摘要
可行性分析是评估过程的一部分，每个新的投资项目都必须提交可行性分析。当前，有时从根本上从经济-金融角度研究该主题，而忽略了必须处理的其余分析。基于这个问题，本工作提出了一种可行性分析系统，其基础是：市场研究，技术研究，环境研究，经济金融研究，其中这些要素中的每一个都具有相同的重要性水平。投资者的决定。
关键词：投资项目评价，可行性分析，决策，市场可行性研究，技术可行性研究，环境可行性研究，经济金融可行性研究，不确定性分析。
介绍
如今，投资项目的评估是一个非常重要和重要的话题，因为通过此过程，可以对定项计划中的资源分配的优缺点进行定性和定量评估。项目分析是一种最佳利用社会稀缺资源的方法。取决于对投资项目的正确评估，要执行的项目有助于特定公司的中长期发展，乃至整个国家的经济发展。
La evaluación de proyectos de inversión es un análisis que se lleva a cabo mediante un proceso de varias aproximaciones en las que intervienen técnicos, financistas y administradores. Las tres etapas que se deben considerar al evaluar un proyecto de inversión son: etapa de preinversión, etapa de maduración, etapa de funcionamiento. El análisis de factibilidad es parte de la etapa de preinversión dentro de la evaluación de proyectos de inversión. En ocasiones, la literatura actual referida a estos temas aborda la selección y valoración de proyectos de inversión desde una óptica económica-financiera solamente, restándole importancia a los demás estudios que forman parte de un correcto análisis de factibilidad.
基于这些要素，我们的工作旨在提供进行可行性研究时必须考虑的主要方面的一般性和系统性观点，此外还提出一些可以用作决策工具的分析观点。来自投资者。
为了达到上述目的，尽管使用了经典书籍和作者来论述待处理的主题，但仍使用更新的书目对主题进行了广泛的书目审查。
投资项目的可行性研究
投资评估过程与投资项目的概念紧密相关。因此，最重要的是读者必须掌握它。我们可以将投资项目定义为：为进行投资而必须采取的一系列行动，该行动以先前确定的目标进行，并受时间，技术，政治，体制，环境和经济等参数的限制。
可行性分析是评估项目所需遵循的周期的一部分。一项可行的项目，即可以执行的项目，已经批准了四个基础研究：
- 市场可行性研究技术可行性研究环境可行性研究经济金融可行性研究
每个评估的批准或“批准”将称为可行性。必须同时赋予这些可行性以实现项目的可行性，因为在项目实施中它们将具有同等的重要性；如果评估不可行，则该项目将不可行。为了进行对决策过程真正有用的可行性分析，有必要考虑到每项研究均已完成，并作为按照先前确定的顺序进行研究的基础，也就是说，它们总体上构成了建立评估体系，进行一定的投资可行性。在某些文献中，以不同的方式处理这个问题，声明一个项目必须满足以下三个原则才能进行后续开发：技术，经济和运营可行性，忘记了需要对我们希望插入的市场进行事先研究的必要性，以及当前对量化和评估的重视将项目引入生物和非生物环境时，将对项目造成的干扰进行鉴定。尽管这些方法不是唯一的，但我们也可以找到从经济金融角度进行可行性分析的方法，或者与那些除了市场，技术，环境和经济金融研究之外还包括类型研究的方法相反的方法。法律。但是，有关该主题的标准的多样性使我们可以集中于先前公开的四项研究中。技术，经济和运营可行性，而无需对我们希望插入的市场进行事先研究，以及当前对将项目引入生物环境中时会引起的干扰的量化和鉴定的重视。非生物。尽管这些方法不是唯一的，但我们也可以找到从经济金融角度进行可行性分析的方法，或者与那些除了市场，技术，环境和经济金融研究之外还包括类型研究的方法相反的方法。法律。但是，有关该主题的标准的多样性使我们可以集中于先前公开的四项研究中。技术，经济和运营可行性，而无需对我们希望插入的市场进行事先研究，以及当前对将项目引入生物环境中时会引起的干扰的量化和鉴定的重视。非生物。尽管这些方法不是唯一的，但我们也可以找到从经济金融角度进行可行性分析的方法，或者与那些除了市场，技术，环境和经济金融研究之外还包括类型研究的方法相反的方法。法律。但是，有关该主题的标准的多样性使我们可以集中于先前公开的四项研究中。忘记了我们需要插入市场的先前研究的必要性，以及当前对将项目引入生物和非生物环境时将引起的干扰的量化和鉴定的重视。尽管这些方法不是唯一的，但我们也可以找到从经济金融角度进行可行性分析的方法，或者与那些除了市场，技术，环境和经济金融研究之外还包括类型研究的方法相反的方法。法律。但是，有关该主题的标准的多样性使我们可以集中于先前公开的四项研究中。忘记了需要对我们希望插入的市场进行事先研究的必要性，以及当前对将项目引入生物和非生物环境时将引起的干扰的量化和鉴定的重视。尽管这些方法不是唯一的，但我们也可以找到从经济金融角度进行可行性分析的方法，或者与那些除了市场，技术，环境和经济金融研究之外还包括类型研究的方法相反的方法。法律。但是，有关该主题的标准的多样性使我们可以集中于先前公开的四项研究中。
