我们拉丁美洲国家的可用资源总是有限且不足以进行发展所需的工作，因此必须有效地利用它们，始终寻求民族社区的福祉，因此，需要进行客观的研究和分析，以确保这一点。目的，同时要考虑公平和效率标准之间的平衡。这决定了政府有必要促进永久性的行动和战略，以吸引国内和国际私人资本分担发展项目的执行和运作中的责任，风险以及当然的利益。黄金法则是，仅当项目产生的“社会效益”超过其“社会成本”时，才应进行私人参与。
私营部门的参与产生的好处：
应当指出，私人投资者参与服务基础设施的融资，建设和/或运营（卫生，教育，住房，道路，港口，机场，发电，运输和分配，电信，游乐园等）。
- 在私营部门的财政，技术和组织资源的参与下拥有基本的发展基础设施的可能性将减轻公共部门的负担，而公共部门的释放资源将更有效地用于安全，司法，国防和国防服务。不能委派给其他私人代理人或因其不包含经济回报而不能引起他们利益的其他立功需求通过这些项目创造就业机会并提高工人素质的机会建造其他公共服务工程，例如中心健康，学校，下水道，渡槽，房屋，消防局和其他可能因任何规模的项目的建设和运营而触发的行为。建立或扩展为项目的执行阶段和运营提供物料和投入的工业基地，由于收入，估值，新土地使用，工商业产生的税收资源增加工业，商业和就业的乘数效应，由于进行大型基础设施工程的影响，总是表现为经济的活力。私营公司产生并显示出高管理率的能力效率和竞争力，这在公共部门是罕见的。由租金，估价，新土地使用，工商业等产生的税收资源的增加。工商业和就业的乘数效应由于实现效应而始终表现为经济的动力。大型基础设施工程的能力私营公司生成和显示高效且具有竞争力的管理指标的能力，这在公共部门中并不常见。租金，估价，新土地使用，工商业等产生的税收资源的增加。工商业和就业的乘数效应由于实现效应而始终表现为经济的动力。大型基础设施工程的能力私营公司生成和显示高效且具有竞争力的管理指标的能力，这在公共部门中并不常见。在公共部门这种情况很少发生。在公共部门这种情况很少发生。
项目自筹资金（项目融资）
自筹资金（项目融资）是指将组织成立为企业，以独立的经济单位的身分建立，拥有和运营项目，从而获得收益。该公司根据项目概念创建了建设资金，这意味着发行的股票和/或债务证券被设计为自动清算，并且仅从项目运营中获得收益。实际上，项目自筹资金是一种获得资金以参与投资项目的机制，其中资金的现金流量被视为偿债资源的来源以及所投入资金的投资回报。该项目。通过这种方式，您可以为石油管道，炼油厂，发电厂，水力发电项目，港口建设，采矿勘探和开发，以及通常需要大量财务资源的各种基础设施建设。
一些作者指出，用这种方式资助的第一个项目可以追溯到13世纪，当时英国王室从佛罗伦萨银行家那里获得了一笔贷款，用于在德文郡开发采矿项目。当时建立的条件是，上述债务将仅在指定时期内出售矿产品的收益进行摊销。在发现新的金融工程技术并将其付诸实践的同时，这种大型工程的融资机制也在不断发展，主要适用于具有以下特征的项目：长期（执行周期长，有足够的运营时间来产生融资）。偿还债务和其他债务所需的资源）；大量的资源需求以及商业，技术和政治风险的发生。
这些项目的规模意味着存在相当不同的融资方案：风险资本，项目产生的资金以及多边机构和组织，商业银行，保险公司和养老基金提供的债务，以及总体而言，资本市场。考虑到这些项目的规模，这意味着可获得常规商业银行无法处理的大量长期资源，并且政府无力参加，因为它们必须将大部分预算用于社会发展工作。
该模式的结构假定：
