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关于欧洲货币体系,欧元及其影响的思考

目录:

Anonim

“法国将在2011年担任八国集团和二十国集团主席期间提议改革国际货币体系。” 法国总统尼古拉·萨科奇(Nicolas Sarkozy)出席了第40届世界经济论坛(WEF)。

“诚实的货币体系将使普通人摆脱货币操纵者的控制”。

本杰明·富兰克林。

摘要

在这项研究中,作者提出了两个有趣的时事,例如欧洲货币体系和欧元之类的现状,从而证明了清偿能力和奇异的偿付能力,并具有全面而系统的世界观;阐述其起源,基础,目标,行为,观点,预测,最后概述重要方面,作为遵循的方式;不仅仅是实现其使命。

介绍

借此机会,我们将不得不发展一些有趣的当前问题,例如紧要关头,即欧洲货币体系和欧元,我希望,首先要指出其方法或结构将持续或将要瓦解,经过深思熟虑的分析;它的起源,基础,目标,行为,观点,预测,最后以提议的形式表达我们的意见,建议遵循一个课程,以便引起激烈的辩论,引发更高的想法推理。

从这个意义上讲,不用说,通过这项研究,我们将尝试回答严谨的问题,例如:欧洲货币体系对世界金融产业是否是最重要的贡献?更多的未来吗?欧元有可能扩大美元兑美元的汇率?欧元能否克服其喧嚣和难以想象的下跌成为世界通用货币?各国应采取哪些政策以免看到他们的经济受到几乎无法抑制的Eurian萧条的影响?…等。

让我们继续前进,然后,不费吹灰之力,就将自己沉浸在所构成的这些问题中,顺便说一下,它们的影响不仅在待解决的即将由欧洲联盟解决的议程中,而且在世界各国所面临的议程中都得到了体现。组。

货币体系

首先,有必要以广泛或通用的方式解决货币体系或货币结构问题,因此我们必须将其构成为一国合法建立的货币流通体系。它包括:i)履行一般等同功能的商品; ii)货币单位:价格模式; iii)法定流通方式和付款方式(金属货币,纸币,信托货币:钞票); iv)硬币铸造系统(全部内容:黄金;子公司-兑换货币-银和铜); v)纸币和政府证券(纸币)的发行类型。货币体系作为组织货币流通的方式并非在所有州中都是唯一的。

该系统的基础是同时执行货币功能的商品:黄金,白银或两种金属。最初,主要的货币体系是双金属主义,在这种体系中,银和金同时履行了价值计量的功能。19世纪末,大多数国家采用了基于黄金的单金属体系。金币的铸造是免费的,其他货币符号向金币的兑换以及金币在国家之间的流动也是免费的。

货币一经创造,便形成了一种货币体系,其特征在几千年中基本上保持不变。所经历的变化之一是,在17世纪的欧洲硬币中引入了边缘上的凹槽,以避免其被归档。

第一次世界大战期间,大多数资本主义国家采用了纸币制度,在这种制度下,黄金可以实现价值计量的功能,而流通和支付手段的功能则可以通过钞票和钞票来实现。在价值股,这是不是由金改,因此可能失去价值。

在资本主义普遍危机时期,资产阶级世界各国的纸币都在通货膨胀。在社会主义制度下,货币流通构成了货币从中央银行(国家银行)向该国所有地区,公司和组织的转移,反之亦然,这使得发行银行可以建立货币流通的操作规定。

在社会主义国家中,国家拥有外汇垄断权,也就是说,国家拥有使用外币和其他等值货币进行所有业务的专有权,将所有货币储备集中在手中。

货币体系在成为国际货币时会增强其重要性,因为在国际货币体系中,货币表现为:i)商业交易中的交换手段以及资本流动。私人代理人使用国际货币作为ii)媒介,即作为两种第二种货币之间的交换中介。例:巴西和泰国之间的交易分为两个时刻:真实/美元和美元/泰铢。货币当局在干预外汇市场时将国际货币用作iii)付款手段。国际货币是iv)私人代理商在为其国际商业或金融交易计费时的记帐单位。该功能与支付手段不同,因为交易可以以一种货币计价然后以另一种货币支付(计费货币与支付手段之间的区别)。货币当局在决定将其货币锚定于国际参考货币v)时,会在实施汇率政策时利用单位制的功能。最后,作为vi)价值储备,私人代理人使用国际货币来保留其资产的价值。货币当局管理其组成国际储备基于其优化风险/回报率的目标以及其在外汇市场中的干预性质。

