摘要
1991年《宪法》授权领土实体（部门和市政当局）发行债券类型的公共债务，但是管理这些实体的人很少使用此数字，这可能是由于对该市场了解甚少。通过这种机制，特别是用已收收入支付的那些债券，可以为该国新道路的改善，扩建或修建提供资金；中间城市机场的扩建或建设以及多式联运港口的发展，共同有助于提高哥伦比亚产品的物流竞争力。该文章表明，在哥伦比亚，有足够的法规来发展“穆尼斯”债券市场，并总结了在美国市场上特别犯下的主要错误，因此，如果哥伦比亚进一步发展该市场，则可以行使该错误。避免重复的适当控制。
抽象
1991年的《宪法》赋予部门和市政权力以交付公共债务（如公共债券），但是管理这些实体的人很少使用这种债务，可能是因为他们对这个市场了解不多。有了这种机制，特别是像税收债券这样的债务，就可以为该国改善，扩展或建设新道路提供资金；中间城市中新机场的扩建或建设，以及多式联运港口的发展，有助于提高哥伦比亚产品的物流竞争力。文章显示，在哥伦比亚，有足够的法规来发展债券市场“ munis”，并综合了主要是在美国市场上犯下的主要错误，以便在哥伦比亚进一步发展该市场的情况下，进行足够的控制以避免重复它们。
介绍
在哥伦比亚，部门和市政当局均有权发行公共债务。这在1991年的政治宪法第295条中得到了体现：“领土实体可以根据监管该问题的法律，根据金融市场的条件发行公共债务头衔和债券，也可以签定外部信贷。 ”第364条中的同一宪法规定了国家和领土实体的债务能力，以其支付能力为限，同时提到了这样一个事实，即它们已经能够在任何时候都承担债务，并已分配了运营和所需资源。旨在满足民众基本需求的政府计划和发展计划，本金或本金和利息还有余数要覆盖。
新宪法推动的国家现代化意味着领土实体拥有更大的财政和行政自主权，除了在教育，卫生，住房和基础设施领域的特殊权力外，还赋予市政当局在提供公共物品和服务方面的重要作用。道路，土地管理和土地使用等问题。
由于实体收到的不同类型的资源可能不足以覆盖这种权力下放所产生的所有费用和投资需求，因此将产生承担债务的需要，这可以通过传统方式获得-通过银行贷款-或通过发行公共债务。
但是，市政当局很少使用通过债券式债务发行获得资源的选择，特别是尽管在上个世纪的最后十年中很少有人这样做，确切地说是10他们的Barrancabermeja，Bucaramanga，Cali，Cartago，Itaguí，Medellín，Palmira，Pereira Rionegro和Yopal，如果考虑到哥伦比亚的人数超过1,100（1,100），则代表的比例相当低。这些部门利用了债券发行的最大优势，其中包括安蒂奥基亚（Antioquia），阿劳卡（Arauca），科尔多瓦（Córdoba），昆迪纳马卡（Cundinamarca），威拉（Huila），梅塔（Meta），里萨拉尔达（Risaralda）和瓦莱德尔考卡（Valle del Cauca）（32个中的8个，占25％）。尽管颁布了旨在概述整个监管框架的法律和法令，力图使之成为对发行人和投资者都足够有吸引力的市场，但当地政府仍然很少探讨这一主题。值得在监管工作中强调金融和证券监管机构的重要作用，这些监管机构寻求这些市场中不同行为者采取透明和负责任的行动，以期建立信心并吸引毫无疑问的国内和国际投资者。他们宁愿投资于法规明确，充分，监管机构值得信赖的国家和部门。这仍然是地方政府很少探讨的问题。值得在监管工作中强调金融和证券监管机构的重要作用，这些监管机构寻求这些市场中不同行为者采取透明和负责任的行动，以期建立信心并吸引毫无疑问的国内和国际投资者。他们宁愿投资于法规明确，充分，监管机构值得信赖的国家和部门。