- 进行严格的投资前研究，以高度可靠的方式预测整个项目的资金流向；制定复杂的合同，确定涉及的不同代理人之间的财务，技术和法律秩序的承诺和权利。
这种融资方式的复杂性涉及不同数量的独立代理，这些独立代理是：
- 项目公司：是由公司组成并负责项目的执行和运营的公司，因此，它是融资的债务人和从产品的运营和销售中获得的资源的接收者。发起人的财务风险减少为他们的出资额，这意味着债务的唯一负债将由“项目公司”的资产及其现金流量支持。项目公司最合适的法律形式通常是上市有限公司（这将合伙人的责任限制在其股份或出资额上）发起人或管理者：他们承担通过以下方式设计和建立新公司或组织机构的任务：一些合适的机制（财团，协会，合资企业，信托等）债务代理人：商业银行，出口促进机构，多边发展组织，养老基金，保险公司以及一般来说，资本市场是资源的提供者。通常，商业银行将短期和中期债务用于建设，然后联合其他机构，以便一旦建设完成，便将其转换为长期贷款。国际开发银行，世界银行，CAF等国际机构提供的融资不受政治风险的影响，并且也往往使其他投资者充满信心。执行官或建筑商：另一家战略代理人是可以保证项目建设和启动的专业公司。 。通常会与专家公司签订固定价格的交钥匙合同，以奖励效率并惩罚违规行为。该承包商又与专业公司进行各种分包合同；供应商：为保证某些类型项目的运营，与供应商签订了长期采购合同，以提供一些必要的输入；买方：确保货物流的安全性收入，长期合同也分别与潜在的产品购买者或服务的用户签订运营商：为了适当的运营和维护，需要雇用专门的国家或外国公司顾问：鉴于每种公司的财务，技术和法律复杂性所涉及的代理商将各种顾问（银行，金融家，律师，技术人员，金融工程师，保险公司，股票经纪人等），以指导他们做出决定。国家：鉴于有必要为具有社会内容的项目腾出资源，国家对促进这种方式特别感兴趣。执行开发所需的基础设施项目。在基础设施建设方面，国家将风险转移给了私营部门，同时确保该项目的正常运行，以造福于整体利益，此外，它还允许进入新的资本，以提振经济，促进技术转让。 ，劳动力资格提高了国家的竞争力。州）：指导他们进行决策国家：鉴于有必要为社会内容的项目腾出资源，国家对促进这种方式开展发展所必需的基础设施项目特别感兴趣。在基础设施建设方面，国家将风险转移给了私营部门，同时确保该项目的正常运行，以造福于整体利益，此外，它还允许进入新的资本，以提振经济，促进技术转让。 ，劳动力资格提高了国家的竞争力。州）：指导他们进行决策国家：鉴于有必要为社会内容的项目腾出资源，国家对促进这种方式开展发展所必需的基础设施项目特别感兴趣。在基础设施建设方面，国家将风险转移给了私营部门，同时确保该项目的正常运行，以造福于整体利益，此外，它还允许进入新的资本，以提振经济，促进技术转让。 ，劳动力资格提高了国家的竞争力。鉴于有必要为具有社会内容的项目腾出资源，国家对促进这种模式开展发展所必需的基础设施项目特别感兴趣。在基础设施建设方面，国家将风险转移给了私营部门，同时确保该项目的正常运行，以造福于整体利益，此外，它还允许进入新的资本，以提振经济，促进技术转让。 ，劳动力资格提高了国家的竞争力。鉴于有必要为具有社会内容的项目腾出资源，国家对促进这种模式开展发展所必需的基础设施项目特别感兴趣。在基础设施建设方面，国家将风险转移给了私营部门，同时确保该项目的正常运行，以造福于整体利益，此外，它还允许进入新的资本，以提振经济，促进技术转让。 ，劳动力资格提高了国家的竞争力。它使新鲜的资本进入，从而可以振兴经济，促进技术转让，提高劳动力素质，提高国家竞争力。它使新鲜的资本进入，从而可以振兴经济，促进技术转让，提高劳动力素质，提高国家竞争力。
