拉丁美洲经济的美元化。哥斯达黎加案

介绍

目前，哥斯达黎加的经济正在经历一个非正式的美元化过程，这就是为什么房屋租金以及新车和二手车的价格都用美元表示的原因。美元已经取代了科隆作为帐户单位，付款方式和价值存储方式。

官方经济的美元化本身不是政府实现经济政策目标的有效措施或替代方法：经济增长，内部和外部稳定，财富分配，就业等。在许多国家中，实施该措施是摆脱经济危机的一种措施，但是结果并未达到预期。

哥斯达黎加所经历的非官方美元化起因于宏观经济的不稳定性（财政赤字），这导致了结肠对美元的价值损失，高贬值率以及本国和外币的利率差异。它诱使经济主体（人，公司，政府）借入的美元多于殖民地的美元，并节省外币，从而加速了非官方的美元化进程。

美元化

当一个国家的居民广泛使用美元或其他外币替代本国货币或代替本国货币时，就可以证明美元化。美元化可以通过两种方式发生：一种是非正式的情况，当个人持有外币的银行存款或钞票以保护自己免受当地货币的高通货膨胀时，发生官方化；当政府将外币作为唯一或主要的法律程序时，则发生官方化。。

许多国家已经存在非官方的美元化多年。这一直是经济学家研究的主题，政府并未对非官方的美元化进程给予应有的重视，但是如果管理不当，对他们的后果将是灾难性的，导致银行在陷入危机之前陷入经济危机。疾驰的贬值过程。

在官方美元化中，有两种类型的美元化被识别：货币发行局和完全美元化。

• 货币发行局：在货币发行局制度下，建立了固定汇率的完全可兑换制度，并承诺仅以交换以国际储备货币实现的金融资产来发行，其优点是以所选币种背书发行。因此，这种性质的货币发行局不能作为政府或商业银行的最后贷款人；它不能通过公开市场操作来监管货币供应，也不能通过国内金融资产向银行重新贴现优惠。

除此之外，货币发行局制度还具有完全固定汇率制度的所有特征，尽管该制度的妥协程度要高得多，因为平价的变化通常只能来自国会的规定。。

• 全部美元化：这是一个国家将美元作为支付手段，价值存储和记帐单位的情况；在这些情况下，本国货币倾向于消失，因此，没有货币问题，因为货币供应受美联储的约束。

同样，中央银行往往会消失或赋予其其他职能。没有交换和货币政策。

完全美元化，也称为合法美元化，是在中央银行以及货币和汇率政策都消失时发生的一种。

完全美元化的优势

无论许多经济学家赞成还是反对完全美元化，该经济措施都具有以下优点：

•当地通货膨胀率与美国的通货膨胀率逐渐趋于一致。

当一个国家在其经济中正式采用美元化时，通货膨胀率往往与美国相当。客观上讲，两国的价格水平不一定相同；运输成本，关税或税收会造成差异。尽管通货膨胀率趋于一致，但两者不一定相同。

此外，应当指出，融合的速度取决于其他因素，例如劳动力的灵活性，例如相对价格的不匹配。

•降低了国内和国际利率之间的差异。

利率之间的差异性降低是通过消除汇率风险和通胀预期实现的，名义利率也将是实际利率。新货币体系建立的信心会随着时间的推移降低利率，并且这种信心会在整个经济体系中扩展。

•促进财务整合。

像大多数拉丁美洲国家（毫无疑问是哥斯达黎加）这样的小经济体，很少参与当今全球化世界中发生的资本流动。为了实现更大的参与，除了官方美元化外，还应促进国际金融机构进入美元化国家。这样，金融资产和负债都成为流动性和资金的巨大来源的一部分。正式的美元化经济鼓励大型国际银行的出现，这将允许资本流动，以至于任何外部冲击都将被与世界其他地区的金融一体化所抵消。换句话说，金融一体化可以消除国际收支危机。

•在交易中节省了资金。

当一个经济体被美元化时，它会自动消除外币的买卖交易。美元买卖价格之间的差异为整个社会节省了一笔钱，因为中间货币，特别是利用货币估值变化的投机货币消失了。另一个节省是简化和标准化了从事国际活动的公司和需要实际资产负债表的公司必须执行的会计操作。

