目前，周转资金管理发挥了主要作用，因为它提供了重要的工具，可用来评估管理错误并采取正确及时的措施，使我们能够取得预期的成果，在每个阶段结束时实现更高的效率并效力。
介绍
在当今世界，以全球性衰退为特征的世界经济运转方式发生了重要变化，古巴没有完全摆脱其影响，也没有忘记影响人类的弊端；这导致了业务活动的实质性变化，因此做出适当管理组织的决策有些复杂，并且对做出这种承诺的人来说是巨大的责任。这些决定很大程度上决定着公司及其理事机构的成功，这是明智而有准备的管理的成果。这样，任何经理都必须具有一种文化，使其能够从经济和财务的角度欣赏其决策的影响；考虑到更好地利用资源，提高劳动生产率，以更少的成本获得更好的结果，而这可以通过有效管理营运资金来实现。
鉴于国民经济复苏的进程不断扩大，并且考虑到业务改进是基于自负盈亏的，因此这项涉及周转资金分析的调查至关重要。并产生利润，使它们变得更有效率和竞争力，并合理地使用公司的储备金以改善其运营。
在寻求更好的周转资金管理时，一系列因素会产生影响，例如货币资源的有效管理，合理信贷的授予和收款的有效管理，存货的适当管理以及对筹资活动的有效利用。短期。所有这些要素的结合将有可能获得良好的业绩并实现公司的持续增长。
净营运资金的定义
致力于研究运营财务管理的作者不计其数，这涉及公司的运营活动，尤其是在净营运资金领域。
（Altschule。H，1945年）提出了有关净营运资金的各种标准，其中包括：
- “是指未承诺用于短期负债的流动资产中投资的货币单位的数量。”“是资产超过负债的余额，表示未由短期债权人提供的流动资产的金额。”是在给定日期将总流动资产与总负债（包括流动负债或短期负债）进行比较时获得的差额。上述比较的结果表明，该公司无需投入大量资金即可参与其运营和财务活动。”
根据（Gitman，1986）关于净营运资金的标准是：
- “公司的流动资产与流动负债之间的差异。” 净营运资金还表示：“这是公司的长期资产中由长期资金资助的一部分。”
根据（E. Santandreu，1989），必须从两个角度看待周转资金：
- “ 静态观点：这是公司永久使用的资本与净资产投资之间的差额。”“ 动态观点：由于公司财务状况水平的变化而周期性发生的财务需求行使。这种关系是通过流动资产（投资）和短期负债（融资）之间的差额获得的。”
“这是超出固定资产融资的那部分永久资源。”
如前所述（韦斯顿，1994年）：
- “周转金是公司对短期资产（现金，净销售额，应收账款和库存）的投资。净营运资金定义为流动资产减去流动负债。”
同样，如建议的那样（Brearley，1998年）：
- “净营运资金基金是流动资产减去流动负债。”
如前所述（Demestre，2002年），净营运资金为：
- “在弥补短期内也将到期的债务额之后，公司在短期内经营的资金或资源。”
在教师方面（GEGómez，2004年）：
- 周转金可以定义为：“公司的流动资产与流动负债之间的差额”。
如所讨论的（W. Silva，2004）：
- 总营运资金仅指流动资产，净营运资金定义为流动资产减去流动负债。营运资金是公司对短期资产（现金，有价证券，应收账款和库存）的投资。
营运资金有两种定义似乎已被普遍接受：
“周转金是流动资产超过流动负债的盈余，它是由长期债权人和股东提供的流动资产。换句话说，周转金代表短期债权人尚未提供的流动资产的金额”。
可以说，当一家公司的流动资产大于其短期负债时，它具有净营运资金，这意味着，如果组织实体要开始某种商业或生产运营，它必须管理的最低营运资金应为这将取决于每个人的活动。
此定义具有定性性质，因为它显示了流动资产可能会超出流动负债；代表当前债权人和未来正常运营的财务稳定性指标或保护边际。
