的负债帐户中减去估值，因为它们的性质并非严格意义上的信用，而是暂时记录在此处，而成本和费用与收入实现之间的关联就发生了，也就是说，因果关系是及时发生的。

获得利息的次数

该指标表示公司产生的利润与短期和长期负债导致的财务费用和支出之间存在的关系。它衡量财务成本和费用对给定期间产生的利润的影响，目的是评估公司产生足够的流动性以支付此类费用的能力。

息税前利润/利息和财务费用

历史的	紧
405,472 / 276,952	734,852 / 244,692	366,445 / 276,953	697,726 / 244,682
1.46	3.00	1.32	2.85

与该指标的“利息和税前收益”（分子）概念相对应的值计算如下：

	历史的	紧
20X1	20X2	20X1	20X2
净利	85,913	361,317	46,886	324,191
更多：印刷供应	42,607	128,842	42,607	128,843
兴趣爱好	276,952	244,692	276,952	244,692
息税前利润	405,472	734,852	366,445	697,726

在分子之间（通货膨胀调整前后）确定的最低价值分别为$ 39,027和$ 37,126，对应于通货膨胀调整的净结果，如下所示：

	20X1	20X2
销售成本调整	25,576	29,004
递延摊销调整（费用）	989	11,252
折旧调整（费用）	2,562	8,416
净借方余额（贷方）	9,900	11,546-
货币修正	39,027	37,126

为了计算指标“赚取利息的次数”，必须消除货币校正帐户中记录的“通货膨胀风险”导致的损益的价值，因为该结果尚未由公司实现。通货膨胀带来的损益定义为由于对资产负债表的非货币项目应用了综合通货膨胀调整制度而在货币校正帐户中记录的净余额（借方或贷方）：

	更正的
扣除息税前的“实际”利润	376,346	686,180
“实际”利息支付	276,953	244,682
	1.36	2.80

从中可以得出结论，实际上，这家公司在履行合同义务后，在20X1年将有36美分，在20X2年将有80美分来支付运营费用，该费用是由先前获得的金融负债产生的。这些数字与消除通货膨胀的影响和“纠正”由于通货膨胀而产生的收益或损失的会计误差之前显示的数字完全不同。

请注意，在用于计算该指标的调整后利润中，包括“其他收入”或“营业外收入”项，从本质上讲，应将其排除在外，因为它们的规模很难实现或重复。在将来。

尽管已对该指标进行了更正，但在对其进行最终评估之前，必须考虑一些影响其计算的其他因素，例如：

利息和其他资本化财务费用，因为它们来自固定资产融资，可能不会影响会计目的的损益表。应将它们添加到记录为该期间的支出的利息（分母）中；平均利率必须（在包括资本化的财务费用之后）与要分析的当年登记的平均市场利率相对应。如果不是这种情况，则必须寻找原因，这可能取决于发展信贷（其利率低于市场上的商业利率），或者是由于负债的会计不正确或利息或其他财务费用的不适当递延；在某些情况下，这是相关的-实际上，一些分析师建议这样做-在分母中增加在所分析的年度中用于资本支付的支出金额，以及这段时期内有效的租赁合同由于要衡量产生资源的能力，这些资源可以及时遵守已经假设的固定费用（对于融资而言），因此一些作者建议通过增加已影响到的“虚拟”费用来调节利润。损益表，但不涉及现金支出，例如递延项目的折旧和摊销。如下一章所述，在准备财务状况变动表或现金流量表时会进行类似的清除。

总而言之，该指标指示利润覆盖公司的直接财务义务的次数，因此可以确定其债务能力。指标结果越高，您未来的信用状况越好。

活动原因

此类比率也称为营业额指标，用于衡量公司使用其拥有或在其运营中使用的不同类别资产的效率，并考虑其恢复速度，并通过指标或数字表示结果。次。

钱包轮换

它确定给定期间平均应收账款回报的次数。通常，“销售”因素应与信贷销售相对应，但是由于该值并非始终可供分析师使用，因此可以将公司的总销售额作为现金或信贷来使用，这是可以接受的。就其本身而言，该比率的分母是应收客户或应收账款商品的平均帐款，将初始余额与最终余额相加并除以二或以更高的精度得出的总和即为该比率的分母。最近十二个月的平均值。

销售/应收帐款

历史的
1,620,003 / 304,637	3,102,816 / 227,094
5.32	13.66

这些结果的解释如下：20X1应收帐款304,637美元在该期间转换为现金5.32倍，在20X2期间转换为现金13.66倍。

由于这些项目不需进行通货膨胀调整，因此在应用上述通货膨胀调整系统之前或之后，分析师无须评估应收账款的周转率。

投资组合轮换指标可以了解收款的速度，但是评估所述轮换是否符合公司设定的信贷政策并没有用。对于最后一次比较，有必要计算应收账款周转天数。

作品集收集期

一旦知道应收账款的周转次数，就可以计算出从客户收取应收账款和单据所需的天数。为此，将分析考虑的天数（如果是一个月，则为30天，如果是一年，则为365天）除以先前计算的营业额指标就足够了：