此外，许多针对可能的货币贬值的防御行动也消失了，这有利于投资和国际贸易。

•产生社会效益。

正式的美元化对员工，集体谈判能力差的员工和退休人员都有利。在通货膨胀率高的经济体中，工人阶级受通货膨胀的影响，是在职工人和退休金领取者的工资因通货膨胀而损失的购买力，他们面对这种经济现象即通货膨胀而丧失了养老金。。随着美元化，工资获得了货币稳定，因为国内价格不会上涨，因为通货膨胀会在国际范围内下降，这与美国的情况非常相似。此外，它还可以进行长期规划，因为它可以进行经济计算，从而使经济决策更加有效。此外，从中期来看，宏观经济稳定，由于官方美元化，利率下降和购买力提高，将促进生产活动的更大发展和就业的持续增长。

对社会的好处是，由于公司（在美元化之后）具有较低的利率，因此允许投资者增加其资源以投资于能够产生经济增长和增加就业的项目；投资越大，总需求就越大，因此，国内生产总值的增加。

•发现结构问题。

最后，完全的美元化与开放和透明有关。这也是开放经济的最佳途径之一。金融领域的结构性问题很快被揭示出来，因为一旦中央银行不再是最后的贷款人，道德风险就消失了。

•产生了财政纪律。

在完全美元化的情况下，政府无法发行货币，因此只能通过通过贷款或税收筹集资金来纠正财政赤字。目前，外国贷款强加了财政纪律条件。此外，税收具有统治者必须面对的政治成本。所有这些因素不仅使收支平衡，而且使支出质量更高，社会绩效更高。

通常，经济的全部或官方美元化意味着重要的利益。该系统的优势非常明显：信心，简化，稳定以及实现低通胀的可能性，这可能导致利率下降和生产部门恢复活力。只要涉及完全美元化的经济改革是透明和可信的，就会吸引国内外投资。

完全美元化的弊端

正如我们列出的优点一样，美元化也有一些缺点。

•默认接受美国货币政策。

当一个国家将其经济美元化时，负责制定货币政策的中央银行便消失了。因此，美元化的国家仍然默认接受美国的货币政策。

•铸币税的损失。

铸币税是纸张的内在成本加上其作为钞票的印刷与购买力之间的差额。国际货币基金组织（IMF）副主席斯坦利·费舍尔（Stanley Fisher）指出，铸币税的损失应以使用美元作为支付手段而损失的年流量来衡量。它代表中央银行将停止接受的收入成本，因为国际货币储备（RMI）通常放置在能够接收利率的金融工具中。

为了更好地理解这个概念，让我们看下面的示例：如果美联储花费20美元来印刷每一美元，则意味着该美元具有80美分的购买能力，这就是该国将停止为经济美元化而收钱。

•完全依赖美国的经济周期。

当一个国家将经济美元化时，它完全依赖于采用货币作为法定货币的国家，因此，两者之间存在的关系将是经济对经济周期的依赖之一。

•转换过程。

如果将银行帐户，收银机和会计系统的转换成本货币化，也应考虑这些因素。

您也可以将花费时间花费在人们学习使用美元而非本国货币上。此外，公民的观念还存在无形的代价，即当经济正式美元化时，国家标志之一就会消失。

•失去最后贷款人。

随着完全美元化，中央银行消失了，货币政策也消失了。在流动性不足的情况下，国家银行将不再是最后的贷款人，因为在某些情况下，面对某些银行危机，中央银行充当了银行的救生员，因此，随着美元化，这种援助消失了，这将使它们在金融危机面前处于不利地位。外国银行，这些银行将在金融系统流动性不足的情况下获得总部的支持。

•更容易受到外部攻击

影响一国经济发展的外部因素是来自外部的那些经济现象，例如世界石油价格上涨，原材料增加或由于生产过剩导致这些减少或全球短缺。反过来，这会导致国际收支出现扭曲，因此政府必须使用货币和汇率政策来纠正这些扭曲。没有中央银行的事实会使经济更容易受到冲击，因为货币供应将受到出口，外国直接投资和税收的美元进入的约束，因此不会出现货币问题。

