厄瓜多尔的美元化及其影响

1.简介

1月9日星期日，时任厄瓜多尔共和国总统贾米尔·马瓦德（Jamil Mahuad）博士宣布，决定将货币价格固定在25,000苏克尔后，将厄瓜多尔经济美元化。他说：“经济的美元化体系是我们现在拥有的唯一出路，这是我们必须前进的方式。”

在解释美元化实施并在此过程中发挥重要作用的因素包括：宏观经济不稳定，金融市场发展不佳，稳定计划缺乏信誉，经济全球化，高通胀的历史和制度因素等。

美元化的问题将分为两个部分，首先，将回顾美元化在经济中的背景，概念，优缺点等。

厄瓜多尔美元化

北美货币背景

美国政府根据法令，自1792年4月2日起创造了美元作为流通单位。两年后，也就是1794年，在美国众议院制造了这种面额的第一枚硬币。费城“费城铸币厂”。与西班牙殖民时期硬币相同大小的美元硬币是用纯银发行的。从1794年到1935年，这种规模在美国一直没有中断。

在1971年至1978年之间，铸造了艾森豪威尔（Eisenhower）类型，但使用的是铜镍合金。从1979年到1981年，铸造了小型硬币。

美元是第一个被划分为十进制单位的货币单位：一美元等于一百美分。今天，大多数国家/地区都使用类似的十进制系统。

苏克雷的背景和结束

在1830年在里奥班巴（Riobamba）签署的宪法中，关于该国的货币事务，目前尚无明确的规定。当时存在的货币混乱迫使弗洛雷斯政府在1832年创建了铸币厂，负责铸币，以清理货币流通体系。但是这个目标从未实现。那时，拥有厄瓜多尔货币比其他任何一种货币都具有劣势。在这种情况下，1863年，这座房屋被淘汰，该国继续即兴创作。

基多amonedación失踪后，于1863年成立了第一批私人银行，这些银行要求政府允许铸造本国货币，而后者则予以批准。

在这种情况下，苏克雷（Sucre）出生于1884年，由于需要对完全有缺陷的经济活动进行合理化而被采用为官方货币。在2000年，sucre年满116岁，完全没有购买力。

尽管在1884年3月22日签署的建立苏克雷的法令中并未提及这个名字的原因，但显然，当局要向厄瓜多尔独立英雄安东尼奥·何塞·德·苏克雷元帅致敬。因此，苏克雷诞生于19世纪末，以击败一个脆弱而腐败的经济时代。现在，由于该国的经济崩溃，它以相同的目标消失了。

在同一法令中，禁止进口重量或法律上劣于本国的货币；被引进的那一种将被没收并以金条的形式再出口。它是当时的总统何塞·玛丽亚·普拉西多·卡马尼奥（JoséMaríaPlácidoCaamaño）的政府。

由于政府缺乏自行进行新币铸造的资本，因此转向了国家银行。基多银行负责承包生产40,000苏克的镍币（30,000个，十分之一的硬币； 5,000个，一美分的硬币；以及5,000个半分的硬币）。因此，它将为政府提供5％的利润，即2,000 sucres。数据表明，基多人民银行在当时成立于瓜亚基尔的国际银行的帮助下履行了该合同，因此在1884年至1886年间在英国伯明翰的英国房屋中铸造了羊毛硬币。

20世纪初，私人银行控制了厄瓜多尔的经济运动，这导致了许多欺诈行为，例如商业和农业银行的欺诈行为，该银行发行的纸币没有超过1800万苏克的支持，这是一个天文数字时代。那只是攻击厄瓜多尔货币的许多腐败行为之一。

1925年10月9日，发布了厄瓜多尔中央银行的成立法令，试图以此命令经济，但所有努力都以失败告终。

目前，有苏克雷组织的捍卫者，包括经济模式的改变，都将其称为苏克雷组织的第二次死亡：“第一次死亡发生在贝里里图的丛林中。第二，以纪念他的货币符号。

2.美元化的概念

根据帕勃罗·卢西奥·帕雷德斯（Pablo Lucio Paredes）在其关于美元化的书，第18页中的定义，他将其定义如下：“这仅仅是一个过程，通过该过程，厄瓜多尔目前使用的货币不再是苏克雷，而是变成美元。因此，一切都必须用新货币表示：工资，价格，银行帐户等……。