因此,在货币国际化的条件中,我们可以参考:i)稳定性-货币的可预测性,ii)可接受性-流动性,要成为国际货币,必须普遍接受货币;在不暗示与发行国有直接关系的交易中,其他国家使用该货币时,它必须是“车辆”,iii)发行国在国际贸易中的权重:它必须很重要,这会加强iv)发行国金融市场的自由:货币必须广泛而深入,保证流动性条件,从而允许其货币为私人和公共行为者发挥价值储备的作用。

欧洲货币体系(EMS)

其次,我们将专门讨论欧洲货币体系的问题,其性质与共同货币单位向欧洲联盟成员国的流通的组织或系统化相一致,欧洲货币体系是其执行和发展的中心轴。有效性。

该系统旨在促进欧盟的金融合作和货币稳定。从这个意义上讲,它的目标是:稳定货币之间的交换关系,以保证共同市场的正常运转,从而增强投资者的信心。

因此,我们必须在1979年3月生效,以应对石油危机中汇率波动和1970年代布雷顿森林协定崩溃导致的欧洲经济变化。

应当指出的是,上述制度提出了三重目标,即:i)实现经济稳定; ii)克服欧盟经济体相互依存的影响; iii)帮助货币一体化的长期过程欧洲人。

另一方面,必须指出的是,EMS的核心部分是汇率机制(ERM),即基于欧洲货币单位(ECU)的自愿性半固定汇率制度在创建SME时,并根据成员国货币的合格估值,在MTC下,允许参与货币仅在固定值范围内相对于彼此和ECU波动。

从历史上看,欧洲货币一体化一直是中央银行而不是经济部官员的事,这已经反映在不同机构之间的关系中。

从这个意义上讲,应该指出的是,当时的德洛斯总统府(Praororian Guard)当时的经济和金融事务总局(DG II)进行了谨慎而安静的工作,但有效地帮助了中央银行可以推进欧洲的货币建设。

SME的理论基础是ECU(欧洲货币单位)。ECU是中小企业所有目的的记帐单位,因此,它与货币蛇存在很大的差异,货币蛇相对于美元波动。这样,ECU迎来了欧洲对美元的独立性。

欧元

在这一点上,我们认为首先提到采用该货币作为唯一货币的过渡是适当的。

因此,有必要记录一下在提出的用于改变单一货币的模型中,从根本上选择了两种立场:主要由德国支持的经济学家,他认为在改变单一货币之前必须进行经济协调。和会员国之间的立法(慢行);货币主义者在法国的支持下主张通过建立货币机构来确立成员国应遵循的经济标准,从而朝单一货币迈出一步。

马斯特里赫特批准的模式与经济状况很接近。《欧洲联盟条约》阐明了过渡的三个阶段:

i)1990年7月1日,根据马德里理事会的同意,开始了内部市场整合的阶段。会员国必须作出必要的决定,以实现人员,货物,服务和资本的自由流动。内部市场全面建成。制定收敛计划。

ii)1994年1月1日,第二阶段开始实施经济及货币联盟构架所必需的法律和体制改革:禁止为公共部门提供特权融资,避免过多的公共赤字,创造欧洲货币研究所,欧洲中央银行体系(ESCB)和欧洲中央银行(ECB)的代表。

iii)第三阶段于1999年1月1日开始。在这一阶段,欧元替代本国货币的汇率固定不变,欧洲央行和欧洲央行充分行使其职能。

从这个意义上讲,1999年1月1日,欧元成为11个成员国的新货币,并且在欧洲央行的授权下实行了新的单一货币政策,这开始了货币联盟的第三阶段也是最后阶段。

从法律上讲,参与的本国货币已不复存在并成为欧元的“非小数部分”。

欧元区的金融市场转向欧元,包括外汇,债券和股票市场。

欧元纸币和硬币的三年引入期始于“不强迫,不禁止”的原则,这意味着个人和公司可以自由进行欧元交易,但没有义务这样做。

于2000年6月20日,制定了《关于将希腊纳入欧元区的决定》,因此:在费拉欧洲理事会的国家元首和政府首脑峰会上决定,希腊已达到趋同标准,并将加入欧洲共同体。自2001年1月起成为欧元。希腊戏剧向欧元的兑换率也已宣布。