周转资金的即时可用性取决于流动资产的类型和流动性，例如现金，现金临时投资，应收帐款和库存。如果以这种方式定义周转金，则不能通过银行贷款或债权人的信用增强来增加周转金。
流动资金净额表示如果所有流动负债都已付清，则假设流动资产转换为现金时没有损失或收益，则剩余的流动资产金额。
术语“周转资金”通常用于表示那些从一种形式相对快速地改变为另一种形式的资产，即从现金到运营成本和存货，到应收账款，再到现金。当使用该术语指定流动资产时，流动资产的净额被视为营运资金。
周转资金对应于流动资产，而净周转资金等于流动资产超过流动负债的余额。如果流动负债超过流动资产，则将有净营运资金赤字。
在本次调查中，这些定义被认为是有效的，我们将其使用，这就是为什么将净营运资金定义为流动资产和流动负债之间的差额的原因，即，只要流动资产超过流动负债，即公司将拥有正的净营运资金。因此，净营运资金的存在与组织的流动性相关。
净营运资金的来源和需求。
如前所述（F. Weston，1994年），“资本”一词起源于传奇的美国pacotillero，过去曾在他的汽车上装载大量商品，并走过出售之路。这种商品之所以被称为周转资金，是因为它实际上是出售的产品，或者是“沿途旋转”以产生利润的产品。因此，汽车和马匹是由“周转金”提供资金的，但是，小贩借了必要的资金来购买商品。这些贷款被称为周转金贷款，每次旅行后必须偿还，以向银行证明其信誉良好。如果pacotillero能够偿还贷款，那么遵循此程序的银行将使用坚实的银行政策。
（GEGómez，2004年）关于营运资金的来源和需求的标准是，它基于可预测的公司现金流环境，也基于对公司现金流的了解。与第三方的义务和彼此的信用条件，但实际上，对未来现金收入的预测至关重要且复杂，因为诸如应收账款和库存之类的资产是空头项目期限很难转换为现金，这表明未来的现金流入越可预测，公司所需的营运资金就越低。
不同作者针对净营运资金的需求提供了其他标准，其中包括：
- 流动资产在公司总资产中的参与度很高，因此需要特别注意流动资产。 （韦斯顿，1994年）避免“流动性紧张”和“由于没有足够的信用来面对支付而迫使其暂停付款或关闭公司的情况”引起的“失衡”（Santandreu，1989）。 “公司现金流量的非同步性质”（Gitman，1986年）。尽管付款可以相对预测，但“很难预测现金和其他资产以外的流动资产变为现金的日期。”大多数财务经理将大部分时间用于日常业务内部工作，这些工作属于周转资金管理范围。（Weston，1994）。 “公司的盈利能力可能会受到营运资金的过多投资的影响。”（Demestre，2002年）。现金，应收账款和库存的投资是不可避免的，尽管它是在可以租赁的厂房和设备中进行；加上有时很难进入长期资本市场这一事实，因此，商业信贷和短期银行贷款必须有坚实的基础，所有这些都会影响营运资金。 （韦斯顿，1994年）销售量的增长与流动资产融资的需求之间有着密切而直接的关系（因果关系）。 （Weston，1994）。公司的生存能力，转化为在其到期日（即，技术上无力偿还的可能性：风险。 （Demestre，2002）。存在“必须用永久性资金资助的当前投资”（Santandreu，1989）。这些投资是：
- 证券库存；也就是说，公司中的永久股票可以保持正确的轮换而不会受到干扰，并具有适当的回报率；由于某种原因而必须保持固定状态的部分国库券（例如：保留账户，金融投资）。
所有这些要素都证明有必要用资金或永久资源为具有短期或流动投资特征的投资融资。
净营运资金管理。
公司的财务管理1是其管理职能，其任务是适当管理财务资源以实现公司的战略目标，绩效和成长。目前，财务管理部门扮演着重要角色，因为它提供了评估管理错误并采取正确和适当措施的工具，这些工具使我们能够纠正行为以使我们达到预期的结果，即知道哪些问题需要纠正和纠正。证明其合理性的原因。
