大型公司或公司有特定的财务领域，其人员对此主题有广泛的知识，并专门致力于为公司制定财务决策：我们是否会在这样的项目上下注？…. 我们是否要开设新工厂？……我们是否要推广新品牌？但是许多中小型公司没有这样的领域，这意味着做出此类决策是由对这些主题缺乏经验的人员或经理掌握的，毕竟，想法很容易，但是实施起来却是一件复杂的事情。 。
根据定义，公司必须寻找能够提高股东价值的项目和机会。但是，由于新项目在任何时候都可使用的资金数量有限，因此需要使用资金预算技术来确定哪些项目在适用的时间内将产生最高的回报。出于这些原因，我们提出了有关如何制定资本预算及其局限性的简要指南。
编制资本预算
第一步涉及选择要建立的项目类型。然后建立进行财务分析的假设（经济条件，增长，员工，固定资产，资本成本，收入，支出，初始存货，固定资产及其增加等）。第三步是计算融资率（股权成本），并估算长期（5年）内的收入和支出。第四步是应用各种资本预算技术得出接受或拒绝的决定。
因此，我们从一项投资计划开始，在其中确定实施所需的内容，金额，购买价值，使用寿命（商品的估计存续期），残值（未折旧的资产价值，在资产使用寿命结束时，我们拥有未折旧的残值和要折旧的价值（资产价值的减少），这样我们便有了初始投资。开始时必须考虑的另一个概念是周转资金，这是在短期内进行经济和财务管理所需的投资，了解短期内少于一年的时间。
如果项目涉及产品或服务的销售，则强烈建议进行市场研究，以估计潜在的年销售额及其年增长率。还必须计算我们的产品或服务的价格及其年度增长（考虑通货膨胀）。这样，我们可以考虑销售和价格的逐年增加来估计年收入。
随后，必须计算项目运营的所有成本，这些成本可以是：
变量：它们随公司活动（如劳动力，原材料和能源）的变化而变化，这些成本也由于每年估计的销售增长和通货膨胀而变化。
已修正：在公司活动（例如薪水或行政材料）发生微小变化之前，它们保持不变。
还必须记住，成本是根据公司的通货膨胀或增长率来更新的。
为了覆盖初始投资或部分初始投资，通常使用具有确定的清算率和时间的投资者或融资。因此，每个投资者在决定是否进行有关项目时都必须牢记风险溢价和折现率，以下将对这些概念进行解释。
面对投资决策时，投资者可以在两种类型的资产之间进行选择：一种有风险或无风险。由于一种资产是无风险的，而另一种资产具有风险，则这两种资产的收益之差将是风险溢价。简而言之，市场授予投资者关于无风险资产承担风险的奖励。正式而言，宏观经济中的公共债务被视为无风险资产。
计算风险溢价的最广泛使用的方法之一可能是使用CAPM（资本资产定价模型）模型，该模型中具有风险的资产收益率（在这种情况下，是每个投资者的收益或来源）融资，等待评估的项目）是将无风险资产的获利能力和风险溢价相加的结果。因此，后者等于有风险的资产收益减去无风险的资产收益。必须要求最高风险的投资获得更高的回报。
权益成本或折现率成本由投资者所需的回报率加上借款成本构成。然后，一旦估计了风险溢价，就可以通过将投资者可接受的最低收益率与融资利率的权重相加来计算折现率。
投资评估
有几种评估投资的方法（Saxena，2015年）：现金流量折现（DCF），净现值（NPV），内部收益率（IRR），投资回收期和获利率。
-折现现金流有助于计算将在投资中获得的回报以及收回这些投资所需的时间。建议估计头五年的初始成本，收入和支出的现金流量。还需要计算税后现金流量，其中包括年收入，年支出，折旧和税金，不包括利息支出。期末现金流量包括交易结束时发生的所有一次性现金流量，并且可能包括税后残值，恢复费用，出售业务收入等。这些现金流量发生在第五年，必须用税后现金流量抵消。
-Net 现值是折现现金流量使用的主要工具。净现值是现金流入的现值减去现金流出的现值，并提供业务价值变化的估计。如果NPV为正，则该业务可以接受。
- 投资回收期表示收回初始投资所需的年数，但未考虑货币的现值，这是一种不精确的方法，在财务上，我认为它是宽松的评估方法，因为它取决于标准和投资者的耐心。
-获利率是现金流入的现值除以现金流出的现值，并提供每个投资单位的回报。如果获利能力指数大于1，则可以接受该业务。
- 内部收益率（IRR）是折现率，等于具有初始支出的未来现金流量的现值。假设现金流量进入业务时以内部回报率进行再投资，则提供投资资金的百分比回报率。如果这些资金不能以这种速度进行再投资，将无法获得回报。因此，IRR有时可能过于乐观。内部收益率必须大于公司的资本成本才能使项目获利。