完全美元化的前提条件

为了使一个国家正式采用美元化，需要一定的条件才能执行此过程。

（Ramos et al。，1999）在一项调查中确定：哥斯达黎加美元化的可行性和便利性是经济美元化的一些前提条件：

•对外商业和金融开放

在资本，商品和服务进入和退出的外部部门必须完全开放，在竞争激烈，寡头垄断和垄断结构的情况下，国际水平上的利率和通货膨胀率不可能降低。

我们认为，作者的立场是正确的，因为经济开放必须在完全竞争或类似的计划下进行，那里没有垄断或寡头垄断的结构。如果只有两家公司进口钢铁，那么开放钢铁市场经济是没有用的。因此，铁价不可能下跌，因为它不是一个竞争性的市场，价格也不会下降，通货膨胀也不会下降。

在某种程度上，在市场上有更多的公司提供产品或服务，竞争将迫使公司降低价格，因为没有人有权像垄断和寡头一样强加价格。

•受控的财政余额和可控的公共债务余额

健全的财政状况（财政盈余以及内部和外部公共债务水平低）是实施美元化体系的条件，并且能够建立投资者的信心，当然还有国家风险。就像厄瓜多尔和阿根廷没有将美元进行货币化的先决条件一样，也许一开始它们就没有这些条件，但是美元化的目的是实现财政平衡。

如果一个国家的财政状况良好，其收入高于支出，则表明其坚实性和很高的国家风险水平；国家风险衡量指标，例如财政赤字，内部和外部公共债务。

如果一个国家的这些指标低于允许的水平，那么该国显然会具有较低的风险，这将促使许多外国投资者想在该国投资，这将增加外国直接投资。

•完善的金融体系监管体系

鉴于最后的放款人（中央银行）在美元化过程中消失了，因此，有一个良好的金融监管至关重要，也就是说，由相关机构对银行进行监管，以避免出现金融危机的问题面对缺乏流动性问题的银行，再也没有地方可去了（中央银行），拥有强大而有效的监管体系，要求将这些风险降到最低。

事实是，金融系统需要进行监督，无论是否进行美元化，都可以避免银行倒闭，银行危机等。根据作者的说法（Ramos等，1999）；如果中央银行消失，则公共和私人部门的国家银行必须非常有效地管理贷款和管理投资，也就是说，必须非常谨慎和谨慎，因为如果没有，并且处于某种情况下与外国银行要求总部提供帮助相比，银行危机和没有最后贷款人的情况将处于不利地位

•充足的净国际储备水平

有传言说国际货币储备有能力覆盖货币基础（公众持有的现金加上中央银行各银行的储备），也有人说在那些拥有短期债务的国家中，拥有对于私营部门来说，储备金也必须设法承担这些债务是很重要的，这样，该系统就可以弥补通过从没有美元化的系统转变为美元化的系统可以实现的不确定性。

经济的任何结构性变化（例如正式的美元化）都会产生投机活动，例如：从银行大量提取储蓄，资本外逃，证券交易所的投机活动；因此，重要的是，在美元化之前，一个国家必须拥有足够的国际净货币储备，以便能够应对那些可能给人和公司带来不确定性的投机性变化。

•价格和工资的灵活性

只要存在竞争，任何贸易开放过程都会导致可交易价格下降，从而有助于通货膨胀率下降，但是，即使不发生非贸易产品的竞争过程，即使经济不景气，也很难做到。向外部开放。

工资的灵活性非常重要，因为由于外部因素，一个国家生产的商品的价格往往会下降，而且如果工资是固定的，那么产品价格的下降可能会变成失业增加。失业率的上升意味着公司看到其产品在国际市场上的价格较低，公司将寻求降低成本，而降低原材料成本则更加困难，他们别无选择，只能降低成本。工资，如果工资是固定的，公司将没有其他选择解雇，这就是失业率上升的原因。

这就是为什么建议每个加入世界经济的国家都采用灵活的工资以适应世界经济的变化。

在看到完全或正式美元化的利弊后，可以推断出美元化本身并不能解决拉丁美洲经济出现以下诊断的问题：低水平的经济增长，高水平的美元贬值。债务，财政赤字，高通胀率和贬值率，财富分配不均，赤贫，公共投资水平低下等等。如果这将有助于使通货膨胀率与美国的通货膨胀率保持一致，并最终消除汇率风险（贬值率）；它不一定会增加外国直接投资的水平，因为投资者会分析其他变量，例如：经济，政治，社会稳定，国家风险水平低和可接受的宏观经济条件。