2000年9月28日,丹麦全民投票否决了将欧元区纳入欧元区的做法,具体如下:丹麦人对在单一货币成员国全民投票中采用欧元表示否决。•2001年9月:欧元纸币和硬币的预发行和发行。尽管尚未合法流通,但第一批欧元纸币和硬币已分发给银行和邮局。

在2002年1月1日,欧元纸币和硬币进入流通,按照这种思路,大约780万欧元纸币和400亿枚硬币(约合1,440亿欧元)由欧洲流通。欧元区12国的中央银行。

2002年2月28日:撤出本国货币。兑换期间本国货币法律地位终止的最终确定日期(取决于国家外汇计划的日历),是指最终退出本国货币发行。

2003年9月14日,就瑞典加入欧元区举行了全民公决。

瑞典对加入欧元区投了反对票,因此,我们认为,第三阶段始于1999年1月1日。在这一阶段,欧元替代本国货币的汇率是不可撤销的固定并在行使ESCB和ECB完全发挥作用。

但是,有必要解决欧元区扩大或扩大的问题,从这个意义上讲,我们认为,在2004年1月1日,有10个新成员国加入了欧元区(捷克共和国,爱沙尼亚,塞浦路斯,拉脱维亚) ,立陶宛,匈牙利,马耳他,波兰,斯洛文尼亚和斯洛伐克)。

保加利亚和罗马尼亚于2007年1月1日加入欧盟。最终采用单一货币是该条约规定的要求之一。

但是,这些国家一旦满足《欧洲共同体条约》第122.2条所规定的必要条件(特别是马斯特里赫特融合标准),便会立即引入欧元。

斯洛文尼亚是2004年成为新加入成员国的第一个成员国,该成员国符合所有会合标准,因此有权采用欧元。纸币和硬币于2007年1月1日在斯洛文尼亚开始流通。

2009年1月1日,斯洛伐克成为加入欧盟的最后十二个国家中的第二个国家,该国将本国货币兑换为欧元,从而使欧元区增加了16个国家。

回顾一下有关欧元的最著名观点,我们可以肯定地说,自2002年1月1日以来,有超过3亿欧洲公民在日常生活中使用欧元。在1992年2月签署的马斯特里赫特条约(该条约不可撤销地确立了单一欧洲货币的原则)与在欧盟十二个国家流通硬币和纸币之间,仅10年就过去了,这是开展这项工作的极短时间。在世界货币史上独一无二。

欧元已经取代了曾经是欧洲国家国家主权的象征和工具的货币,在很大程度上促进了欧洲的经济统一,同时又代表了欧洲公民的近似和认同因素。从现在开始,他们几乎可以在不改变汇率的情况下旅行整个联盟。

欧元的采用将意味着各国在货币政策问题上将权力移交给欧洲央行,这将是独一无二的。这意味着利率和纸币的发行将由法兰克福控制。

《欧洲联盟条约》规定了将管辖所有国家的经济和货币政策的执行,这些国家已确立了稳定协定,并自采用单一货币以来一直遵守预算和财务纪律。 。

欧元的行为

根据西班牙报纸埃尔·帕斯(ElPaís)1998年4月30日发布的“简介:欧元对世界货币和金融体系的影响:综合报告”(该报告已经警告说,一切并不一定像人们想像的那样,即, (欧元将解决所有问题),因此我们可以:i)国际货币体系以美元为主导,ii)在国际货币体系中引入欧元并不一定意味着汇率波动或汇率波动的更大稳定性。 iii)建立单一欧洲货币将在欧洲内部汇率变动中带来更大的稳定性,因为11个国家仍与单一汇率(欧元汇率)对美元保持联系,iv )从1999年头几个月开始,由于11种参与货币的引力,欧元将相当于全球签约贷款的30%至35%。v)欧洲债券市场和股票市场将与美国市场相媲美,从而降低了资本成本,并且vi)欧元的强势将提高采用该货币的欧洲国家的购买力,使进口国受益,vii)很难断言欧元兑美元会升值或贬值,这是很难的。 ,vii)当前由于欧洲国家之间存在各种汇率而产生的金融交易成本将大大降低,从而有利于与欧洲联盟以及构成欧洲联盟的国家之间的商业运作。