厄瓜多尔中央银行发行的小册子“美元化”说，“美元化的广义概念是指在其三个职能中，外国货币代替本国货币的任何过程。

的确，经济体的美元化是用当地货币代替美元的一种特殊情况，它是价值的存储，账户单位以及支付和交换的手段。这个过程可以有不同的来源，一个是在供应方的，这意味着一个国家决定使用美元作为真正的货币（例如巴拿马）的自主和主权决定。在需求方面，另一个可能的来源是个人和公司的投资组合决定的结果，这些个人和公司开始使用美元作为货币，认为美元是避开本国货币在高情景下贬值的避难所。价格和汇率不稳定。

在后一种情况下，美元的使用源于个人总和的预防行为，这些人合理地选择通过将其保留为美元来保留其财富的价值，从而避开了贬值和高通货膨胀的破坏性影响。当美元化是一个由个人决定衍生的过程时，很难想到它的逆转……..»

将一个经济体的总美元化作为一项政策，意味着用当地货币100％替代外币，这意味着价格，工资和合同以美元为单位。

了解美元化的概念后，可以说有两种美元化：

非正式美元化；并且，正式的美元化。

非正式的美元化-逻辑上，美元化过程首先具有非正式的特征。这是自发的过程，是对当地货币购买力下降的反应。然后，代理人避难了以硬通货（通常为美元）计价的资产，尽管外币不是强制性货币。

非正式的美元化过程分为三个阶段：

•首先，称为资产替代，即代理购买外国债券或将一定量的储蓄存入国外；

•其次，称为货币替代，代理商获取外币，美元钞票或美元银行账户的付款方式；最后，

•第三，当许多产品和服务都以外币定价时：租金，汽车价格或家庭用品，甚至在低价值商品都以外币，食物，饮料，娱乐等定价时也完成了。

所附的表1.1由厄瓜多尔中央银行发布，表明厄瓜多尔的经济是非正式的美元化，特别是自1995年以来。应该考虑到，根据国际货币基金组织（IMF），如果经济代理人的交易额超过了30％（以美元计）。

表1.1

年	存款外币/存款总额％	外币投资组合/总投资组合％
1989年	14.7	1.9
1990	13.3	1.6
1991年	14.5	3.0
1992年	20.0	6.8
1993年	16.9	13.4
1994年	15.6	20.3
十九九十五	19.2	28.3
一九九六年	22.3	32.8
1997年	23.6	45.1
1998年	36.9	60.4
1999年	53.7	66.5

资料来源：厄瓜多尔中央银行

可以清楚地看到，厄瓜多尔在10年中从存款和贷款收缩的角度，从低美元经济变成了高度美元化的经济，特别是从1995年开始。1999年，厄瓜多尔美元化程度超过50％，

官方美元化-如所示，由于对当地货币的传统功能失去信心，一个国家出现了美元化进程。

总的美元化取决于一些具体原则：（摘自厄瓜多尔中央银行发行的小册子“美元化”）。

•唯一的货币是美元，当地货币消失。在厄瓜多尔的情况下，可以设想当地货币仅以小数货币流通。

•货币供应量现在以美元计价，由国际收支和足够的国际储备初始金额提供；

•首都可以自由出入而不受限制；和，

•中央银行重组其传统职能并获得新职能。

拉丁美洲和厄瓜多尔的一些分析家认为，在实施正式美元化之前，需要满足一些要求，例如：高水平的国际储备，有偿付能力的银行和金融系统，财政和对外部门的平衡。但是，如果存在这些条件，那么将经济正式美元化就没有多大意义，因为这意味着货币政策本来是正确的，并且正在走向稳定。

正式的美元化是一项极端措施，这是有道理的，因为经济管理引发了危机，只有改变路线才能破坏通货膨胀和贬值预期。

为了使美元化，至少有必要用美元钞票代替sucres钞票，即发行。您还必须有足够的美元来支付中央银行的银行存款和货币稳定债券（BEM），因为银行可以轻松将其转换为钞票。

当然，并不需要美元票据来满足所有需求和定期银行存款，因为这些存款是会计项目，它们是银行账簿中的数字条目，当存款人提取资金时它们就变成了钞票。在当今世界，不可能没有银行帐户而仅使用账单。