财务管理中的基本要素之一是净营运资金的管理，其主要目标是“对公司包括经常资产和负债在内的经常账户进行管理”（L. Gitman，1986）。 ，使它们保持在可接受的水平（W. Silva，2004）。
（W. Silva，2004）解释说，营运资金必须足够数量，以培训公司并在最经济的基础上且不受财务限制地开展业务，此外还要处理紧急情况和造成灾害的损失，而不会造成灾难危险金融。更具体地说，充足的营运资金：
- 保护业务免受流动资产价值下降的不利影响。使其能够及时支付所有债务并利用现金支付折扣。高度确保公司信用的维持并提供必要的服务处理罢工，洪水和火灾等紧急情况，使库存水平能够使企业满意地满足客户的需求，使公司能够为客户提供良好的信用条件。公司可以更有效地开展业务，因为信贷的困难不会导致材料，服务和物资的获取出现延误，从而使公司能够承受萧条时期。
像阿奎尔（Aguirre，1992）一样，撰文人本人也指出，公司的流动资产必须足够大以支付其流动负债，从而能够确保合理的安全裕度；它还说，在流动资产超出营运资金需求的范围内，企业将拥有过量的营运资金，这可能是由于以下原因造成的：
- 发行大量债券或股本；出售不可替代的非流动项目；不适用于派发股息的营业收入或利润；不进行置换的转换营运资产中的经营资产通过折旧，用尽和摊销的过程。
他（Aguirre，1992年）指出：“营运资金管理及其控制的决定是财务管理的最重要职能之一”，其中包括：
- 流动资产，从根本上说是应收帐款和库存，是许多公司中资产投资的最高投资。流动负债通常是重要的融资来源，因为通常无法获得贷款，而营运资本则是企业抵御销售额下降的第一道防线。在销售下降的情况下，对于固定资产或长期债务的承诺，融资人几乎不需要做任何事情；但是，它可以在信贷政策，库存控制，应收账款，更快地更新库存，采取更积极的收款政策以提高流动性等方面做很多工作，并且还可以推迟付款，以获取其他资金来源。
另一方面，（Gitman，1986）指出：“现有流动资产的数量越多，其中一些可以成为现金来支付逾期债务的可能性就越大。” 同样，他解释说，每家公司将针对其短期财务采取一定的政策，该政策由两个要素组成：
- 流动资产的投资规模通常是相对于总营业收入水平的相对度量；流动资产的融资是衡量短期债务相对于长期债务的比例。
根据（J. Van Horne，1997年），“确定适当的流动资产和负债水平有助于设定营运资金的水平，并且包括有关公司流动性及其到期日构成的基本决定。债务。反过来，这些决策受到“获利能力”和“风险”之间折衷的影响。
营运资金管理所基于的支柱得以维持，以至于可以在流动性水平上进行良好的管理，因为该组织拥有的流动资产与其负债之间的差额更大偿还短期债务的能力越强，当前的不利条件就越大，因为当每种资源和每种债务的流动性不同时，不可能将流动性最高的流动资产转化为货币，则以下资产将必须替换它们，因为它们拥有的越多，获取和转换任何一项以履行合同承诺的可能性就越大。（W.席尔瓦，2004年）。
机动基金的组成部分。
流动资产和流动负债无论在定义上，还是在流动资金管理及其重要性方面都起着主导作用，因此两者都构成了流动资金的组成部分；必须有效地管理这些组成部分中的每一个，以保持公司的流动性，而同时又不能保持太高的水平（W. Silva，2004）。
流动资产是公司总资产2的一部分，或者是公司总资产2的质量之一，由公司最具流动性的资产组成，包括在以下期间将转换为货币的最具代表性的商品和权利帐户：时间不超过一年（Demestre等，2001）。
流动资产的主要特征是（史密斯，1989）：
- 在正常运营周期内的现金可用性和意图，作为现金的使用和购买其他流动资产的用途，用于支付短期债务，并通常用来偿付组织在正常运营期间产生的所有费用和成本。
流动资产由现金或可用现金，应收或可实现的账目以及存货或库存组成。