另一方面,稍微转向舵,有必要指出什么指的是欧元汇率的变化,我们有:1999年1月4日,在法兰克福证券交易所的第一天,欧元开始交易价格为1.1789美元。自那天以来,欧元贬值,仅在一年后跌破欧元兑美元汇率,并继续下跌,直到2000年10月26日,新货币达到其历史最低点0.8225美元。全年平均汇率为0.95美元。

直到2002年采用现金货币后,欧元才开始反弹,从0.90美元升至2002年底的1.02美元。一年后,欧元达到1.24美元。

2004年11月,它突破了1.30美元的关口,并于2004年12月30日达到了历史最高点1.3668美元。

在整个2005年,欧元在12月份跌至1.18美元,随后在11月份跌破了起始价。

2006年,欧元在1月2日的1.1813美元和6月5日的1.2958美元之间上涨。到年底,该货币在轻松突破1.30壁垒后触及历史新高,似乎仍保持在该水平。

繁荣

关于有利于欧元上涨的重要变革,我们可以提及:i)电子中介系统的发展:99%的银行间业务以电子方式进行; ii)集中在银行部门:参与市场活动的参与者数量减少市场; iii)欧元区国家货币消失的影响:交易量减少; iv)降低欧洲内部国家的风险。

但是,应该指出的是,上述繁荣将受到使用欧元作为支付手段/车辆货币的所谓因素的限制,我们可以在其中提及:i)降低交易成本,就是说,在使用欧元作为付款方式/车辆货币的市场中,ii)欧元区单一交易市场中以欧元计价的票据交易的风险较低,iii)欧元区经营者的条件更好欧元区,因为要求在国际交易中使用欧洲货币。与第三国相比,欧洲出口商更喜欢使用本国货币作为付款和结算货币,iv)货币强度,因为它产生了新兴国家和转型国家,因此鼓励它们使用欧元来命名和支付其进口商品,以平衡其全球汇率风险。通过获得对欧元的信心,他们将其视为一种汽车货币。

危机

关于危机或欧元贬值的因素,我们可以参考:i)它始于希腊的危机,再延伸至其他欧洲国家的危机,ii)欧元对美元的汇率持续下跌超过12个月并没有停止,iii)资本市场对欧元的需求较低,iv)美国和欧盟的不同步利率政策加剧了欧元的贬值,v)市场判断欧洲中央银行不会提高即将加息,并将推迟采取措施应对危机。vi)欧洲当局的态度authorities昧。

国际影响

我们指出这场危机:i)立场两极化,对其生存能力提出疑问,ii)几个国家离开欧元区的流量在增加,iii)国际停滞的观点,iv)国际储备向其他货币的转移, v)在欧洲内部和外部可能产生的社会和政治影响,vi)迫切需要采取结构性措施来应对危机。

确切地说,这是应对欧元危机的紧急措施的最后一点,我们有:i)减少失衡,ii)紧缩和储蓄,iii)减少公共投资,iv)自由化劳动力市场,v)减少公共支出(减少公共薪水和新雇用人员),vi)欧元贬值,vii)增加税收,viii)促进出口,ix)经济援助(营救),x)恢复竞争力。

如前所述,对希腊的救援是不可避免的。造成这种情况的原因有几个:(i)因为与所有成员国相比,欧元的崩溃要比承担救助成本要糟糕得多(认为一个国家没有程序离开欧元区,如果这样做,也可以必须离开欧盟本身,这将造成前所未有的体制危机); ii)由于希腊经济在欧元区的压力,救援的成本相对较小; iii)因为希腊债务的大部分掌握在欧洲银行(尤其是德国银行)的手中,如果这些银行由于希腊违约而蒙受损失,可能会破产,进而必须由其政府救助,这可能会削减欧洲银行的债务。初期恢复。