3.美元化与可兑换性之间的区别

帕勃罗·卢西奥·帕雷德斯（Pablo Lucio Paredes）在其关于美元化的书（第31页）中将其区别如下：»两者之间的差异很小，但同时巨大…………

…。美元化在于经济中流通的所有收益……必须有效地兑换成中央银行的美元。这样，美元在经济中流通，成功消失了。

在可兑换性方面，中央银行的做法是告诉人民：在该国，它将方便地流通苏克尔和美元……同时确保人们随时随地将苏克尔用美元换成美元。它将改变它»

然后，可兑换。-苏克雷不会消失，作为第一步，将制成25,000苏克雷的汇率，相当于一美元；但是成功的秘诀并没有从市场上消失，人们可以选择两种货币中的任何一种。

在美元化过程中，所有的成功都是以美元兑换的；也就是说，将本国货币从流通中撤出，以兑换成美元。

但是这里出现一个问题：在厄瓜多尔正在实施什么？可兑换还是美元化？知道厄瓜多尔中央银行决定铸造本国货币，即本国货币的20％，然后是新的经济计划，这真的是全部美元化吗？它是混合计划吗？在这种情况下不属于我的主题要加深。

正式美元化的步骤

中央银行发行的小册子“美元化”决定了正式美元化的下一步

1.确定变化率。

2.从中央银行获取美元钞票。

3.铸造硬币。

4.用美元兑换成功。

5.过渡期。

6.稳定中央银行的所有负债，并使其帐户美元化。

7.中央银行的新功能。

4.美元化的利弊

实际上，在实施新的经济计划时，它有其优点和缺点，尤其是在像我们这样的不稳定经济中。接下来，根据我的标准，将指出主要的优点和缺点，但是将不会详细阐述其中的每个优点和缺点，因为这不是这项工作的目标。

美元化的优势。-政府当局和经济分析人士提到，美元化将为厄瓜多尔带来以下优势。

•通胀（即价格上涨率）在中期将下降至个位数（低于10％）。在过渡年（即2000年），由于物价上涨过程，通货膨胀甚至会增加。

•内部利率将调整为国际水平，贷款利率约为14％，存款利率约为8％（点差为6分）。

•因为消除了贬值的风险，所以可以收回储蓄，并且由于在金融系统中获得信贷更可行，因此将促进融资。

•提高公司的生产率，因为它们将能够降低成本，尤其是财务成本。

•使受薪雇员，雇员受益；正如经济分析人士所说：“当经济开放时，他们的薪资购买力不会下降。”

•它有助于长期计划，因为它可以实现使经济决策更有效的经济计算。

•由于政府不能发行货币，因此产生了财政纪律。只能通过融资，贷款或税收来纠正财政赤字。

美元化的劣势。-如前所述，美元化也有劣势，主要有以下几种：

•铸币税的损失，这是纸张的内在成本，加上其作为钞票的印刷与购买力之间的差额，通过使经济美元化，这意味着厄瓜多尔国家的铸币税的损失，这将意味着中央政府的损失。在35至4000万美元之间；但是，经济主管部门正在与美国财政部和美联储主管部门举行会谈，以分享铸币税。

•货币政策失去灵活性：在美元化货币体系中，中央政府无法通过制造通货膨胀来贬值货币或为预算赤字融资，因为它无法发行货币。

•外部冲击的问题。

•产品价格会更高，但是经过适应过程之后，稳定性会提高。

•将价格，软件，收银机和自动售货机从本币转换为外币的一次性成本。

•失去当地中央银行作为最后贷款人的成本，尤其是对于效率低下的银行而言。对于储蓄和信用合作社，从来没有任何支持，而是他们正在剥夺某些竞争优势（缴纳所得税）。

5.厄瓜多尔美元化年表

1月9日：时任共和国总统的贾米尔·马瓦德（Jamil Mahuad）宣布实施新计划，并决定将汇率定为25,000苏克尔，并要求中央银行批准这项改革。1月3日，美元汇率为21,600苏克尔，最高达到28,000。

1月10日：中央银行董事会批准了美元化提案，五名成员中有四名达成了协议。货币基金组织向厄瓜多尔提供支持，财政部长解释说，美元化将分为三个阶段：采用固定汇率，采取一系列改革措施以及用美元代替苏克尔。