申请哪一个？
一个有趣的事实是，有研究表明文化对决策的推理有很大影响（Shu-Hui et al。，2018），这可能是导致资本预算技术应用变化的一个因素。但也有人声称，经济，政治，法律和社会的不确定性会影响资本预算系统的使用（Graham和Sathye，2017年），不确定性程度越高，使用的系统越复杂。同时，其他人则指出，大公司倾向于依靠折现流量分析，而小公司则使用投资回收期或所有者的直觉来评估项目（Danielson and Scott，2014）。意见不同但是最后，选择一种或另一种方法还是要信任感兴趣的投资者的看法和目标。
传统财务评估方法存在局限性。
尽管首席财务官广泛使用了净现值（NPV）和内部收益率（IRR），但它们受到了许多批评。
首先，有人质疑投资分析的唯一目标是实现业务价值的最大化。从这个意义上讲，Steuer and Na（2003）肯定了现代公司并非专门寻求最大化股东财富，而是考虑平衡实现了与公司所有利益相关者（股东，经理，工人，供应商，客户…）。
其次，几位作者断言，对公司的价值进行量化不仅意味着要考虑具有货币性质的有形资产，而且还意味着要考虑所有无形且非货币性质的有形资产，这些资产没有被考虑，因此也没有反映在报表中。金融例如，公司人员的知识和技能，生产过程的知识或客户的满意度和忠诚度。另一方面，智力资本的概念近几十年来一直在发展。斯图尔特（1997）将知识资本定义为“所有有助于产生竞争优势的无形要素的总和”。智力资本分为：人力资本（专有技术，企业家精神，员工满意度），结构资本（企业文化，组织结构，组织学习）和关系资本（与供应商和环境的关系）（Subramaniam和Snell，2004年）。
在传统的评估方法中包含和评估环境与可持续性是很复杂的，为此，提出了多标准分析技术来帮助捕获这些难以确定的方面（Schaltegger等人，2006），后者要求工程师，可持续发展管理员以及财务和会计领域之外的更多员工。显然，包括这些方面会使分析变得非常复杂，甚至可能将中小型公司排除在外，而对于大型公司，则需要相关人员做出更大的承诺。
总而言之，我们知道经典的估值技术很难识别投资产生的实际价值，因为在实践中，经典的估值技术忽略了也会产生业务价值的重要变量和定性影响，例如智力资本，它是产生价值的重要来源。公司的竞争优势，因为众所周知，无形资产很难被竞争者复制和模仿，并且对创新产生直接影响。考虑到环境影响方面的计划和决策是理想的选择，因为进行环境管理的公司可以提高形象，并可以提高有机产品的价格或覆盖某些市场领域，更不用说其积极的社会影响了。这里的问题是：传统会计设计在捕获与可持续性相关的属性方面有多有效？在投资评估中包括可持续性方面是非常复杂的，即使存在不确定性，也很难调整数字以确保项目能够获利，一些将这些方面包括在内的建议可能会使用诸如完整的社会核算和环境成本，分析等技术。生命周期，成本效益分析和敏感性分析。显然，有形收益是投资者优先考虑的事情，但政府有责任以可持续的方式来激励或激励财务决策。因此，公司将不仅只关注资本的有效分配，还关注环境和社会资源的有效分配。
参考书目
Steuer，RE和Na，P.（2003）。多标准决策与财务相结合：分类书目研究。欧洲运筹学杂志，150（3），496-515。
萨克森州萨克森州（2015）。资本预算原则：桥接理论与实践。会计与金融研究学院学报，19（3），283-293。
S.Sui-Hui，L.Siu-Ling，C.Jung-Ju，Y.Yen-Yin和T.Minh Hang Vu。（2018）。越南制造公司中资本预算的应用和效果。国际组织创新杂志，10（4），111-120。
Graham，PJ和Sathye，M.（2017年）。民族文化会影响资本预算制度吗？澳大利亚会计商业与金融杂志，11（2），43-60。
丹尼尔森（MG）和斯科特（JA）（2006）。小型企业的资本预算决策。应用金融学报，16（2），45。
斯图尔特，TA（1997）。智力资本。里约热内卢：校园，29岁。
马萨诸塞州扬特（Youndt），马萨诸塞州Subramaniam和萨内尔（Snell）（2004）。智力资本概况：检查投资和收益。管理研究杂志，41（2），335-361。
Schaltegger，S.和Wagner，M.（2006）。可持续发展绩效，衡量和报告的综合管理。国际会计，审计与绩效评估杂志，3（1），1-19。