天/轮换

历史的
365 / 5.32	365 / 13.66
69	27

正如已经解释的那样，根据历史或通货膨胀调整后的值来计算该比率是无关紧要的，因此可以说，示例中的公司在20X1年和20X2年平均花费了69天来恢复信用销售，而在20X2年是27天。似乎表明该公司的信贷政策在一个时期与另一个时期之间有很大的不同，或者表明在负责投资组合的领域中存在严重的低效率。

资产组合周转率指标和应收账款回收天数通常用于与被分析公司所属行业的平均值进行比较，或者与已经提到的公司所制定的政策进行比较。经济实体的高级管理层。但是，在最后一点上，应该考虑的是，超过已建立目标的资产组合恢复天数并不一定意味着相应领域的缺陷（如本文中的示例所示），因为可能存在一些缺陷。很少有客户的余额按比例高于普通客户的投资组合，他们会延迟履行其义务或享有任何特殊特权，这将导致共同平均值略有偏离。

为避免先前的问题，将应收账款按账龄进行分类是很有用的，在每种情况下或多或少地根据税收法规中为建立困难或可疑账款准备金所允许的参数来确定过期期限。和会计师。

存货周转率

它指示在给定的时间段内不同类别的库存旋转的次数，换句话说，这些库存被转换为现金或应收账款的次数。

成本/库存

历史的	紧
986,266 / 257,561	2,066,098 / 518,045	1,011,842 / 257,561	2,095,102 / 518,045
3.83	3.99	3.93	3.95

在这种情况下，为了更好地解释结果，平均库存（分母）的值保持在历史值是正确的，但另一方面，成本值的确包含了通货膨胀的相应调整，因为该数字表示公司应保留的金额，以便在通货膨胀条件下或至少在前一个时期注册的相同交易量下能够正常运行。因此，除了通过计算固定资产折旧和递延，无形和无形资产的摊销来进行通货膨胀调整外，它还应反映构成生产成本的其他因素（例如库存购买，人工和间接费用-应用1998年第488号法律废除的程序：

	更正的
成本/库存	1,075,871 / 257,561	2,175,317 / 518,045
	4.18	4.20

但是，考虑到先前的更正，不能从库存周转率随通货膨胀（相对于历史价值）而改善的意义上做出解释，而是要指出该公司不得不将其周转4.18倍。库存，在20X1年为3.83倍；如果要在某种程度上保持货币的购买力稳定，则用4.20倍换取20X2中的3.99倍。

可以并且应该针对每种类型的库存来计算“库存周转率”指标：最常见的是原材料，在制品，制成品，待售商品，备件和材料，在这种情况下，必须根据情况调整“成本”因素（所消耗的原材料，生产成本，销售成本或消耗，取决于它是一种库存还是另一种）；并且平均库存应该尽可能具有代表性，希望可以通过一系列长期数据（例如一年中的十二个月）获得，尽管将初始库存与最终库存相加的平均值不会使结果无效。

库存天数

这是衡量库存使用效率的另一种方法，只是现在结果不是以次数表示，而是通过轮换天数表示。

天/轮换

历史的	紧
365 / 3.83	365 / 3.99	365 / 3.93	365 / 3.95
95	91	93	92

这些结果表明，从未对通货膨胀进行校正的数字以及每92年的92个数字的角度来看，在20X1和20X2期间，公司每95天和每91天（通过销售）将其库存转换为现金或应收账款（通过销售）在同一时期内，扣除折旧计算中的价格变化影响后的87天。

这是真的？显然不是。必须首先在比率的分子中进行更改（在“库存周转量”一章中对更改进行了研究），然后重新评估其解释：

	更正的
天/轮换	365 / 4.18	365 / 4.20
	87	87

必须根据“应该怎样”来阅读和解释这些数字。换句话说，为了使该公司的购买力不受影响，在研究的两年中，其库存应每87天而不是每95或91天退货（转换为现金或应收账款）。

供应商轮换

它表示在给定时间段内应付给供应商的应付账款轮换的次数，换句话说，就是使用公司的流动资源取消此类应付账款的次数。

由于在进行的活动中尚不知道当年的采购量，因此可以通过已知的信息进行估算：期初和期末存货以及销售成本。但是，必须强调的是，如果确切知道从供应商处购买的库存数量，则原因将更加完整。

	紧	更正的
销售成本	986,266	2,066,098	1,011,842	2,095,102
更多：期末库存	257,561	518,045	257,561	518,045
可用商品	1,243,827	2,584,183	1,269,403	2,613,147
减：期末存货	239,987	257,561	239,987	257,561
总购买	1,003,840	2,326,582	1,029,416	2,355,586