附图显示了一个基于项目的自筹资金计划，该项目位于所有活动的中心。原材料和供应合同直接送达中心，而那里的生产收益和销售合同则是长期的合并合同，这将保证偿还债务所需的收入流。 。另一方面，从下到上依次显示贷项，并相应地用由项目运营产生的收入覆盖的利息摊销债务。从底部到中心，资金从股票投资者那里流出，并获得报酬回报，这也由生产销售服务。当然，一些被动的股东（既不参与管理也不参与风险）则贡献额外的资源以寻求令人满意的回报。
项目融资的结构
如前所述，项目公司对应于能够充当独立经济单位的一组资产（采矿或石油储备，设备和机械，建筑物，土地扩展，知识和信息等）。由各种合同协议支持的运营的组织方式应使项目有能力产生足够的现金流量，以偿还债务并为不同的承诺代理商产生令人满意的回报。
“项目的自筹资金”与常规资金的不同之处在于：
- 在常规融资中，债权人将发起人公司的总股本视为支持偿债的足够抵押。另一方面，由于该项目与发起或推广该项目的公司是不同的法人实体，因此该项目的现金流是隔离的，并且完全独立于发起人的实体，因此不在其资产负债表内。显然，该控件允许所有者将项目的收益分配给他们自行选择的其他活动。项目的收入与不同代理商的信贷和报酬挂钩。项目融资旨在比传统结构更有效地分配收益和风险。
强烈建议您进行基于项目的融资：
- 当预期的生产遇到如此强烈的需求时，买主表达了谈判长期合同的愿望。当合同具有足够牢固，可靠和有吸引力的条款，银行和融资机构有兴趣对项目的执行进行融资。
许多具有探明的采矿或石油开采储量的项目，大型基础设施工程，工厂，旅游开发，电信项目等。在一些新兴国家，他们正在寻找愿意参与其财务结构的不同代理人：愿意出资以及运营和管理技术的外国投资者；将从数量，质量和价格上均有利的长期合同中受益的买家；一些最终的设备制造商或出租人；当然，在基础设施的增长和创造就业机会的刺激下，政府可以给予某些临时免税优惠，以激励在中长期内征收大量税款。另一方面，“被动投资者”也倾向于出现，即那些将其资本用于寻求安全回报但不冒险的人。
重要的是要观察过程中涉及的各种代理，他们根据参与程度和预期收益承担更大或更小的风险。面临的挑战是设计一种结构合理，清晰明确的“金融工程”模型，并以合同为基础，这些合同确定所需的资源水平，每个来源的贡献和激励措施，当然还包括不同风险之间的分散性。主角。它是关于在模型中寻找性能和风险之间的平衡，该平衡是由所涉及的不同代理共享的。
鉴于该项目是由一个独立的公司组成的，它没有支持它们的先决条件，因此，潜在投资者面前唯一有效的论据是认真而可靠的投资前研究，这些研究可确保获得令人满意的盈利水平，从而为信贷提供支持。或第三方通过明确明确的合同安排提供的参与。
要获得必要的资源来为项目的建设或执行提供资金，就必须说服最终的长期贷方技术可行性，经济可行性和便利性以及其财务的固有偿付能力。投资者关注项目所隐含的所有风险，他们有兴趣了解谁将以何种方式面对他们，以及他们的回报是否足以抵消他们将要承担的风险。显然，发起人，投资人及其顾问必须深入了解项目的技术和法律方面以及所承担的风险，他们必须具有独立评估财务状况的能力，以及产生足够的现金流量以偿还债务和支付运营成本的能力。