可用或现金“由可用于偿还到期债务的资产的代表项目组成”（Demestre等，2001）：手头现金，银行活期存款和短期投资术语。
- 手头现金：硬币和纸币的存在，公司的财产，包括本币和外币。它包括发给小额付款基金（零用现金），外汇基金和任何其他特定用途的现金，邮票，已收到的支票存入银行，从银行提取的用于工资支付的现金收入等现金付款。银行现金：存在于公司经营的银行通过活期账户存入的活期存款中的硬币和纸币。将根据这些帐户提取付款，并将其存入银行，并收取托收和转账。短期投资：公司为了获得暂时自由的货币资源而进行的短期金融投资。包括其他公司发行的股票和债券，国债，短期债务工具，存款凭证，定期存款和其他形式的短期库存，这些股票由于其特性和交易市场而异被认为是“几乎钱”。
可实现的“收集必须变得可用的那些商品和权利”，例如：应收客户账款-开立账户-应收账款的客户应收账款和授予供应商的预付款。
- 应收帐款：“反映待收账款并受到非正规付款方式（发票，收据等）的保护或支持的对客户的销售价值。可能有一定百分比的应收帐款在到期日之后，还有另一个百分比具有坏账风险或风险3。 ” 应收款：它们构成对公司有利的收款权，由正式的付款工具（汇票和本票，由待收款的客户接受或发行的票据）作为后盾，可以在银行或当期折价金融机构，使用了“应收账款折让”科目，并且这些科目减至应收账款的价值。预付款：“对应于公司已预先支付的业务，以换取在将来的日期接收服务，产品或商品。它包括预付一年内到期的任何权利。
该清单收集，该公司拥有并是其财产的存货价值。库存“包括原材料，辅助材料，在建或在制品，成品，半成品或半成品，零配件和零配件，燃料，办公用品和任何其他辅助材料的库存价值；待售商品或批发公司和零售公司的商品化公司的商品。” 建议在识别其状况的物品中包括有缺陷的闲置产品和商品。
流动负债是周转基金的组成部分之一。
流动负债是公司负债中的一种，4是公司运营产生的全部债务和义务以及某些最终到期的债务和义务，其期限一般不超过一年，且必须为用流动资产的资金支付（Demestre等，2001）：
- 应付账款：“它们构成了与公司供应商签订的短期债务，没有正式付款工具的支持，即通过公开帐户方式支持的，仅由发票及其条款涵盖的债务它们通常在30到120天之间变化。支付的效果：短期债务由正式的付款文件（汇票和本票）支持，通常会付息。取决于来源，应付的影响可以是：商业，与供应商，银行的义务，以使收到的银行贷款正规化以及其他来源。提前收款：“它们是与预期已部分或全部付款的客户签订的义务。” 稳定的负债：“这是公司由于工人的工资和休假而与工人以稳定的方式与工人签订合同的义务；国库在欠税时的义务；与业主拖欠摊款或分红时”。
盈利能力和风险
金融理论中的“风险5 ”类别不仅与损失相关，而且与可变性相关，也就是说，产生更多可变，更好或更差结果的风险更大（Demestre等，2001）。
为未来做好准备也很重要；预测（主动管理）非常必要。如今，公司可以在“获利能力-流动性”之间建立良好的关系，但要维持这一关系，他们必须预见到持久的利益，产品或服务的质量以及正现金流量。
根据（GEGómez，2004年）和（Gitman，1986年），风险越高，获利能力越高。这是基于周转资金管理的，此时的获利能力是根据费用扣除费用后的利润计算的，而风险则取决于公司可能要偿付债务的破产能力。
通过理论基础获得和增加利润的方法是通过减少销售的原材料，工资或提供的服务来增加销售收入和降低成本。该假设对于了解如何将获利能力与风险之间的关系与有效管理和周转资金之间的关系结合起来至关重要。
风险意味着由于缺乏足够的流动资产而对公司构成危险：
- 处理您的现金债务，并保持适当的销售水平（例如，消耗库存）。
在考虑了以上几点之后，有必要分析关键点，以反思对营运资金的正确管理，以反对利润最大化和风险最小化。
