获得并保持董事和管理人员对卓越管理的专注的最有效方法是通过以原则为中心的管理。
在这方面,采用普遍公认的会计原则,如:一致性或统一性,相对重要性,审慎性和成本作为估值基础,对于组织采用一致的政策至关重要。
这包括什么?你的目标是什么?更快,更集中地实现公司目标。实现速度和力量需要和谐与平衡,进而获得这种精确的和谐与集中平衡。
本文旨在证明,当公司的宗旨和目标都以最大化股东财富为目标时,就存在和谐与平衡。相反,当它只针对利润最大化时,情况就会相反。
利润最大化的神话
通常,公司的所有者不是其管理员。因此,财务经理或财务管理人员需要知道企业所有者的目标是什么。
有人认为,在传统的融资方法中,企业的目标始终是最大化利润。
在这一努力中,财务管理将仅采取那些有望为公司的整体利润做出重大贡献的行动。
在所考虑的所有替代方案中,您将选择唯一预期获得最高货币收益的方案。很多时候,他们失去了长远的眼光,并使自身资本的融资结构恶化。
但是利润最大化是一个合理的目标吗?不,由于以下原因它会失败,因为它会忽略:
- 回报的及时性,可供股东使用的现金流量以及风险。
从回报的及时性的角度来看,最好早一点发生。
这是可以将第一年的较高收益重新投资以在将来提供更大的收益。只要这些回报超过资金成本。相反,我们将通过撤回公司的资本而非回报来对公司进行资本剥离,而不是精确地为股东创造价值。
我们将在后面的示例中对此主题进行解释。
参照股东可用的现金流量,收益不一定会为他们的利益带来现金流量。所有者以股利的形式从现金流中获得收益,或者以高于最初支付价的价格出售股票获得的收益中获得收益。更高的每股收益并不一定意味着股东大会将投票决定增加股息支付。
同样,更高的每股收益并不一定意味着更高的股价。有时,公司的收益增加了,而股价却没有任何有利的变化。仅当“收入增加伴随着未来现金流量增加,预期股价会更高”时才会发生()。
财务管理的基本前提是收益(现金流量)和风险之间需要权衡。回报和风险实际上是决定股价的主要因素,代表着公司所有者的财富。总的来说,股东是规避风险的,也就是说,他们宁愿回避风险。当涉及风险时,股东期望获得较高风险投资的较高收益率,而较低风险投资的较低收益率。
由于利润最大化无法实现企业主的目标,因此它不应成为财务管理的目标。
股东财富最大化
业务的目标以及所有财务管理的目标是使业务所服务的所有者的财富最大化。公司所有者的财富由股票的价格来衡量,而股票的价格又取决于回报的机会,价值的大小和风险。在考虑每个决策方案对公司股价的影响时,财务经理应只接受那些有望提高股价的决策。由于股价代表了公司所有者的财富:最大化股价将最大化所有者的财富。
假设以下公司的投融资结构:
附件1。结构分析(千美元)。
概念 | 2005年 | (%) | 2004年 | (%) | 变异 | (%) |
投资 | ||||||
当前有效 | 1'280,260 | 74.94 | 837,682 | 76.53 | 442,578 | 72.10 |
非流动资产 | 428,170 | 25.06 | 256,870 | 23.47 | 161,300 | 27.90 |
总 | 1'708,430 | 100.00 | 1'094,552 | 100.00 | 613,878 | 100.00 |
融资方式 | ||||||
外来资金 | 675,341 | 39.53 | 310,033 | 28.33 | 365,308 | 59.51 |
自有资金 | 1'033,089 | 60.47 | 784,519 | 71.67 | 248,570 | 40.49 |
总 | 1'708,430 | 100.00 | 1'094,552 | 100.00 | 613,878 | 100.00 |
对这种结构的分析向我们展示了一家工业公司,该公司展示了典型商业公司的结构,该公司优先考虑短期而不是长期。
分析期间显示,与2004年相比,投资增长相当于56%。其中,有4.42亿美元分配给了短期(72.10%),其余1.61亿美元分配给了长期(27.90%) )。
然而,这一巨大的增长是由借入资金支持的,借入资本在本年度得到了加强,其头寸从28.33%增加到39.53%。尽管自有资本以同样的比例下降,从71.67%下降到60.47%。最显着的影响是在损益表中显示的财务费用上升中,我们在这里省略了利息支出从超过1000万美元增加到超过2700万美元的情况,这也拖累了每股收益为6.42美元至3.77美元
尽管与上一年相比,销售额增长了35.72%,但我们注意到,无论是在资产水平,净资产还是在净销售额方面,盈利能力均下降了。但是,这是一项不容忽视的重要利润:每年可观的28%。
从利润的角度来看,虽然确实与上一年保持了相同水平,但公司的长期财务状况已经恶化,如附件1所示,融资结构。
结论
1.为了使经济和财务管理和谐,平衡,其结构指标必须从一年到另一年在数量和质量上都显示增长。谁的实力更大,将在损益表显示的可观利润中显示。
2.相对增长比定量增长更重要。通过最大化股东财富,我们确保了公司的长远未来。否则,由于外资缓慢而持续的增长,我们将表现出弱点。
3.如果不能从融资结构中股东财富的增长中反映出来,仅仅产生盈利是不够的。如果同意分配股息,在这种情况下,我们将分配自己的资本和业务产生的利润。
4.在这种情况下,纠正措施将仅仅是利润资本化。但实际上,股东要求分享利润。
注意:
()劳伦斯·吉特曼(Lawrence J.Gitman)。“财务管理原理”。第十版。编辑培生教育。2003年。墨西哥。