技术可行性：投资前的研究（可行性）必须包含严格的详细工程分析，以验证技术过程，工厂规模及其扩建能力，位置，活动的时间顺序和成本施工。潜在的债权人必须充分确信要在规定的商业规模上使用的技术过程的相关性和可用性。这意味着他们将要求保证该项目能够以其设计能力运行，并将寻求独立顾问和专家的协助，这些顾问和专家赞同这些技术假设并确认其中有可靠的施工计划：
- 被认为需要获得建筑施工监管许可，许可证和环境许可证所必需的时间购买的设备的交付时间或租赁设备的可用性预执行活动所需的时间：设计，下订单建筑设备和材料，场地准备和雇用劳动力。有必要了解施工计划的关键路径，并分析可能影响项目及时交付并因此影响收入流的原因，所分配的预算足以考虑到最终的意外情况来完成执行。详细的设计和工程工作提供了指导方针，以估算作为一个独立的经济和行政实体的项目运营所需的所有设施的建设成本。施工成本估算应包括适当的意外因素，以吸收潜在的设计错误或不可预见的因素。该因素的大小取决于施工的不确定性水平，但通常可以将其估计为施工预算的8％至10％。显然，执行期间的财务资源估算必须包括营运资金的需求以及在项目安装过程中产生的利息金额。如果执行结束，设施将能够以计划的容量运行。
显然，财务顾问必须意识到可能存在的技术不确定性及其对融资需求，运营和管理特征以及项目利润的潜在影响。当涉及到已知的适当技术时，通常不会涉及重大问题，但是，如果这些技术没有得到充分证明，则承担的风险会更大，而且与投资者进行参与谈判的难度也更大，而投资者则需要更大的担保和回报，以至于技术风险增加。
财务和经济上便利：未来现金流量（收入）的预期净现值超过支出（投资和运营成本）的预期现值。无论如何，项目的可行性取决于价格，数量和质量方面对生产或提供服务的商业需求。为了加权产品市场，分析人员研究了项目使用寿命内预计的需求和供应状况。行销研究旨在确认，根据一系列合理的经济假设，需求将足以以足够的价格吸收计划的生产，以支付生产成本，这使项目能够偿还债务，并为投资者带来可接受的回报率。
合格的操作员：另一方面，必须确保参与的代理通过经验丰富的操作员来进行合格的管理。项目融资系统非常适合于对运营商的激励系统，其中，向运营商的报酬与项目绩效直接相关。当管理人员直接参与该项目时，鼓励他们采取旨在提高盈利能力的措施。
复杂的金融工程：债权人可以通过以下方式特别关注项目所显示的“信贷实力”：
- 项目涉及的资产的内在价值（已探明的储量，土地，设备，知识和信息等）预期获利能力发起人在项目中冒险的资本金额第三方在项目中获得的承诺。项目产品的适当技术和安全的市场。
项目自筹资金的优点之一是，它允许在相关各方之间分配运营和财务风险。由单个代理人承担不同的财务，经济，技术，环境或政治风险通常是不切实际的，并且有点不合适。促进多重所有权并分散风险的结构最适合项目融资。一个项目可以达到的杠杆能力取决于其盈利能力，风险的性质和严重程度，购买投入品和产品销售合同的严肃性以及债务和信贷安排的牢固性。
从以上所述可以推断出，项目融资安排总是暗示着几个利益相关方之间的合同关系，这决定了参与者之间必须建立真正的利益共识，这一点通过获得协议而得以体现。商定的融资结构下的利益和冒险。这就是为什么金融工程必须设计一种能够满足参与代理商愿望的结构，该结构必定且明确地出现在相应的合同中。
这种融资方式的一些特点：