不建议使用哥斯达黎加经济体经历的非正式美元化，因为考虑到以美元为单位的价格，它会造成严重的扭曲，导致通货膨胀增加，但当将其殖民化时，即从美元转移到科朗时，您必须付出更多。相同数量的美元引起的通货膨胀导致恶性循环：贬值越多，通货膨胀就越大。

目前，由于以下原因，在哥斯达黎加建立正式或完整的美元化程序并不方便：

哥斯达黎加经济的主要问题是财政赤字以及高额的外债和内债，导致高水平的通货膨胀和贬值，完全美元化是没有必要的，因为政府首先要做的就是纠正赤字。通过深入的财政改革过程进行财政，如果政府达到目标，利率和贬值趋势将趋于下降；因此，非正式的美元化进程将不得不消失，因为人们和公司将再次对结肠充满信心。

通过降低通货膨胀率，通货膨胀率下降的结果也会导致本国货币的利率下降，从而阻止了美元借贷，以本国货币偿还债务。

为了更好地理解正式的美元化过程，我们将简要描述一些中美洲，南美国家的美元化，尤其是哥斯达黎加的非正式美元化。

巴拿马的美元化

1904年，美元在巴拿马宣布为法定货币。

巴拿马货币体系具有以下特点：美元用作货币；巴尔博（Balboa）是本国货币，是一种帐户单位，仅以小数货币存在；资本市场是自由的，没有政府干预，也没有银行交易，资金流量或利率的限制。有大量的国际银行，此外没有中央银行。

美元的使用和大量银行的建立，使国家市场风险低，不存在贬值风险，从而创造了竞争激烈的金融市场。

通过金融整合，利率由国际市场的利益决定并与之接近，并根据交易成本和风险进行了调整。国际银行向存款人支付的利率接近伦敦银行同业拆借利率，这是其备用资金成本。存款的平均利息比巴拿马LIBOR1高出不足半个百分点。现在，商业贷款利率比“原始利率”高出不到两个百分点。

在巴拿马的情况下，美元化使主动利率（贷款）和被动利率（储蓄）成为国际利率。这就是说，如果一位企业家在巴拿马申请贷款，其费用几乎与在美国申请贷款的费用相同；得益于巴拿马的金融资本，这可以产生投资和经济增长。

巴拿马的通货膨胀率一直较低且稳定。1961-97年期间CPI的平均增长率为每年3％，不包括1973-81年的CPI每年为1.4％，1998年的增长率不到1％，这是美元化的重要成就，但并非仅它，因为当政府的财政平衡良好时，它不需要美元化就可以实现低通胀

巴拿马的情况是完全美元化的成功案例，因为这使巴拿马具有内部和外部的稳定性（低通胀和低国际收支赤字），这是每个国家的经济政策目标之一渴望实现；此外，由于没有发行资金来弥补财政赤字，该国拥有稳定的财政状况和对公共财政的严格控制。

在巴拿马开展业务的公司没有汇兑风险，而且国家风险非常低，以至于通货膨胀率和利率通常低于美国，这就是导致汇率波动的原因。在经济成本低且国家风险低的经济体中为投资项目提供融资的私人公司。

因此，巴拿马的美元化取得了成功，实现了高水平的经济增长，良好的内部和外部稳定性，居民良好的生活质量，其主要优势是银行体系被认为是其中之一。是拉丁美洲最强的国家，也是投资银行对投资和开展新业务给予良好评价的国家之一。

阿根廷的美元化

1991年3月20日，国民议会通过了建立货币发行局制度的《可兑换法》（第23928号法律）。国会通过了总统于3月27日签署的法律， 1991年3月。该法律于当年4月1日生效。该法律确定了10,000澳元兑1美元的汇率。 1992年1月1日，阿根廷以1比索= 10,000澳大利亚元= 1美元的平价重新引入比索（1991年第2128号法令）。

还确定，中央银行应保持相当于货币基础（流通货币加上中央银行金融机构的活期存款）百分百的自由可用准备金。储备金可以是阿根廷政府或外国政府的存款，其他债务工具和债券形式。

阿根廷之所以采用货币发行局，是因为它带来了严重的恶性通货膨胀问题，使得1989年的通货膨胀率为30.92％，1990年的通货膨胀率为2311.3％。由于采用了新的货币体系，从那时起，在稳定通货膨胀之后，它设法将通货膨胀率降低到1991年的171.7％和1992年的21.69％。