有必要分析这些要点，以反映对营运资金的正确管理，以反对效用最大化和风险最小化。
包括（Gitman，1986）和（GEGómez，2004）在内的几位作者都认为关键点是：
- 公司性质：必须将公司定位在社会发展和生产发展的背景下，因为财务管理的发展在每个方面都受到不同对待资产的能力：公司总是天性地寻求依靠其资产融资成本：公司通过流动负债和长期资金获得资源，而前者是实际产生经营利润的部分，因此前者是实际产生营业利润的部分。它们比后者便宜。
重要的是要注意，在未首先检查它们并验证从资产和债务成本产生利润的能力之前，不应概括遵循最后两个假设。
减少流动资产的投资水平，同时仍然能够维持销售，可以提高公司在总资产方面的绩效。在某种程度上，短期融资的显性成本低于中长期融资；也就是说，短期债务与总债务之比越高，公司的盈利能力就越高。
尽管短期利率有时会高于长期利率，但通常会更低。即使它们更高，也可能是暂时的情况。在长期内，与长期贷款不断到期的短期贷款相比，我们应该为长期债务支付的利息费用要更多。此外，当使用短期债务代替长期债务可能会带来更高的利润时，因为债务将在不需要时清算。
当短期债务的价格通常比长期债务的价格便宜时，短期信贷会使公司承受的风险要大于长期融资。发生这种情况有两个原因：
- 如果公司是长期借款，则其利息成本将随着时间的推移相对稳定，但是，如果您使用短期信用，则您的利息费用将大幅波动，有时会非常高。短期借入大量款项，您可能会发现您无法偿还债务，并且财务状况也很差，贷方拒绝向您提供更多信贷；这也可能导致破产。
这些获利能力假设表明流动资产与总资产的比率较低，而流动负债与总负债的比率较高。当然，此策略将导致较低的营运资金。但是，抵消该策略的获利能力会增加公司的风险。
营运资金，流动性和风险之间存在直接关系；“公司拥有的营运资金越多，其资不抵债的风险就越低”，流动性也就越大，后两者的等值比例会有所不同。
通常，流动资产的收益不同于固定资产，流动负债的成本与长期负债的成本不同。因此，如果流动资产收益率小于固定资产收益率，则流动资产占总资产的比例越低，总投资收益率越高，反之亦然，负债可能会发生类似的情况：如果负债流动资产的成本低于长期负债，流动负债的比例越高，公司的利润就越高，反之亦然。
在确定适当的流动资产金额或水平时，周转金管理层必须考虑回报与风险之间的补偿。如果其他所有条件不变，流动资产越高，公司的流动性越高。流动性越大，风险就越低，但获利能力也就越低。
考虑到不同作者提出的上述标准，我们可以反思一下，营运资本的最佳管理包括管理其组成部分：有效和高效的流动资产和流动融资，从而可以及时面对短期付款承诺，对公司和社会的经济和财务业绩产生积极影响，使风险最小化和盈利能力最大化。
净营运资金政策和覆盖范围：投资政策和短期融资。
净营运资金政策与为执行公司运营而设定的流动资产和流动负债水平相关联，因此可以将其归类为以下三个基本要素：
- 将级别设置为每个流动资产类别的目标。这些流动资产的融资方式（流动负债水平）。这些级别对“风险-回报”替代方案的影响。
图1显示了长期和长期投资与融资与公司运营之间的紧密关系。
短期投资政策（流动资产水平）：
在确定的条件下，如果预测是完美的，以使利润最大化，公司将维持：
- 及时应对支出的确切现金水平，与最佳信贷策略相关的确切应收账款，仅是满足生产和销售水平所需的库存。
流动资产价值的增加超过最佳必要水平，将导致总资产增加而收益没有成比例的增加，从而降低了投资回报率。另一方面，这些价值的下降可能意味着无法按时支付货款，由于缺乏库存而导致生产过程停工以及由于缺乏灵活的信贷政策而导致销售减少。
因此，不确定性迫使“确定每种资产所需的最低余额并增加证券清单6 ”（Gitman，1986）。