- 这种融资方式并不总是代表最低的成本，因为唯一的资源管理工具是“商业计划”，并且要经过严格的预投资（可行性）研究，所以需要负责顾问的认真和高素质，并且分配必要的时间和资源来提供足够健壮和可靠的文档，以告知和说服潜在的参与代理商；他们的谈判成本通常很高。融资是根据一系列合同进行的，这些合同必须由项目中所有参与方协商确定，这些合同通常很复杂，在协商和协议过程中需要更多时间。这些较高的交易成本反映在法律，财务和税收结构的设计任务中，在财产和信贷合同的谈判中，对项目融资的信贷支持是通过合同承诺而不是通过直接承诺付款来确定的风险评估和权重：贷款人不承诺投资在他们充分确定自己的技术可行性以及财务和经济便利性之前进行项目开发，因此需要通过足够的保证以部分抵销和减轻此类突发事件的风险来防范某些基本风险。实际上，投资者将要求“安全安排”，旨在转移给财务状况良好的第三方。这些安全机制通常涵盖的风险是：与项目建设和执行的完成，丧失能力或过时的技术风险，涉及原材料供应的风险，经济，金融，货币，通货膨胀，交换，政治，环境或武力的风险有关的风险项目财务工程的一个关键方面涉及确定所有相关风险，然后设计合同安排以在利益相关者之间共享它们。诸如期货，掉期，利率上限之类的新金融产品为项目经理提供了管理某些类型风险的新计划。法律结构：法律结构是专家必须代表的挑战之一。赞助商中因为这取决于各种会计，税收和监管因素，并且必须遵守不同参与代理商的原产国的相应规定。从法律和技术-财务的角度来看，这就是过程的复杂性，这决定了咨询团队必须客观地权衡每个感兴趣的代理人每个法律组织模型的优缺点。这确定了咨询团队必须针对每个感兴趣的代理人客观地权衡每种法律组织模型的优缺点。这确定了咨询团队必须针对每个感兴趣的代理人客观地权衡每种法律组织模型的优缺点。
新实体的法律定义必须考虑到：
- 参与者的数量和每个参与者的业务目标项目的估计资本成本及其获利能力指标监管机构的要求现有债务工具参与者的税收状况项目运营所在的政治管辖区。
制定财务计划：正如我们前面提到的，项目经理面临的挑战是和谐地服务于不同参与机构的利益。贷款人将要求在最佳利率和担保条件下，需要更高的安全性，更低的风险以及及时偿还债务。发起人将寻求最便宜的贷款，条件更灵活，债权人承担更大的风险。因此，存在一个寻找各方满意的平衡点的问题。鉴于项目的规模，需要一系列代理商的共同同意才能捐款，承担风险并从结果中受益，因此，项目的法律结构和财务制定，必须具有这种透明度，以使潜在的参与者可以适当地权衡从中获得的成本和收益，尤其是在运营过程中确认项目的自主能力，以产生可以满足税收承诺的资源，即纳税义务的服务对象。债务，当然还有那些作为利润满足有关代理商期望的证券。项目筹资计划的设计包括获得执行和保证可持续性的资源；因此，它需要识别和分析潜在的资金来源及其可利用的期限，显然，安排生产和销售，以估计项目每个运营时期的收入。因此，财务计划必须精确地响应以下每种方法：
- 所需的外部债务水平（杠杆）：可行性研究提供了所有相关信息，以衡量在执行期间和运营期间为项目融资的资金需求。外债的适当水平取决于债务/权益比率，或多或少取决于：执行所需的融资成本；建设资金和信贷管理其余部分必须承担的财务费用；由于缺乏资源而导致任何瘫痪企图的周转资金需求量；项目的预期盈利能力和经营风险；发起人或发起人提供资金的能力；产品或服务的潜在购买者作为投资者的参与，或投入品供应商参与的意图；感兴趣的当事方在购买产品或服务方面的偿付能力，通过签订可靠的中长期购买合同得以体现；最后还有一个安全余量，可以覆盖最终的不可预见的情况。另一方面，如果某些项目在技术条件允许的情况下，可以在项目全部完成之前（以模块化方式）安排开始运营的时间，这可以提早获得某些收入，从而减轻了项目的费用。