这仍然是地方政府很少探讨的问题。值得在监管工作中强调金融和证券监管机构的重要作用，这些监管机构寻求这些市场中不同行为者采取透明和负责任的行动，以期建立信心并吸引毫无疑问的国内和国际投资者。他们宁愿投资于法规明确，充分，监管机构值得信赖的国家和部门。为了提供信心并吸引国内和国际投资者，毫无疑问，他们将首选投资于拥有清晰，充分的法规和可靠的法规实体的国家和部门。为了提供信心并吸引国内和国际投资者，毫无疑问，他们将首选投资于拥有清晰，充分的法规和可靠的法规实体的国家和部门。
因此，截至撰写本文件之日，只有三个领土实体在哥伦比亚证券交易所（BVC）注册了当前的债券发行，分别是：波哥大首都特区，20亿美元，注册日期为5月9日， 2003年，麦德林市政府以1410亿美元的价格注册（注册日期为2006年12月15日），昆迪纳马卡省政府以1342亿美元的价格发行日期为2007年1月25日，此外还发行了1999年6月10日发行的1500亿美元。
哥伦比亚领土政府很少使用这种信贷工具的原因尚不确定：很可能是那些行使公共职能的人对股市问题缺乏了解和经验；另一个考虑因素可能是哥伦比亚有关债务的规定是限制性的，或者仅仅是因为它们没有要求。
以下各节简要介绍了世界上的市政债券市场及其优势和劣势，并表明，哥伦比亚的大部分领土实体都可以在需要时使用这种类型的信贷。
哥伦比亚关于领土债务的监管框架
根据1997年第358号法律，市政当局（或地区实体）必须具有支付能力，才能获得信贷，该法律第2条定义的概念如下：
第2o条-假定当进行新的信贷业务时债务的利息不超过业务储蓄的40％（40％）时，存在支付能力。
此外，在第6条中，虽然没有明确禁止债务，但如果不满足某些条件，则可以限制债务：
第6条 未经利息和营运储蓄比率超过60％或债务余额/流动收入比率超过80％的领土实体，未经财政和公共信贷部授权不得签定新的公共信贷业务…
北阿尔克西·埃雷拉大学的律师和老师对本文进行了澄清：
市政当局的债务取决于其支付能力，这被理解为是可以使债务偿付在所有年度中都能充分进行的最低业务节余流量，而其余部分则可以用来为投资提供资金（1997年第358号法律，第1条） ）。为了获得此数据，应获取当期收入，并减去该实体支付的运营费用和转移。如果结果值包含盈余，则建立40％，这将是可以从新的贷项中支付的最大利息百分比。法律规定了与借款能力有关的三种情况：首先，当利率/运营储蓄率不超过40％时，各市政府可以自由借款。第二，当比率大于40％且小于60％时，对于非资本性城市，将需要部门政府的事先概念，而对于部门和地区的首都，则需要财政和公共信贷部的事先概念，绩效计划的执行；第三，当市政当局超过比率的60％或债务余额/当期收入比率的80％时，总是需要获得财政部的授权。当市政当局超过比率的60％或债务余额/当期收入比率的80％时，始终需要获得财政部的授权。当市政当局超过比率的60％或债务余额/当期收入比率的80％时，始终需要获得财政部的授权。
显然，如果领土实体的财政表现良好，它可以自动陷入债务，而如果在此问题上表现不佳，则除了必须执行未来的调整计划外，还必须“征得许可”。 。
哥伦比亚省和直辖市的当前税收状况
根据DNP国家计划部编制的2011年年度报告，关于与领土中央管理机构与金融机构获得的承诺相对应的领土公共债务余额，该金额已超过11美元从2000年的1000亿美元增加到2011年底的将近7万亿美元。一方面，在此期间，市政债务从近6万亿美元增至4万亿美元，而部门债务从5.1万亿美元增至2.9美元。数十亿。报告中指出，这种减少是除其他因素外，对债务重组采用了债务重组和控制准则，以及偿付能力指标，可持续性和基本盈余–能够承担债务的要求–保证公共债务水平与支付能力相称。