采购/供应商

历史的	紧
1,003,840 / 45,681	2,326,582 / 110,826	1,029,416 / 45,681	2,355,586 / 110,826
21.97	20.99	22.53	21.25

这些结果的解释如下：20X1应付给供应商的帐款为45,681美元，导致该期间现金流出21.97倍，20X2期间现金流出20.99倍。但是，通过部分实施通货膨胀调整的整体体系，可以用每个时期的12月31日的货币来部分表示购买的价值，这就是为什么还应及时更新购买的通货膨胀原因。为了获得该数量，为了继续正常运行，但要以受通货膨胀影响的新价格，需要获取相同数量的库存：

	更正的
采购/供应商	1,090,865 / 45,681	2,424,458 / 110,826
	23.84	21.88

因此，应付给供应商的应付账款周转率指标必须根据通货膨胀调整后的数字来计算，因为它将非货币项（采购）与货币项（供应商）联系起来。

应付帐款中的购买天数

这是另一种衡量资源流出量的方法，以履行与供应商一起购买库存所承担的义务，但不是将结果表示为次数，而是通过轮换天数来表示。

天/轮换

历史的	紧
365 / 21.97	365 / 20.99	365 / 22.53	365 / 21.25
17	17	16	17

这些结果表明，从未校正通货膨胀数据的角度来看，该公司在20X1和20X2期间每隔17天取消了与供应商的债务，在消除了通货膨胀的影响之后，在同一时期内每16天和17天取消了供应商的债务。价格变化。按照正确的数字，这些轮换天数在20X1年将更改为15天，但在20X2年将保持在17天。

净营销周期

该指标以天数计算，可用于确定所需的作为营运资金的投资规模，因为它与直接干预公司运营活动的三个变量的营业额相关：应收账款客户，应付给供应商的库存和应付帐款。为了进行估算，采用了天数对应于每个上述概念的轮换结果：

	真实
投资组合天数	69	27
库存天数	87	87
小计	156	114
减：供应商轮换的天数	十五	17
净营销周期	141	97

对谁的解释无非就是对所分析的每一年的营运资金需求的估计，分别为139天和97天。在这个指标更高的程度上，这意味着公司还必须获得更多的钱来履行其与供应商的义务，这可以通过改善其收款或提高库存周转效率来实现，或通过新的信用额度，这不是最佳的解决方案，因为它将涉及额外的财务成本，从而损害获利率。

资产周转率

此类指标确定了行政部门在产生销售任务中对资产使用的效率。关系与会计目录中的资产帐户一样多。但是，最常用的资产轮换原因如下

销售额与现金及等价物的比率：销售额与现金余额之间的比率表示因公司的正常运营及其可用于满足日常需求并为事件提供审慎准备而产生的因果关系。比率越高，现金短缺的可能性越大；这将导致不得不求助于其他融资来源投资组合销售：这是将实体的商业运营与投资组合中非生产性资源的持有联系起来的参数。太低的结果可能表明信贷政策范围太广或应收账款收款效率低下。对于一个或多个客户而言，这也可能表示付款有问题。库存销售：与以前的关系一样，指标低可能表示库存过多，货物移动缓慢或库存过时。相反，高于该行业平均水平的旋转将表明库存投资不足，这可能由于无法及时参加新订单而导致市场损失。固定资产销售：这两个变量之间的关系是指物业，厂房和设备及其产生和产生销售的能力。因此，相对于行业平均值而言，较低的指标将用于诊断潜在的装机容量过剩，机械使用效率低下或技术过时。高于该行业平均水平的轮换表示库存投资不足，这可能由于无法及时参加新订单而导致市场损失。固定资产销售：这两个变量之间的关系是指对物业，厂房和设备及其产生和产生销售的能力。因此，相对于行业平均值而言，较低的指标将用于诊断潜在的装机容量过剩，机械使用效率低下或技术过时。高于该行业平均水平的轮换表示库存投资不足，这可能由于无法及时参加新订单而导致市场损失。固定资产销售：这两个变量之间的关系是指对物业，厂房和设备及其产生和产生销售的能力。因此，相对于行业平均值而言，较低的指标将用于诊断潜在的装机容量过剩，机械使用效率低下或技术过时。这两个变量之间的关系是指在物业，厂房和设备上的投资总额及其产生和产生销售的能力。因此，相对于行业平均值而言，较低的指标将用于诊断潜在的装机容量过剩，机械使用效率低下或技术过时。这两个变量之间的关系是指在物业，厂房和设备上的投资总额及其产生和产生销售的能力。因此，相对于行业平均值而言，较低的指标将用于诊断潜在的装机容量过剩，机械使用效率低下或技术过时。

