比索的实力使出口公司特别是中小型出口公司陷入困境。企业代表要求政府负责建立强大的力量，而政府要求市场负责。
反应迅速。商业组织的代表声称，比索的升值（2001年上半年约为7％）使墨西哥产品在国外的竞争力降低，给出口部门，尤其是中小型公司造成了严重问题。 。
商家争辩说，面对激烈的国际竞争，比索对美元的汇率上涨会导致出口公司的利润减少，如果比索的当前价值持续存在，其中许多将不得不关闭，从而造成永久性损害。进入国家生产基地。
政府对此做出了回应。货币当局开始进行辩护，认为从长远来看，出口部门的竞争力不应基于“弱”的权重，而应基于高水平的生产率。
后来他们放松了立场，意识到比索的实力确实影响了墨西哥产品在国外的竞争力。然而，他们解释说，出口部门受到的主要打击不是比索升值，而是北美经济的严重放缓，这大大降低了该国对墨西哥产品的需求。
税务部门则指出，真正降低了墨西哥公司在国外的竞争力的，是公司生产率低下以及工资高于通货膨胀目标的提高，而不是比索的价值。
汇率平价与竞争力
毫无疑问，与国内市场一样，足够高的生产率使公司可以长期留在国际市场上。
如果比索恢复长期价值后业务将消失，那么对于出口商来说，由于比索被低估而无法获利。
同样，如果在比索贬值至其长期水平时业务将重新出现，则不应因出口比索被高估而暂时牺牲利润而伤害出口商。
最终，公司可以诉诸于期货市场和使用其他金融工具来对冲汇率的意外变化，从而将此类波动的预期成本降至最低。
但是，当一种货币的长期价值呈现持续升值或贬值的时期时，索赔要求就会增加，就像自1973年布雷顿森林体系达成一致的固定汇率国际货币体系崩溃以来的情况一样。
在1980年代初期，美元对其他工业化国家的货币大幅升值，引起了世界范围的贸易保护主义浪潮，并于1985年9月22日导致了当时的G-5（欧盟，英国，法国，德国和日本）宣布打算干预外汇市场，以将美元的价值降低至合理水平，以减轻工业化国家的通货膨胀压力并促进国际自由贸易。
在1990年代后期，面对英镑高估，英国的债权变得更加频繁。
塞缪尔·布里坦（Samuel Brittan）在2000年4月27日的《金融时报》上发表的一篇文章中指出，“提高效率的呼吁并不能解决英镑的高估或欧洲地区的结构性问题”，并严厉批评了英格兰银行。因为他没有干预外汇市场，并继续其著名的口号是：“世界银行的工作是减少通货膨胀，而不是减少英镑的价值。”
困境的症结可能在于，确定货币和财政当局在多大程度上负责汇率不断升值或贬值的时期。但是，这项任务远非易事。
例如，今天几乎没有经济学家怀疑美元在1980年代上半年获得的强大实力是对美国公共赤字的回应，而美国公共赤字是由所谓的“里根实验”引起的。
相反，1990年代英镑的高估似乎更难诊断。在这种情况下，诸如日本经济衰退，1997年亚洲危机和采用单一欧洲货币等外部因素似乎起了非常重要的作用。
墨西哥银行对比索的实力负责吗？
墨西哥境内外实施的各种货币政策措施为比索的当前强势做出了贡献。
美联储（Fed）不断降低利率，以应对近几个月来北美经济的放缓，墨西哥银行（Bank of Mexico）于年初实施了更具限制性的货币政策，这无疑促成了以下事实：权重将达到其当前值。
例如，外国证券投资从2000年第四季度的负余额43.38亿美元增加到2001年第一季度的正余额17.19亿美元，这表明这一增长很快。资本流入最好是短期和中期的。但是，这种资本流入本身很难证明比索达到的水平是合理的。
显然，观察到或预期到的墨西哥外国直接投资的增加在超重产品的生产中起了主要作用。
2001年第一季度，外国直接投资总额为305.96亿美元，与上一季度相比增长了8％，是外国证券投资的两倍多。
然而，正是5月17日花旗集团宣布收购Banamex的消息，导致市场重新评估了其对比索价值的预期。
这项单笔业务总额达125亿美元，几乎占过去一年进入该国的外国投资总额的100％。