根据上述DNP文件中的信息，构建了表1，以确定部门资本的直辖市和2011年总收入超过1000亿比索的其他直辖市，哪些城市有能力支付如第358号法律第2条所述，对此进行了定义。在该表中，当期收入，运营费用和40％储蓄的列是自己的结构，但基本数据由DNP报告提供。
根据该表，在该部门考虑的30个首都城市中，只有一个城市Mitú在2011年底处于无债务能力的状况，因为该年末该国的偿债能力超过了40％的储蓄，这使您无法通过自主决定承包新债务。在同样情况下，安提奥基亚（Andoquia）的贝洛（Bello）和特罗布（Turbo）市政当局，以及瓦莱德尔考卡（Valle del Cauca）的卡塔戈（Cagogo）市政当局，其特殊性是上世纪最后十年发行债券的10个市政当局之一。在后一种情况下，将需要对它们的财务历史进行特殊分析，以确定债券的债务是否起到了积极作用，或者相反，使它们的财政状况恶化了。因为到2010年，他们的处境在这件事上令人鼓舞，所以可能是合相的情况。
表格1
哥伦比亚一些城市的税收状况
哥伦比亚一些城市的税收状况
从表中得出的明显结论是，如果要发行债券，大多数大城市都可以这样做，但要考虑到所发行债券的数量，以便为全部债务提供服务（前者加上债务新的）不超过法律规定的极限值。因此，如前所述，在这些实体级别上很少使用公共债券的原因可能是由于对此类贷款的处理不了解，或者没有看到需要使用公共债券的事实，或者另外人们担心在某些城市尤其是美国遇到的不利情况下，会使用这些类型的信贷，例如曾经繁荣的底特律市最近宣布破产，该国汽车工业的摇篮。
关于部门，应该提到的是，对于这些实体，财政状况还不是那么积极，其中一些目前受到550号法律或破产法的庇护。自从2000年这项法律被用作哥伦比亚领土实体的“救命稻草”以来，据估计有16个部门要求避难，最近的部门是卡尔达斯（Caldas）和瓦莱德尔考卡（Valle del Cauca）部门。
表1续
哥伦比亚一些城市的税收状况
来源报告DNP部门和市政当局的财政绩效，2011年，自身建设
综上所述，可以得出结论，哥伦比亚关于领土实体的法律在债务方面是限制性的，但这可能导致以下事实：就市政当局而言，大多数大型市政当局的财政表现良好。 ，迫使他们充分管理支出和投资预算，并将债务维持在一定水平，以使他们能够分配适当的资源为民众提供良好的社会条件。
同样，惠誉国际评级公司在声明中指出：“哥伦比亚政府对领土实体的财务和财务管理实施了严格的控制。特别是，根据其管理产生的收入和业务节余，已提出了更大程度的支出合理化建议，债务水平受到限制”。
以下是对股票市场，尤其是世界上市政债券的简要分析，以及它们留下的一些教训。
当前的股票市场。美国市场
毫无疑问，正是在美国，这是世界上最发达的金融和证券市场所在地，它已成为工业化国家和发展中国家其他经济体的榜样。在这些市场上交易股票，债券（公司和州），货币，不动产（商品）和衍生工具，包括期权，期货和其他称为掉期的工具。继Bodie，Kane和Marcus之后，区分了四种类型的金融市场：直接搜索，效率最低，最复杂，因为每个想要进行交易的人都必须找到另一个也想要进行交易的人。在下一级，经纪市场，经纪人建议并为愿意为他们的服务支付佣金的运营商（投资者）寻找交易对手。调解人或交易商通过保持不同资产的组合和出售资产的可用性，在这些服务中采取了另外的步骤，从而获得了供需差异。最后，拍卖市场将所有参与者聚集在一个地方来买卖资产。纽约证券交易所（NYSE）是世界上最具代表性的拍卖市场。最后，拍卖市场将所有参与者聚集在一个地方来买卖资产。纽约证券交易所（NYSE）是世界上最具代表性的拍卖市场。最后，拍卖市场将所有参与者聚集在一个地方来买卖资产。纽约证券交易所（NYSE）是世界上最具代表性的拍卖市场。
