预计可控制的贬值幅度为$ 4。关键：BCRA设法使利率保持在贬值预期之上。
2009年，克里斯蒂娜政府的意图是美元继续上涨（已经达到3.45美元），到那年底，它至少达到了3.80美元（如果可能达到4美元）。 。当然，这个上限可以提高，总的来说是我们的贸易伙伴（主要是巴西）进一步将各自的货币对美元贬值。
但是问题是，无论是采用渐进政策（如现在所做的）还是冲击式（一次性大幅贬值）中的一种，BCRA如何追求这一目标。两者都有其风险，但毫无疑问，中央将首先尝试循序渐进，即让今天的工作具有连续性。
这样，由Redrado领导的实体将继续运行美元的浮动区间的顶部（今天为3.45美元），因为它观察到内部活动的水平已显着放缓，从而它使美元的价格在我们国家上涨而几乎不产生任何额外的通货膨胀。
但是，BCRA在过去两个月中一直在提倡的这些贬值预期已经得到市场的认可，因此，2009年美元被视为产生资本收益的产品（一定价格购买现在的价格将其出售，后来价格更高一些），因此它将继续与其他创收金融工具竞争，无论是利率（银行存款）还是内部收益率（有市场价格的证券）。
最后一个方面（可比较的回报）使问题变得复杂，在逐步贬值的政策范围内（遵循当今市场的预期），产生了遵循的风险之路。
但是在研究这个问题之前，应该指出的是，K当局对今天这种比索贬值的想法感到非常兴奋，因为它注意到我们的实际汇率已经恶化了很多，特别是与我们的主要贸易伙伴巴西，今天，这使巴西出口商比阿根廷出口商更具竞争力（见表1）。而且，由于K先生和K太太是超专业工业，他们已经意识到，除了紧急解决UIA对更高美元的需求外，别无选择。
表1：不同货币对美元的比较贬值。
在表1中，我们可以看到阿根廷（在上个学期中）的货币对美元仅贬值了14％，而巴西和智利（两个重要的贸易伙伴）的贬值幅度则更高（分别为53％和分别为32％），这恶化了我们与它们之间的双边实际汇率，即我们的商业竞争力。
对于这个问题，婚姻K注意到并完全理解它，并要求BCRA模仿智利人和巴西人的贬值任务，但要一点一点……利用阿根廷通货膨胀放缓的事实。
图1显示了同样的竞争力下降现象（但在多边实际汇率方面，即相对于一篮子货币，而不仅仅是美元），原因是阿根廷的高通货膨胀吞噬了阿根廷的通货膨胀。在可兑换性结束时，美元名义上的升值，损害了出口获利能力，并威胁到与进口竞争的本国产业。
然后，UIA表示紧迫，尽管我们在竞争能力方面仍比可转换性高50％，但夫妻K却决定没有其他选择，因此他们同意。指数是151，而Menem指数是100），这并不是一件小事。
图1：多边实际汇率（暴跌，但仍比可兑换率高50％）
关键：利率高于贬值预期。
但是，我们在上面的段落中说，克里斯蒂娜（Cristina）寻求的逐步折旧策略中存在一些风险，因为随着美元成为股票资产，保持高利率水平（超过市场今天的贬值预期（买入美元的预期获利能力）（2009年12月为4美元/美元，见图2-）；否则，唯一酝酿的是“定时炸弹”，它将在2009年的某个时候爆炸，因为如果被动利率（即持有美元而不是美元的获利能力）达到在低于贬值预期的情况下，市场期望美元兑美元一年内的收益要多于在当地金融市场中存入比索的收益，这样一来，运营商将迅速实现美元化，由于产生了复杂的汇率运行方式，因此在阿根廷，您永远都不知道汇率的终结点。
图2：贬值的预期（未来的美元市场，2009年12月为4美元）。
但也不要太惊慌，今天的BCRA充分意识到了这一危险，并将使被动市场利率保持在高于贬值预期的水平（2009年约为15％，即一美元与美元之间的差额）。今天为3.45美元，到2009年底为4美元）。
问题在于，这将涉及维持高利率（每年至少20％的存款和每年30-35％的贷款），这将不利于政府迅速恢复消费和降低利率的意图。投资，无论克里斯蒂娜最近几周推出的发展贷款（用于汽车，旅游，营运资金，出口等）是否起作用。
实际上，在图3和图4中，我们可以看到此时的利率已经很高（BADLAR利率-参考被动利率-为18.4％，公司贷款利率-有效利率-为29％ ），尽管国际危机引起了所有不信任和资本外流，但不幸的是，这些是BCRA在2009年期间应维持的汇率水平，以便美元可以有序地升至4美元，并且不会因交流方面。
而且，由于这些汇率无疑会阻碍经济的快速复苏，因此政府面临着一个重要的经济政策困境：美元有序贬值还是更快退出衰退？但是，尽管克里斯蒂娜（Cristina）和她的团队所暗示的一切，但这一决定无疑已经做出：我们将选择贬值我们的货币兑美元，即使经济复苏的步伐较慢，因为无论如何它都会贬值，在低利率的情况下，鉴于其面临的国际环境极为不利，低利率不会以任何方式迅速复苏经济。
图3：当前的被动利率水平
图4：当前活跃利率水平
总而言之，2009年，一美元有望逐渐上涨，直到年底达到4美元（前提是巴西人不会继续贬值），高利率和经济低增长；因此，人们更好地理解了制定这样一项政府公共工程计划（1200亿美元计划）的原因以及养老金系统意外国有化的原因：公共支出将在2009年接管，因为消费和投资将被“熨平”，这在很大程度上是由于高预期利率。
除了是选举年，公共支出无疑将是总需求的支持，也是克里斯蒂娜做出良好立法选举的政治希望的支持。