尽管一旦进行操作，这些资源中只有一半将以现金结算，但信号非常明确：墨西哥已成为长期外国投资的较好目的地，因此，必须加强比索。 。
在这种情况下，很难让墨西哥银行对比索的升值负责。实际上，自去年1月底以来，货币当局采取了各种措施，以防止我们的货币进一步升值。
首先，其积累国际储备的机制突出。在2001年上半年，国际资产水平不断增加，从1月5日的339.27亿美元增加到6月8日的390.18亿美元，增长了15％（参见图1）。
这个数字与去年上半年国际储备的增长形成了鲜明的对比，后者达到了3.8％。
如果墨西哥银行不加快其收购国际资产的速度，比索的价值肯定会达到更高的水平。
第二是采用限制性较小的货币政策。
5月18日-花旗集团宣布收购Banamex的一天后-墨西哥银行宣布将“空头”从400比索减少到3.5亿比索，这使得利率立即下降利率-由于美国较低的利率而已经下降（见图2）。Cetes的28天年利率在6月21日达到历史最低点，达到8.91％。
根据货币当局的说法，不同价格指数的有利变化，通货膨胀预期的下降，美国经济的最大放缓以及国内需求的下降，使其在不影响货币政策的前提下采取了限制性较小的货币立场。通货膨胀目标。
一些专家认为，墨西哥银行花了很长时间来放松其货币头寸，而另一些专家则认为，中央银行已经通过上述策略危及了通胀目标。而且，尽管只有时间的流逝才能使我们看到该措施是否正确，但其采用表明中央银行对经济环境的发展十分关注和敏感，这放慢了比索升值的预期。
前景如何？
多个变量可以影响硬币的价值。但是，在确定本年度剩余时间里，比索的价值肯定有两个因素将发挥根本作用。
第一个是北美经济的发展，第二个是国会就墨西哥联邦行政当局提出的财政改革提出的决议。
出口部门最好的情况似乎是北美经济恢复增长的情况，而墨西哥以与最初提议的非常相似的方式批准了财政改革。
北美经济的复苏不仅将直接刺激墨西哥的出口量，而且将使美联储制止其利率下降，甚至有所提高。
除此之外，批准财政改革将为保持墨西哥低利率和刺激私人国内投资奠定基础。在这种情况下，比索的价值甚至可能会小幅贬值，并给出口公司更多的喘息机会。
不幸的是，美国和墨西哥的指标使这种情况被描述为高度乐观。
没有明显的迹象表明美国经济的放缓已经触底，美联储很可能不得不诉诸降息六次。
另一方面，似乎每天要批准适当的联邦行政机构提出的财政改革似乎更加困难。
如果这项倡议不获批准，国内利率很可能会被推高，这不仅会抑制私人国内投资，甚至会进一步加强比索。对于墨西哥出口部门来说，这可能是最坏的情况。
墨西哥银行不太可能冒通胀目标冒险为墨西哥出口商提供更有利的汇率。他这样做甚至是错误的。
但是，出口部门关于比索汇率坚挺的主张不容忽视。
这些可能表明经济问题具有相当的结构性，威胁到墨西哥公司，特别是中小型公司的发展。
毕竟，如果我们的公司能够进入更高效的劳动力市场，更发达和更具竞争力的金融体系，更简单，更便宜的税制以及总体上更好的经济和行政基础设施，它们将处于更好的位置。以应对汇率的意外变化。
经验表明，任何国家的强势货币都会为其出口商带来麻烦。但是，对于发达国家的出口商而言，这是可忍受的不适，但对于像我们这样的国家的出口商而言，却可能成为真正的偏头痛。
参考文献
Krugman Paul，R。和Maurice Obstfeld（2000）。国际经济学。
笔记
1克鲁格曼和奥布斯费尔德（Krugman and Obstfeld，2000，p.590）报道，自1979年底以来，美元对德国马克的累计升值达到47.9％。
2从1996年4月至11月，英镑对美元升值了9.77％，直到2000年1月才显示出疲软的迹象。同样，在引入欧元的前17个月里，英镑对欧元升值了17.5％。
3这主要包括减少个人税和
在1980年代上半年大幅增加美国的军事开支。
4为了缓和内部需求以实现官方的通胀目标（本年度为6.5％），墨西哥银行于1月12日将“空头”增加至4亿比索，从而减少了国内利率下降的速度。
下载原始文件