哥伦比亚股市
自2001年以来，在哥伦比亚，并且在波哥大，麦德林和西方国家证券交易所合并之后，成立了哥伦比亚股票交易所BVC，该公司与金融和证券监管机构以及该机构的自我监管机构共同管理和共同监管哥伦比亚的Mercado de Valores de AMV-股票，交易所，衍生品和固定收益市场，这些实体在竞争中为哥伦比亚金融市场的增长，现代化和改善做出了重要贡献。在BVC门户上，可以找到有关发行人及其发行的证券以及中介机构（佣金公司）和合格的投资银行的完整信息。至于市场指数，目前在哥伦比亚管理着三种，即Colcap，Col20和IGBC（哥伦比亚证券交易所总指数）认为，与美国市场相似的是道琼斯（30家大公司）和标准普尔（500家公司）指数。就其本身而言，成立于2006年的AMV是受《宪法》和法律（尤其是2005年的964号法律和2006年的1565号法令）管辖的实体，该组织符合《金融体系组织条例》的要求，可以充当自我监管者。股票市场，建立代理人就某些游戏规则达成共识的机制，从而确保哥伦比亚国不必直接干预，而其失败将带来负面影响，这种影响肯定会在不同参与者之间蔓延从市场。
除了这些实体以外，在任何市场上，哥伦比亚都有评级机构，许多都是外国机构的子公司，因此，在发行任何种类的证券时，投资者都可以借助这些机构的概念来决定是否根据发行人的特征和固有风险，投资是合理的。
尽管它不是一个理想的市场，因为最近发生了哥伦比亚历史上最严重的金融失败，这显然是由于金融实体和佣金代理商对其官员的表现缺乏控制，在哥伦比亚，股票市场是充分发展和监管，以向不同类型的本地或外国投资者提供信心。
如何发行证券
总的来说，股票市场在所有国家/地区都以相同的方式运作：首次发行证券时，它由“做市商”，专门从事证券交易的投资银行进入一级市场。评估和向公众出售新证券。
在北美案例中，高盛和梅里尔·林奇脱颖而出。在哥伦比亚，Bancolombia银行一直专注于这项工作。这些银行为发行人带来了经验，并给发行人以信誉，因为他们预计将自己寻求维持和保护自己的声誉，因此它们将不支持可疑复苏的问题。
第一期可以通过公开发售或私募方式进行。在第二种情况下，中间人或做市商将证券出售给他或发行实体选择的有限的一组投资者。定义要约类型后，将发布其条件，并以先前定义的价格出售证券。最初的报价可以像哥伦比亚石油公司Ecopetrol在发行第一批股票时在当地证券交易所或纽约证券交易所进行。因此，该价值现在传递给二级市场，可以在各个市场参与者之间自由交易。
世界各地的市政债券市场。一点历史
根据咨询的各种来源，市政债券在1940年代左右在美国处于顶峰阶段，尽管一些城市早在几年前就发行了证券。根据维基百科门户网站，一般义务类型的第一期是1812年由纽约市发行的。随后，经历了第二阶段，直到1970年代和20世纪，一直持续到今天。
在哥伦比亚，波哥大市于1924年通过纽约中央联盟信托公司（Central Union Trust Company）提出了一个外部问题，以从Casa Bancaria Dillon，Read&Co获得1000万美元（一千万比索）。该文件阅读了以下内容，说明了这些资金的用途：
…市政输水管道的扩建和完工，市政公共屠宰场的建筑和设备，市政电车的扩建和电厂的建设，城市卫生服务的改善，广场的扩建和改善公共市场和工人住房建设以及公立学校建筑。
可以看出，近100年前在波哥大的社会投资需求与今天的需求相距不远，不仅对于这个城市，而且对于所有城市。