信用额度以前对担保财务资源的承诺：显然，贷方和股权投资者的承诺必须与负责任的建筑承包商和设备供应商的明显需求相协调。直到申办者确定了承担项目整个安装和启动（财务结束）所需的费用后，施工才开始。如果选择了公开发售来为建设提供资金，则必须有可靠的金融公司通过或有或备用贷款的可靠承诺作为后盾，以使此类金融实体有能力解决资源问题。公开发售没有足够的答案。执行本身的支出与资源提供者产生的流量充分同步：执行程序以来自不同承诺来源的资源的到来为条件。从技术角度考虑的财务计划必须在承诺服务与项目产生的收入之间取得平衡。原则上，从可行性研究中获得的财务信息通常以年度为单位提供，但是，当事方的顾问必须每月确认现金流量的行为。最好的方法是合并长期采购合同，以确保将来某些日期的收入能够满足计划的支出。选择项目融资的货币：当同意接受捐款或信贷或来自销售的款项，并且还同意使用不同货币的应收款支付时，可能会产生汇率风险，必须降低汇率风险通过以降低货币风险的几种货币进行谈判，通过根据财务资源的来源或目的来权衡您的需求，估算项目范围或使用寿命：很明显，债务的到期日项目不得超过其使用寿命。根据产量和枯竭的速度，一些矿产或石油开采项目可以准确地确定其使用寿命。并且还同意以不同货币付款的应收款，可能会产生汇率风险，必须通过协商几种降低汇率风险的货币来协商降低汇率风险，方法是根据产地或目的地权衡您的需求财务资源估算项目范围或其使用寿命：很明显，项目债务的到期期限不应超过其使用寿命。根据产量和枯竭的速度，一些矿产或石油开采项目可以准确地确定其使用寿命。并且还同意以不同货币付款的应收款，可能会产生汇率风险，必须通过协商几种降低汇率风险的货币来协商降低汇率风险，方法是根据产地或目的地权衡您的需求财务资源估算项目范围或使用寿命：很明显，项目债务的到期期限不应超过其使用寿命。根据产量和枯竭的速度，一些矿产或石油开采项目可以准确地确定其使用寿命。在根据财务资源的来源或目的地权衡其需求时对项目范围或其使用寿命的估计：很明显，项目债务的到期期限不应超过其使用寿命。根据产量和枯竭的速度，一些矿产或石油开采项目可以准确地确定其使用寿命。在根据财务资源的来源或目的地权衡其需求时对项目范围或其使用寿命的估计：很明显，项目债务的到期期限不应超过其使用寿命。根据产量和枯竭的速度，一些矿产或石油开采项目可以准确地确定其使用寿命。
建设或执行融资：
- 银行贷款：建筑融资可能来自发行期票或从商业银行筹集短期资金的公司或特殊金融公司。通过使用专门的财务公司，项目公司将以与融资公司类似的条件借入财务公司筹集的资金。在使用建筑融资的同时，也开始进行长期信贷的研究，为此，贷方将更倾向于替代长期信贷，即寻求金融实体改变其短期信贷。长期贷款发起人向项目公司提供的直接贷款：第二种方法是让每个发起人根据其从商业银行的参与借入短期金额，然后将其借给该项目。执行完成后，项目公司将协商长期融资，以生产或服务提供的收入流为后盾。同时，项目公司用从长期融资中获得的资金偿还从发起人那里借来的资金长期融资：要说服投资者接受两个以上的永久性融资承诺并不容易多年的期待特别是当该项目对应于一项大型工程，其执行可以持续数年并且其技术尚未得到充分证明时，因此，它们通常要求保证所有必要的融资承诺已得到合并。确保此类资金承诺至少需要项目发起人签署终止协议。
1取材于胡安·何塞·米兰达·米兰达（JuanJoséMiranda Miranda）的著作“Gestiónde Proyectos”（第五版）。
下载原始文件