这些货币发行局计划在减少通货膨胀方面非常擅长，但却无法激励生产。随着新的货币发行局计划的实施，流入阿根廷的资本增加，公共部门公司私有化，但是外债却增加了。外债总额从1991年的58,588美元增加到1999年的1,450亿美元，其中60％来自公共部门。

货币发行局设法减少了阿根廷的恶性通货膨胀，但由于政府继续举债，增加了国家风险，资本又开始从阿根廷移居国外，从而引发了经济危机，众所周知，美元在哪里贬值400％，通货膨胀率提高60％。

在阿根廷，货币发行局的美元化体系未能使经济复苏，其成就仅体现在经济的稳定方面（通货膨胀下降），而在实体部门（经济增长）方面；看不到水果；也就是说，由于他们关注降低通货膨胀，因此他们忽略了经济增长的最重要方面。

萨尔瓦多的美元化

2000年11月27日，萨尔瓦多立法议会批准了一项“货币融合”法案，该法案已由共和国总统府在批准该法案前一周提交给该州机构。货币一体化法案包含了一系列措施，从2001年1月开始全面经济的美元化。因此，在萨尔瓦多仅用了7天的时间，就已经决定启动一个进程，以取代本国货币（列为美元。

在政府抵抗贬值的抵抗力中，增加了银行家施加的压力，以使他们不愿采取这一步骤，因为他们与外国银行结了债，他们要求外国银行以9％的利率贷款以将其置于该国家的权益为20％。进口商也不愿让人民币贬值，因为进口商不得不出售更多昂贵的从国外进口的商品，而出售的风险较小。

变化的稳定性影响了出口部门，因为尽管国内通货膨胀使成本更加昂贵，但其产品在国际市场上的价格并未上涨。八年平均通胀率为7.5％。成本增加和固定收入或多或少的结果是出口（尤其是某些农业产品）的盈利能力和竞争力下降。

在萨尔瓦多，与厄瓜多尔和阿根廷不同，完整的美元化进程不是由于经济危机造成的，而是对寡头部门（银行家和进口商）的既得利益的回应，后者将美元化视为实现良性循环的绝佳机会。商业; 确实发生了这样的情况，美元化之后的银行获得了可观的利润，进口商通过将美元固定在8.75科朗来消除了交易风险

美元化的优势之一是，贷款利率平均每年将贷款的国际水平降低5％，这是整个拉丁美洲最低的利率之一，并且有利于运营跨国公司在萨尔瓦多，因为它们不再具有汇率差额损失。

萨尔瓦多美元化的最大输家是出口部门，因为汇率稳定在每美元8.75科朗，而通货膨胀率平均每年增长7.5％，他们无法承受这些损失通货膨胀效应导致出口的利润率和竞争力下降，特别是在某些农业项目中。

萨尔瓦多美元化的真相是，它使银行家和进口商受益最大。汇率的稳定降低了进口量，增加了进口量，所占比例超过了出口量，造成了贸易逆差，而贸易逆差将由移民和外国直接投资汇出。

1990年代的萨尔瓦多经济并非围绕出口部门发展，而是围绕进口贸易和金融体系，后者将其40％的信贷用于商业活动。

厄瓜多尔的美元化

在1999年期间，厄瓜多尔因20世纪实际GDP下降幅度最大而被人们铭记。按固定汇率计算，这下降了7.3％，按美元计算下降了30.1％，从1,971,000美元下降到1,376.9万美元。人均GDP下降了近32％，从1,619美元下降到1,109美元。

所提供的数据表明，危机的严重性可以用一系列相互关联的因素来解释，这些因素相互关联，这些因素具有自然性质-厄尔尼诺现象-具有经济性质-偿还外债，油价下跌，不稳定国际金融，银行和政治救助：五年内五个政府。自1992年以来实施的经济政策，以及自1980年代上半年以来在该国实行不同程度连贯性的货币主义基金所施加的无休止的结构调整的影响，在很大程度上释放了危机。最后的行动是厄瓜多尔问题的深层原因。一切都在腐败肆虐的环境中。