在上世纪90年代，该市场在美国取得了令人瞩目的增长。Arezki，Candelos和Sy给出了该国市政债券市场规模的想法，并提到有大约45,000家债券发行人，包括州和地方政府，学区和提供水服务的实体。
除美国外，市政债券在西班牙，意大利，日本和澳大利亚等国家也已普及，尽管程度不尽相同。在拉丁美洲，阿根廷，巴西，玻利维亚，墨西哥，秘鲁和智利存在着已知的市政债券发行，在这些国家中，有一种特殊的公路融资方式。
市政债券的类型和特征
在美国，众所周知，市政债券或“市政债券”具有利息收入免征税的特点，尽管必须缴纳资本收益收入。尽管这些债券支付的利息（称为息票）的利率低于其他类似债券（例如，美国财政部发行的债券）的利率，但由于它们在该债券的有效期内可以免税，因此具有吸引力，即5， 10或20年，对所有者来说是重要的收入。使它们对投资者具有吸引力的另一个假设是，由于它们的波动性较小，因此它们的风险低于股票和其他证券。
根据Bodie，Kane和Marcus在美国的“投资原则”的文本，处理了两种市政义务：由个人担保（在本例中为市政当局的声誉）支持的一般义务和长期债券用收入（收入债券）支付，发行给融资项目，其支持是那些项目或管理该项目的市政实体产生的收入。这些债券的主要发行人通常是机场，医院和收费公路。
根据Appleson，Parsons和Haughwout的报告，到2012年年中，美国的市政债务市场处理了约3.7万亿美元。
美国市场上“ munis”的教训不再重复
在上述《投资原则》一文中，提到了最初在美国市场上出现的一个弊端，这是由于不加区别地使用了一种被称为“工业发展”的，以收益支付的债券，该债券是为私人公司管理的商业项目发行的。最终，这笔债券允许公司通过市政当局获得免税贷款。由于人们越来越多地利用这些义务来享受免税待遇，而不是成为公民所需投资的资源，因此制定了1986年的《税收改革法》，限制了其使用。
最近，随着经济危机，美国和全球债券市场出现了其他一些问题，导致一些州和城市宣布破产。部分原因是外部的，可以从对Arezki，Candelon和Sy的分析得出结论：
住房市场的崩溃，金融危机和经济衰退摧毁了州和地方政府的税收收入，并产生了令人担忧的不稳定迹象：动荡加剧，市政债券和债券的平均利率之间的差异美国国债的收益率，而在正常情况下，由于它们收到的税收优惠，市政债券的付息率往往低于联邦政府发行的债券。
这种波动性可能受到一些大投资者对债券的日益减少的投资的影响，因为撤出资金对新发行的债券产生了不信任感。有人提到，2011年从这种方式中撤回了近114亿美元。
还要提到的是，评级机构通过给市政债券和国家债券分配高评级而使发行人没有享受有效保证在约定时间偿还的承诺的经济和行政条件的问题，从而加剧了这个问题。
但是，很大一部分问题是由于公职人员的行政管理不善。分析师Randall Dodd在《金融与发展》（Financial&Development）杂志上发表的一篇有趣的文章中指出，债券市场的最大问题在于其他证券，衍生品的替代合约，这对于管理者来说很复杂，而且还不够运营商（通常是投资银行）的透明度：
一些市政当局仅通过试图发行廉价债务来履行正常义务就陷入了困境，例如改善学校或卫生设施。其他人则试图利用衍生品来掩饰其债务或预算赤字。当问题开始出现时，他们遇到了更大的麻烦，他们试图通过缔结更为复杂或奇特的衍生品来弥补损失，并且承担更大的风险。
为了更多地了解衍生工具带来的问题，我们将对这些金融工具的机制进行一些扩展，以更好地理解Dodd所面临的问题。