可以看出，资产使用的强度总是参照销售来衡量的，因为通常它们是提供机会来产生自己的资源的资产。出于同样的原因，销售与总资产的比率（稍后将看到）对于计算绩效指标至关重要。

为了说明此类指标的过程和解释，将以“销售与固定资产”关系的发展为例。

固定资产毛额/销售额

历史的	紧
1,620,003 / 574,661	3,102,816 / 1,384,524	1,620,003 / 702,486	3,102,816 / 1,566,740
2.82	2.24	2.31	1.98

该指标的结果表明，固定资产投资中的每比索在20X1年产生2.82比索，在20X2年产生2.24比索的销售额。扣除通货膨胀因素后的数字，结果分别变为2.31和1.98。

应该考虑到营业额是按比索计算的，因此，没有分析公司的实际生产率，为此，除其他外，有必要了解制造的物品数量，装机容量以及销售和销售收入。分析期内的固定资产购买

在估算资产周转率时，有一些通用的参数必须加以考虑，以更好地解释结果。首先，如果在所分析的期间内资产水平发生了重大变化，建议采用简单的平均数，将其除以初始余额和最终余额之和。另一方面，持续的业绩或随着时间的推移呈上升趋势表明资产的有效管理，并防止暂时扩张与公司业务的持续增长相混淆

盈利原因

获利能力比率（也称为绩效比率）用于衡量公司行政管理效率，以控制公司必须承担的成本和费用，从而将销售转化为利润。

传统上，公司的盈利能力是使用资产周转率和利润率之类的比率来计算的。这两个指标的组合（如下所述）得出财务比率，称为“投资回报率”（ROI），并衡量公司的整体盈利能力。被称为杜邦（Dupont）方法，它是一种将获利能力指标与另一项活动进行整合，以确定投资回报来自何处的方法：或者利用资源进行销售的效率或所产生的净利润这样的销售。

该指标通过股权和总资产的获利能力，向投资者指示公司投资的回报是如何产生的。

投资回报

利润/资产

历史的	紧
85,913 / 1,535,486	361,317 / 2,830,441	46,886 / 1,606,504	324,191 / 2,924,824
5.59％	12.77％	2.92％	11.08％

在所分析的示例中，可以观察到，在应用了通货膨胀调整的积分系统后，该指标在研究的两年中显着下降，尽管在20X2中强度较小。解释这一事实的原因是，尽管公司的总资产价值（资产净值的乘积）略有增加，但货币校正帐户显示出借方差额（亏损），减少了利润额（比率分子）。投资和物业，厂房和设备的调整）。

作者认为，应该对这一重要指标的设计进行一次更正，以消除“资产持有”中的部分损益，这些部分反映在货币更正帐户中：9,900美元-和$ 11,546，分别适用于20X1和20X2。进行此更正的前提是，这些利润是“未实现的收益”，因此不能构成计算实际投资回报率的基础。

在这种情况下，指标估计如下：

	更正的
实际利润/资产	56,786 / 1,606,504	312,645 / 2,924,824
	3.53％	10.69％

结果表明，估计的获利能力超过历史价值（在消除通货膨胀影响之前）高估了公司的运营效率及其产生利润的能力。

但是，示例中公司的盈利能力真正从何而来？可以通过分别分析“投资回报率”指标的两个组成部分（即“资产周转率”和“利润率”）来获得此信息。

资产周转率

资产周转率衡量可用资产用于产生销售的效率；它表示可用资产的每个货币单位产生了多少货币销售单位（比索）。因此，它建立了资产使用的效率，因为该指标的变化也表明所述效率的变化。但是，在存在通货膨胀的情况下，由于销售代表流量，并以所分析期间的平均购买力货币记录，结果往往会出现失真。取而代之的是，资产将以其购置成本进行估值，这会低估了每个投资于资产的比索产生销售的能力。通过消除通货膨胀的影响并相应地纠正不同购买力的货币组合，该指标将趋于增加，更重要的是，该指标可以更好地分析公司的效率，因为可以比较与同一部门和不同时期之间的其他公司的结果：

销售/资产

历史的	紧
20X1	20X2	20X1	20X2
1,620,003 / 1,535,486	3,102,816 / 2,830,441	1,620,003 / 1,606,504	3,102,816 / 2,924,824
1,055	1,096	1,008	1,061

利润率

它表示每个销售货币单位所获得的利润额。该指标衡量公司的运营效率，因为业绩的任何提高都表明在销售水平稳定的情况下公司提高业绩的能力。在通货膨胀时期，尽管实际数量保持不变，但销售量可能会增加。因此，所售商品的成本也将增加，但与销售增长的比例较小，因为这些成本将按旧价格（按其历史购买价值）计价。因此，利润增长的百分比将高于销售增长的百分比。如以下计算中所述，综合通货膨胀调整系统纠正了这种失真：

利润/销售