厄瓜多尔实行美元化是为了应对严重的经济，政治，社会和道德危机，即美元化被视为危机的生命线，美元化部分解决了危机（高利率）问题。通货膨胀，贬值，汇兑损失和高财务成本）解决了短期问题，但仍未解决结构性问题：经济增长低，财政赤字高和债务高。

换句话说，厄瓜多尔的美元化不能被视为一种发展模式，这仅仅是政府由于无法治理和解决结构性问题而采取的一种措施，维持美元化政权的是高油价。移民的汇款每年总计约16亿美元，这对于厄瓜多尔经济来说是非常可观的。

因此，只要不纠正厄瓜多尔的结构性问题，仅美元化就无法产生高水平的经济增长和良好的财富分配。

哥斯达黎加的美元化

哥斯达黎加发生的美元化是非正式的美元化，它是对宏观经济不稳定的反应。

正如我们已经解释的，从历史上看，一个国家的美元化发生在对本国货币的信心丧失时，它失去了作为积累财富的价值存储，付款方式和记帐单位的信心。基于通货膨胀率高和货币贬值的宏观经济不稳定造成的信心丧失。经济主体将美元或任何高价值外币作为避难所，以避免失去购买力并试图保持金融资产具有相同的购买力。高通货膨胀率导致本国货币失去购买力，并且该货币变得像烫手山芋，没人想要它，因此首选投资房地产或金融资产（债券，股票，美元，投资基金等）。;因此，根据CEFSA（ConsejerosEconónicosy Financieros SA）截至2005年1月的数据，在哥斯达黎加，需求和定期存款的55％以美元投资。

本币贷款的利率高于外币贷款，人们从银行借款时，已经意识到以美元借款比以科朗币为准要便宜。以美元计，加上预期的贬值低于以科郎计算的利率；此外，还可以节省大量现金流量，在科隆贷款中，债务人需要比美元贷款支付更多的钱，例如，找到房屋贷款。

以年利率的19％（市场利率）计，金额为¢15,000,000的房屋贷款，为期15年，每月还款为¢252,000。但以2005年4月23日的外币和470美元/美元的汇率表示，则以31,915美元的汇率以年利率8％的市场利率以及与科朗币相同的期限表示（15年），则每月付款额为305美元（以本国货币表示）乘以¢470美元兑美元的汇率，即¢143 350加上预期年利率的9％贬值，我们将不得不在月费中加上27美元470澳元对美元的汇率为12 690澳元，再加上配额，他们总共将获得156 040澳元，这意味着每月节省了95 960澳元，这是美元借贷与科朗借贷的比较。为何仍有更多人借美元的原因。这就是为什么更多的人继续负债累累的原因。这就是为什么更多的人继续负债累累的原因。

在过去的九年中，哥斯达黎加的经济一直在经历非正式的美元化进程，由于对结肠失去信心以及以美元借钱的资金成本较低，这一过程有所增加。

同样，商务通过以该货币设置商品和服务的价格，增加和鼓励美元交易，鼓励了使用美元作为记帐单位的这种做法。

该国经历的非正式美元化具有以下影响

•美元存款增加

根据截至2005年1月的CEFSA（经济和金融顾问）数据，银行系统中55％的活期存款和定期存款均以美元表示。经济主体对结肠失去了信心，因为结肠贬值且货币贬值。美元升值，由于小额贬值政策，每年一美元的汇兑差额平均为40科朗，因为这种贬值模式是可以预测的，因此经济主体会加上银行支付的利率加上贬值预期。（见图1）。

资料来源：经济和金融顾问（CEFSA）。

•外币贷款增加

根据CEFSA截至2005年1月的数据，正如财务上所表示的那样，银行系统中有54％的贷款是外币（美元），由于大量现金流的节省，美元借款比科朗币便宜。的盒子。（见图2）

资料来源：经济和金融顾问（CEFSA）。

•美元作为帐户单位的增加

经济中的许多价格，例如汽车，房屋租金，工资和服务价格均以外币表示；此外，许多教育系统，例如研究生课程。许多公司为了保护自己免受通货膨胀的影响，因为通货膨胀导致购买货币（现金）的能力下降，从而不必每六个月提高一次价格，因此许多公司选择以美元定价保护自己免受通货膨胀的影响，尤其是为了避免汇兑差额而造成损失的进口公司。