衍生产品是一种合约，其价值取决于基础或基本的价值或源于基础或基本的价值，基础或基本可以是股票，货币，利率或商品（一种不动产）。采取衍生产品的原因是为了保护自己免受损害或同意某物所引起的风险：假设您拥有一块油田，并且承诺在将来的某个日期以X的价格给客户1000桶。桶可以购买衍生品以保护自己免受价格变化的风险，因为他可能又承诺他人在同一日期以低于，等于或大于X的价格交付一定数量的桶，或者不这样做会受到经济处罚。因此，对于衍生产品，它将试图弥补罚款的损失。通常你不想赢，期望不会丢失。
继多德之后，各州和各州签订了类似掉期合约的衍生工具以减少债务，但情况却变得更糟。通过互换，两方可以交换现金流，只要现金流持续的时间就可以。最常见的掉期是利率掉期和货币掉期。如果您的收入是固定的或可预测的，则策略是设法使可变流量（因此无法预见）成为固定流量。多德指出，当市政当局发行浮动利率债券并通过商业或投资银行签定固定利率掉期合约时，便出现了一些问题，这大概低于市政当局发行固定利率所支付的利率。固定利率债券（合成固定利率借款）。两种利率之间的预期（假定）差异将使它们能够节省0.5％至1.5％的债务，尽管确切的意图是将可变利率转换为固定利率，但债券的浮动利率确实发生了市政府落后于固定运营商出售掉期付款的参考利率。在正常情况下，两者应保持非常大的波动并朝着同一方向波动，但是在危机中，当市场压力对它们产生不同的影响时，它们之间的差异就很大，就像2008年那样。这种情况称为“基本”风险。因此，当利率停止上下波动时，市政当局没有储蓄，而是开始遭受损失。他们在这里试图利用比较优势的论点是：一些实体或公司在固定利率市场上获得信贷时可能具有比较优势，而另一些在可变利率市场上获得信贷，因此在获得信贷时通过债券管理的负责人得出的结论是，该市在浮动利率市场中具有一定优势，但事实并非如此。
多德提到另一个错误，该错误使一些城市的状况恶化，并且没有将债券的长期可变利率与参考利率（例如Libor）联系在一起，这是惯例，但是在每周拍卖或市场上每月。市场决定的融资利率与参考利率之间的差距被添加到一个事实中，即许多拍卖在全球金融危机期间失败了，因为即使是配售中介人自己也由于缺乏资金和困难而无法购买融资。当拍卖失败并通过惩罚这些偶然性的合同条款行事时，利率飙升，这转化为很高的利益。
因此，那些原本旨在节省利息的策略，是在利率持续低波动一段时间后实施的，这种策略本应持续下去，但并未考虑到利率之间的差异会扩大到前所未有的幅度。正如作者本人得出的结论并在股市中观察到的那样，过去并不总是对未来的良好指导。
多德（Dodd）引用了利率掉期的另一个错误，并用它们来收取现金垫款，偿还债务或支付当期费用以换取更高的利率。通常，在操作开始时，对于双方来说，这些掉期的价值是相同的（称为公平市场价值）。但是，如果市政府承诺的固定利率高于市场上的现行利率，则它将必须在运营开始之初支付相当于未来较高的付款额。正如多德（Dodd）解释的那样，如果市政会计系统是基于现金而不是应计制，则即使市政当局实际上已签约债务，该交易也不会记录为公共债务。这导致市政当局宣布的财务状况发生扭曲。也许由于这种情况，由于这些“隐性”债务，风险评级机构在某些情况下授予的概念没有达到预期的成功。
这些问题加之2007年末的全球经济危机，使一些市政当局陷入了赤字的恶性循环：损失迫使地方政府不得不减少支出，削减服务并限制公共基础设施投资，法国的圣艾蒂安，德国的普福尔茨海姆和美国的杰斐逊县都出现了这种情况，这减慢了实际经济活动的速度，进而降低了公共机构的收入。
在这些问题中，与危机相关的问题可以从公共管理者手中获得，但是那些涉及行政问题的问题则可以通过一种明显的方式解决，它只是在股票市场事务中使用专业顾问或更有效地解决，避免使用具有高风险水平的工具，而又不会屈服于赢得很多，很多风险的诱惑，而且也很可能失去一切。