1月11日：提出了排水建议；建议通过公式计算出贷款利率为14.05％，存款利率为8.27％。当局开始讨论“无轨电车”项目。短期内，中央银行的参考利率从150％降低至25％。

1月13日：消费者警告基本消费产品价格过高。据当局称，这种反应是推测性的。交易员说，这是对25,000苏克雷的一美元水平的调整。分析师警告说，这种调整在美元化的第一阶段是正常的。

1月17日：沃尔特·祖尼奇（Walter Zunic）指挥世界银行专家组，为银行监督提出建议，以进行实施美元化的调整。大约有4400万美元来自该国的货币储备，来自美国，以支持美元化进程。

1月19日：土著人民抵达基多，他们组织游行。国防部长卡洛斯·门多萨（Carlos Mendoza）接待了科奈（Conaie）代表团。

1月20日：政府宣布将每小时的工作费用定为60美分。在改革中，建议统一工资和按小时雇用。

1月21日：马瓦德政府被政变企图推翻，平民和军人都被推翻。

1月22日：临时的三国（瓦尔加斯，门多萨和索洛萨诺）让位给古斯塔沃·诺博亚（Gustavo Noboa），后者担任共和国总统。Noboa确认美元化。

1月28日：安装了中央银行董事会的新成员：Eduardo Cabezas和Jorge Ycaza。莫德斯托·科雷亚（Modesto Correa）是董事会的新任董事长，其经理米格尔·达维拉（MiguelDávila）。

1月31日：INEC宣布1月份的通货膨胀率为14.3％，年度通货膨胀率预计为78.1％。

2月1日：当局准备了一项新的降低利率的法令。Conelec宣布7月份将电价提高135％，以将其调整为美元化方案。

2月2日：钱伯斯支持将薪金提高50％，以使薪水部分恢复其购买力。企业家要求事先进行改革。

2月7日：财政部长宣布，政府将继续发送首批支持美元化的改革方案，并发布文件坚持降低利率。

3月13日：在034号官方注册表中，美元化在厄瓜多尔正式生效，该法律被称为厄瓜多尔经济转型法。

6.美元化和利率

谈到利率，也谈到通货膨胀，就美元化而言，优势之一是通货膨胀率将降至国际水平，达到一位数（2000年除外，这是过渡年），因此，利率也将被迫下降。即使是当时的政府，2000年1月20日的马瓦德医生也通过第1723号行政令对主动和被动利率（或所谓的排水法）进行了规定。它迫使金融中介公司降低利率，包括同意的利率。为此，他使用了以下公式：

NT = {{CC *（1 + TC）} * 100}

哪里：

NT =新汇率。

CC =转换系数（有效利率为0.659，存款利率为0.743）

TC =合约利率。

7.美元化和储蓄

该计划要求对厄瓜多尔人的经济进行重大调整。按25,000苏克雷的汇率计算，基本工资共计50美元；这个数字比1998年12月低了两倍多。首先，美元化的影响将降低人口的购买力，因此将使厄瓜多尔人更贫穷。但是，据估计，经济可以在中期复苏，尽管这种可能性取决于新经济体系的应用严重性，即工资和薪水甚至不能覆盖基本家庭篮子，因此逻辑上认为它们没有无论提供多高的利率，都存在储蓄能力。

过去（使用苏克雷），特别是退休人员和其他“幸存”利率的储户，他们感到利率下降而受到伤害，但是在这方面有必要进行仔细分析，因为他们没有赢，而是输了，但是有了新的计划，即使他们的积蓄很少，他们也确实是赢了。

例如，一个储蓄者可以在银行中储蓄1000万苏克，在通货膨胀的经济中，他很可能会获得50％的投资利率，相当于每年500万苏克，即每月416,666苏克，显然相当但实际上，这是一种欺骗，因为如果减去1999年的通胀率60.70％，事实证明，与其取得收益，反而一直在亏损（下降了10.7个百分点），因为在年底之前要维持购买力它应该有1600万的成功率，而加上利率，它几乎不能达到1500万的成功率。

为了更好地了解如何确定金融中介机构支付的实际利率，最好使用以下公式；这将适用于银行在1999年维持的被动利率和利息。