外币交易的增加给外汇市场上的美元需求带来压力，导致作为汇率的货币价格上涨。

在下图中，我们可以看到美元交易如何从95的20％增长到2004年的近60％。

资料来源：经济和金融顾问（CEFSA）。

经济的美元化并不是实现诸如内部和外部稳定，经济增长，财富分配，生活质量等经济政策目标的条件。此外，许多发达且处于“排行榜”的国家“联合国不是美元化的经济体。拉丁美洲和阿根廷等厄瓜多尔已经在拉丁美洲实行美元化的国家之所以这样做，是因为由于其经济危机的严重性，他们别无选择，因此可以推断出美元化不是实现经济政策目标的条件，这可以允许更大的进入。资本，利率下降，通货膨胀和更严格的财政纪律，但这不是可遵循的发展模式。

结论

•完全美元化所获得的主要优势是通货膨胀率下降，但只要美元化之后，就存在可交易和不可交易商品的竞争市场；降低美国等国际市场利率，通过降低资金的财务成本，重新启动了国家生产设备，因为企业家获得的投资贷款远低于财务成本当经济没有被美元化时。与非正式美元化相反，通货膨胀率的下降无法实现，就像哥斯达黎加那样，非正式美元化与高通胀率和贬值并存。

•完整的美元化过程的主要缺点是，如果没有建立良好的监管，则金融系统可能会存在流动性不足的风险过程，因为最后的贷方中央银行消失了。不同于非正式的美元化，中央银行不会消失，但是金融系统将始终具有“系统性风险”，因此也将具有风险。

•哥斯达黎加具有美元化的一些先决条件，例如：国际储备净额充足，银行体系的最佳监管体系，外部商业和金融开放度；它不会具备的条件是可控的财政平衡以及价格和工资的灵活性。

•拉丁美洲唯一成功的美元化进程是巴拿马，因为厄瓜多尔，阿根廷和萨尔瓦多尽管已美元化，但仍然面临着与美元化之前相同的问题：外债强劲增长，财政赤字，贬值进程例如在阿根廷导致许多国家和跨国公司破产以及其人口贫困的那一类。

•美元化不是要遵循的发展模式，发达国家并没有将美元化以实现期待已久的发展，而是采用了成功的经济政策，使它们能够经济增长然后达到期待已久的发展，例如挪威，爱尔兰等具有严重财政赤字问题的国家，例如哥斯达黎加，但实行了成功的经济政策，例如：减少支出，开放贸易，自由化经济和促进出口。

•哥斯达黎加经济体经历的非正式美元化是由于宏观经济失衡：财政赤字导致通货膨胀率不降低，以及以科郎和美元计算的主动利率之间的差异，美元化是财政赤字的结果以及以科郎和美元计算的利率之间的差异。政府必须纠正这些扭曲并创造货币稳定，以防止美元升值并引起其他问题，例如“系统风险”，这一点对政府而言很重要。万一人民币大幅贬值，外币债务人将无力偿还债务，从而引发银行业危机，因为绝大多数债务人都不是美元的产生者。

•国际货币基金组织和美洲开发银行的专家发出了警报，该国正在经历的美元化进程使其更容易受到外部“束缚”。如果发生迫使该国大幅贬值的过程，债务人将无法面对其债务的偿还，这将在银行市场中引发危机。

•财政赤字问题仍然没有解决的迹象，正如我们所提议的那样，经济现象助长了哥斯达黎加的非正式美元化，因此所谓的税制改革法仍在立法议会中讨论，因此，我们会继续将科隆的利率保持在高于美元的水平，并且通货膨胀过程会继续增加，如果通货膨胀模式高于贬值模式，则科隆的利率很可能会继续增长。由于美元的利率受伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）支配，而科朗的利率受中央银行设定的基本被动利率支配，目前为15％它会继续上升。

因此，哥斯达黎加的经济美元化进程将继续增加，其原因如下：外债和内债相对于国内生产总值的水平持续上升，目前徘徊在GDP的60％左右，约为84亿美元，如果利率继续上升消耗占预算三分之一的债务的利息将继续上升，进一步加剧了财政赤字，政府将被迫获得融资，而获得融资必须向投资者提供有吸引力的利率如前所述，还由于国家的风险，风险分类器使哥斯达黎加的风险水平由于GDP的负债水平而继续上升。

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