由于所有这些原因,在这种情况下,由安吉拉·默克尔(Angela Merkel)和尼古拉斯·萨科齐(Nicolas Sarkozy)推动的欧洲,已授予它们以各自国家的首脑地位的权力,并且未正式行使任何联盟机构的机构领导权-已决定承担起挑战并拯救希腊经济。如果市场不想购买希腊债务,那么某些欧洲国家的政府将采取拯救行动,并避免通过IMF替代方案,而IMF替代方案则是拥有自己货币的成员国(例如英国和瑞典)所偏爱的。

确实,《欧盟运作条约》包含第122.2条,即所谓的“无救助条款”,该条款禁止欧洲央行和欧盟进行金融救助(仅在特殊情况下才允许此类救助)他们逃脱了政府的控制,很明显,持续超过10年的预算纪律并非例外或超出政府的控制范围)。此外,纾困引发了欧洲央行一直在与之抗争的道德风险问题:如果希腊获得纾困,难道没有其他国家(或希腊本身)在未来采取不负责任的财政举动的诱因吗?但是,由于上述原因,无救助条款不是很可信,因为挽救陷入困境的邻国符合欧元区国家自身的利益,这将导致它们规避法律障碍,以寻求合法的方法来这样做。

因此,似乎不是选择委员会直接提供的财政援助,而是最终选择了挽救国家的双边援助,因为如果最终宣布希腊确实需要援助,因为最终宣布拯救的决心就足够了。与此相关的条件苛刻,或者德国为希腊发行新债券或其他国家购买希腊债务提供担保。尽管该倡议似乎没有实现,但甚至有人提出了建立新的欧洲货币基金组织的可能性。法国和德国就解决方案达成协议后,欧元集团的16个国家(由卢森堡的让·克劳德·容克(Jean-Claude Juncker)担任主席)概述了该战略,并获得了欧洲委员会和欧洲央行的批准,直到最后一刻才提高到27,以加强政治支持。但是德国已经明确表示,欧洲的团结不会摆脱罪恶的雅典对公共开支和结构改革的长期紧缩的pen悔,因为援助的条件不会比可能的干预所规定的条件宽松得多。货币基金组织,当然,再也无法摆脱这场危机对其作为一个国家的信誉造成的损害。不再不可能摆脱这场危机对其国家信誉的损害。不再不可能消除这场危机对其国家信誉的损害。

总结一下

无论最终实现希腊救助的方式如何,这种情况都凸显了单一货币的运作和治理结构方面的一些问题,这些问题将在未来得到解决。

一方面,一旦发生首次抢救,最好是建立一个协议来规范这些类型的情况,以防将来再次发生。这样的协议将减少不确定性(及其在固定收益市场中的波动性),并且远不能证明欧元区的治理能力不足,而是可以证明欧元是一​​个充满活力的项目,不断改进,并且可以学习您面临的挑战。实际上,该协议目前尚不存在,因为在设计欧元时,并未考虑在单一货币成立十周年之际发生80年最严重危机的可能性。

另一方面,希腊问题还表明,如果在欧洲国家之间的财政协调和结构改革领域都加强委员会的权力,货币联盟将工作得更好。例如,如果希腊(或西班牙和意大利)近年来进行了改革以提高其出口竞争力,那么他们现在将处在一个更好的状况。同样,如果德国在危机之初采取了更大的财政刺激措施,或者在欧洲层面建立了体制机制以确保其国内消费较高(因此其外部顺差较低),那么像希腊,西班牙和葡萄牙本来会有更高的外部需求,这将阻止它们积累如此高的公共赤字。

这些功能缺陷中的一些是货币联盟正常运作所必需的众所周知的条件。当保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)强调欧元存在运行问题时,他指的是欧元国家应努力解决其中一些挑战(在政治上涉及赋予欧元集团和欧盟委员会更大的权力),而不是单一货币是失败的或者如果没有它,其成员国会更好,应该放弃它以便贬值。

尽管其中许多改革要求将更大的主权职能移交给布鲁塞尔,但目前这似乎还不是各国可以承担的。但是,新条约与政治意愿的结合也可以走很长一段路。实际上,希腊是第一个将适用该条约第121条的成员国,该国称,如果“发现某成员国的经济政策与一般准则相抵触,则委员会可以向该国发出警告。危及经济和货币联盟的运转”。而且,由于缺乏精确度,欧洲理事会特别会议以简短的政治声​​明结束,但是,这意味着从现在起将更好地协调经济政策目标的制定并加强对实现这些目标的监督的意愿。