考虑到风险与绩效之间的相互补偿，可以通过上述措施实施的政策如下（Weston，1998年）：
- 宽松的政策（肥猫）：该政策可以维持相对大量的现金，有价证券和库存，并通过宽松的信贷政策来刺激销售，从而提高销售水平应收账款。此策略的结果是，风险和盈利能力较低。即流动资产相对较少。由于这项政策，公司的风险和获利能力将会提高。它是位于宽松策略和受限策略之间的策略，其中较高的风险和回报由较低的风险和回报来补偿。
图1：投资与融资之间的关系。
短期融资政策（当前融资水平）：
人们经常采取一切必要措施来确定金融资本结构，在这种结构中，所有流动负债均能有效地为流动资产提供有效的资金，并确定产生利润和社会福利的最佳融资。
“多年来销售水平的均匀增长必然会导致流动资产的增长”（Weston，1998）。在一定程度上，流动资产会经历变化，公司的融资也会这样做，从而影响公司的风险和净营运资金状况。因此，确定公司为波动的流动资产融资的方式的重要性，如图2所示。
- 侵略性或补偿性政策：在这种情况下，公司以长期资本为所有固定资产提供资金，但也以自发性质的短期信贷为部分永久性流动资产提供资金。这是一个进取的立场，该公司将面临利率上升以及各种贷款续期问题的巨大危险。但是，短期债务通常比长期债务便宜，并且一些公司愿意为获得更高利润的机会而牺牲安全性。这是风险和回报率很高的政策。永久资本用于为永久资产的所有需求提供资金，并满足部分或全部季节性需求。在这种情况下，公司会使用少量的非自发长期信贷来满足其最高级别的要求，而且还通过以长期有价证券之类的有价证券形式“存储流动性”来满足其部分季节性需求。在淡季。它包括使用长期资本为所有永久性资产和一些临时流动资产融资。这是风险和回报率较低的政策，自我评估或期限协调政策：此程序要求对资产和负债的期限进行协调。此策略最大程度地降低了公司无法解决其风险的风险
- 债务到期时，试图协调资产和负债的确切期限结构。此政策旨在在风险和回报水平之间寻求平衡。
上述三种政策的区别在于短期债务的相对数量。积极的政策要求更多地使用短期债务，而保守的政策要求这些资源最少，而到期期限协调则考虑了一个中间点。
图2：短期融资政策。
对于公司而言，确定必须用哪种永久性资本来覆盖净营运资本是很重要的，这可以用长期债务，资本或两者兼有来完成（Santandreu，1989）。
因此，净营运资金的管理具有非常重要的变量，这是经理，董事和负责财务管理的人员进行管理的关键点，必须包括两个基本方面：
- 流动资产的投资规模通常是相对于总营业收入水平的相对度量；流动资产的融资是衡量短期债务与长期债务的比例。
每家公司都会针对其短期财务采取一定的政策。
参考书目
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结论
研究过运营财务的作者提供了许多“周转金”定义，但都提到了以下事实：将其定义为公司在短期内运营的资金或资源，涵盖了所欠的债务额。它们在短期内到期，这是流动负债对流动资产的扣除。营运资金的来源和需求是基于公司现金流量的不可预测性。未来现金流入越可预测，公司所需的营运资金就越低。充足的营运资金使公司能够在最经济的基础上且不受财务限制地开展业务，并能应对紧急情况和损失，而不会造成金融灾难的危险。周转资金管理是指对其组成部分的管理：流动资产和流动负债，同时考虑到实体的两个基本要素：一个是流动性和偿付能力，这是短期生存所必需的，另一个是它们的获利水平，正确或有效的替代方法是设法使风险最小化和获利最大化的方法。由于营运资金与影响当期或当期项目的运营之间建立了密切的关系，因此在财务分析中，对营运资金的行为至关重要。因此，必须分析投资和短期融资政策，其使用的效率和功效以及风险水平。
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