使用市政债券的理由
安提奥基亚政府与公共政策学院的研究人员弗兰克·莫拉莱斯（Frank Morales）在一份电子文件中提到，债券的发行涉及各种成本，例如与在DECEVAL（Centralized Deposit of证券）和股票市场之前；评级成本，咨询成本和安置成本，其中包括提案的准备和发布等，但与银行债务产生的成本相比，发行成本在百分比上可能更便宜，这意味着发行实体的储蓄。
从管理的角度来看，债券的管理可能涉及更有效的管理，因为例如，如果要为付息票而支付本金，并且已经承诺了本金的一部分，则需要缴纳财产税。通过向寻求及时付款的纳税人打折，或者通过激励负责收集的私人管理人员，可以提高收集效率。
同样，效率将反映在需要很好地执行收入，支出和投资预算中，这样就不会出现赤字，也不必承担任何其他可以用来偿还债券本身的额外款项。 。
另一方面，官员和他们所代表的实体都希望保持良好的声誉，以便重新获得未来的资金，以便可以有效率和有成效的表现，并明确管理通过这种方式获得的资源。避免发生类似最近在波哥大市发生的情况（招聘轮播和所谓的Nule案）。
相反，作为行政管理效率低下的情况，作为纳税人允许但不能很好接受的资源，行政人员可以创造或提高税率，以寻求获得更高的收入，从而使他能够偿还通过债券承付的债务。
可以用债券筹集什么
哥伦比亚在道路方面存在区域滞后，这使得其中一些道路的状况较差，加上高昂的运输成本，威胁了出口产品的竞争力。因此，可以利用市政协会的形象，例如在Risaralda，Caldas和Chocó市之间考虑修建或改善道路，以寻找预计的Tribugá港口通往太平洋沿岸的新出口，而这也可以得到资助。通过这种方式，例如可以绑定30或50年。
另一种可能性是在高加索和纳里尼奥省之间布置和扩大泛美高速公路，从而改善从南方到西方和该国中部的货物流通，反之亦然。尽管可以说通往考卡省Popayán的道路状况良好，但它不是双向行车道；此外，在考卡（Cauca）的帕蒂亚（Patía）市和纳里尼奥（Nariño）的帕斯托（Pasto）市之间，道路状况较差，这增加了换乘时间，从长远来看，也增加了车辆的维护成本。
现有机场的扩建或其他地区性电话的建设，例如卡尔达斯的巴勒斯坦，除了部门本身和自治市之外，卡尔达斯的马尼萨莱斯和钦奇纳自治市以及里萨拉尔达的圣罗莎·德卡瓦尔市也可以参与其中的融资。直接的人因与他的亲近而受到青睐。
那些收入较低的城市的渡槽，下水道和城市污水处理厂，其资金可以从部门和城市本身中拨出资源。在这种情况下，可以预期该服务将由附属于市政当局的国家实体提供，以使收入能够偿还债务。
一个创新的选择可以是为技术或农业，生物技术或工业研究与开发中心（除SENA之外）提供融资，在该中心内促进和技术开发感兴趣的作物或高附加值的产品。在像亚马逊这样的地区，那里的医疗应用非常丰富。在这种情况下，重要的是利用专利的数量，以便用收到的收入偿还债务。
道路网络的扩展，以及需要和尚不具备的首都城市大规模运输系统的组装。在一些城市中，这些都是私人融资，最近却没有像佩雷拉（Pereira）市或马尼萨莱斯（Manizales）失败的STM那样取得好成绩。
建设多式联运港口以利用铁路和水路货运系统。与其等待已重建的铁路再次恶化，不如想到修建货运铁路到达的港口并重新登上水路，从而将中心与大西洋沿岸的港口连接起来。这可以在Caldas的La Dorada或Valle del Cauca的Buga附近的城市中完成。
资料来源
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