从一个角度出发,我们认为欧元的头10年是平静的。以出色的方式克服了用本国货币代替欧元的重要技术挑战,欧洲中央银行(ECB)迅速巩固了很高的信誉,尽管1997年达成的《稳定与增长公约》从未成功地制裁了在赤字过多,它们在约束国家财政政策方面的相对弱点似乎并未对欧元区的运作构成重大问题。

此外,考虑到2007年中美国次贷危机的爆发以及2008年9月全球金融危机的爆发,欧元几乎成为其所有成员国稳定的保护伞。

尽管这场危机揭示了其治理结构的弱点,但单一货币的存在足以防止投机性攻击,竞争性贬值,贸易保护主义升级和外交冲突,而这在过去一直是该国通常的反应。欧洲大国面对经济危机。

实际上,除英国外,今天所有欧盟非单一货币成员国对加入欧元的兴趣都超过了过去。甚至冰岛(仍然是欧盟以外的三个西欧国家之一)在2009年申请加入欧盟,正是由于欧元在银行体系崩溃后能够提供的稳定性,这也吸引了他们。

但是,当一切似乎都表明欧洲经济体已开始摆脱危机时,希腊可能出现的违约正在对欧元进行考验。

因此,鉴于押注单一货币贬值的短期投资头寸急剧增加,其传统的贬损者(尤其是在美国)甚至断言它可以被打破。该分析解释了为什么这种可能性几乎不存在,分析了欧盟和欧元区为拯救希腊而面临的不同选择,并对“希腊悲剧”如何可能限制欧元区未来运转提出了一些假设。

近年来,希腊一直未能履行其作为欧元区成员国的财政政策义务,预算赤字如此之高,以至于2010年初,其债务违约的假设是不可信的。一些欧盟成员国对这种情况可能给私人债权人银行(尤其是德国和法国)带来的真正危险,或多或少地传染给其他更重要的经济体的风险,或不确定性的影响而感动。出于团结感,他们发起了一项金融救援行动,以帮助雅典和维护欧元区。该倡议最终由27国,欧盟委员会和欧洲中央银行在2月11日举行的特别欧洲理事会之际采取。除了希腊案件的特殊性之外,这一事件可能对加强欧盟,尤其是欧元区国家经济政策的真正协调具有重要影响。

欧元已经取代了曾经是欧洲国家国家主权的象征和工具的货币,在很大程度上促进了欧洲的经济统一,同时又代表了欧洲公民的近似和认同因素。从现在开始,他们几乎可以在不改变汇率的情况下旅行整个联盟。

无论如何,希腊危机为欧元区国家重新考虑如何取得可改善单一货币手段的伟大成就提供了可能性。也许他们会借此机会。

因此,我们必须得出以下结论:

i)欧盟的建立和欧元的引入构想了稳定和经济繁荣的前景。

ii)许多经济体将欧元作为避险美元的避难所。

iii)欧元的强势使它的用途超过了美元。

iv)然而,财政政策不足和欧洲当局的宽容导致了严重的危机。

v)欧元区国家威胁要退出该体系。

vi)危机有可能扩散到其他经济体。

vii)迫切需要采取结构性措施来避免欧元崩溃。

毫无疑问,欧洲联盟正在经历其显然没有做好准备的情况,并且始终是改革行之有效的好时机。从这个意义上讲,我们认为,最终,欧盟将最终同意巴拉克·奥巴马(Barack Obama)的参谋长拉姆·埃曼纽尔(Rahm Emmanuel)的话,他指出“危机是一个绝不能错过的机会,永远不会”。

建议

因此,我们概述如下:

i)将国际储备的持有分散到货币投资组合中。

ii)在汇率有利时利用债务偿还债务。

iii)通过财政纪律和平衡的货币政策加强秘鲁的经济体系。

iv)促进竞争力。

v)推行储蓄和紧缩政策。

vi)教育投资。

参考书目

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关于欧洲货币体系,欧元及其影响的思考