可行性研究的主要目标是，在技术，环境和经济金融解决方案最适合该国的情况下，对每项投资进行适当的记录和记录。另一方面，它必须保证投资的执行和投产计划能够满足国民经济的实际需求。这些研究旨在收集有关项目开发的相关数据，并基于这些数据，高级管理层将能够做出最佳决策。
市场可行性研究
在可行性研究中，市场研究负责确定是否进行项目的先验，从而成为进行技术，环境和经济金融研究的先例。
市场研究可以定义为通过信息将消费者与负责市场研究的人员联系起来的功能，该信息用于识别和定义环境中的机会和威胁；生成和评估营销手段，以及增进对营销过程的了解。由于其初步性质，它构成了一项市场调查，然后产生了不必要的成本。
市场研究有助于降低每个决策所伴随的风险，因为它们使我们能够更好地了解问题的历史。市场研究是我们无法通过任何其他方法解决的营销问题。进行此类研究非常昂贵，执行起来通常很复杂，并且总是需要几个人的意愿，时间和奉献精神。
这样，市场研究便构成了对公司相应决策水平的支持，但是，它并不能保证在所有情况下都提供良好的解决方案，而只是作为一种指南，旨在促进开展业务活动和同时试图最小化误差范围。
市场研究阶段
市场研究可以实现多个目标，但实际上它们被应用在定义明确的领域。根据专门的书目，进行商业分析的步骤如下：
- 产品分析
主要产品 。必须收集数据以识别主要产品以及指示其物理，化学或任何其他特征。有必要与技术研究中的数据保持一致，并弄清它们是传统出口产品还是新产品。
副产品。有必要指出副产品是否起源于主要产品的生产以及它们的用途。
替代产品。应该指出市场上的存在以及满足相同需求的产品的特性，指出它们在什么条件下可以与所研究的产品竞争。
配套产品。在这种情况下，有必要指定产品的使用或消费是否受其他商品和服务的可用性限制。识别这些互补产品并突出它们与产品的关系，以便将它们包括在市场研究中。
因此，在研究产品时，我们还将分析其用途，如有必要，我们将进行验收测试，与竞争对手的比较测试以及产品的形状，尺寸和包装研究。
- 潜在客户
必须估计可能的消费者或用户的扩展范围，并确定将产品定向到市场的人群部分。另一方面，有必要确定消费者愿意购买的商品的数量，并证明实施生产程序是合理的。必须量化消费者群体的真实或心理需求，要有足够的购买力并具有确定的口味，才能获得满足其需求的产品。这通常是通过获取主要信息来完成的，我们将在后面讨论。客户分析还必须包括当前对商品需求的演变，并分析有助于解释其未来可能行为的某些特征和条件。消费者研究还旨在找出他们的消费动机，购买习惯，对公司及其竞争对手提供的产品的意见以及对固定价格的接受程度等。
- 市场分析
在这种情况下，有必要研究其他商品制造商在市场上提供的数量，并参考当前和将来的情况来分析最重要的生产公司的生产条件。这应该为预测在现有竞争条件下该项目的可能性提供基础。公司有必要确定战略和目标，弱点和强项以及竞争的反应模型。其中一些数据在工业市场上很难收集，因为它没有像消费品那样被统一。因此，任何信息对了解比赛并为我们做好准备都将大有帮助。通常，根据Kotler（1992）的观点，可以从工业和市场两个角度确定竞争，这适用于所有类型的市场。
在所有这种竞争分析中，有必要考虑产品的价格，并分析其在市场中的形成机理。有不同的定价选项，应根据产品的特征和市场类型进行适当标注。另一方面，还必须指出可能的最大值和最小值，在此之间产品的单价会波动，以及其对商品需求的影响。一旦选择了价格，就应该将其用于项目的财务估算。
必要时，此分析可能包括对品牌参与度的研究，以及其他要由研究人员评估的方面。
- 提供者：
必须确定公司要求的主要投入的供应商，以保证符合有关生产过程或服务规定的参数所需的数量，质量和交货时间。
- 经销商：
有必要确定要使用的分配渠道及其可能的范围。与该主题相关且非常重要的其他方面是这些分销商能够为他们的客户提供什么样的质量和交货速度。
市场研究的这些阶段可能会根据需要更多信息的要素而有所不同。有时，这些研究还包括有关消费者购买决策中广告发生率的研究。
市场研究应该使人们清楚地知道要购买他们打算出售的商品或服务的消费者数量，他们愿意在多长时间内以什么价格购买商品或服务。此外，市场研究还将指出服务或产品的特征和规格是否与客户要购买的特征或规格相对应。它还将告诉我们哪种类型的客户对我们的商品感兴趣，这将指导商业策略满足他们的需求。
在可行性研究中，是市场研究为计划公司的技术和经济方面提供了关键信息。
如Bueno（1992）所述，在收集信息以进行市场研究的过程中，有两类基本数据：主要数据和次要数据，两者都具有很高的研究价值。主要数据是来自原始来源的信息，用于研究者为解决与他有关的问题而进行汇编。
为了收集主要信息，有四种基本方法：
调查：进行调查是为了对事实，观点和态度进行分析，方法是对一部分选定人口进行问卷调查，以作为代表样本。
个人调查是最有用的，因为它是最有效的，它由访问者和被访问者之间的对话组成，以获取某些信息。它具有应用成本高，持续时间长的特点，以及面试官影响答案的风险。
邮政调查仅用于准确性不佳的报告目的。有了它，我们可以到达人迹罕至的地方，在回应中具有更大的诚意，避免了面试官影响的风险，它的成本低且执行迅速，但是它的缺点是回应率低（低于20％），其他人可以建议答案，但他们的反应缓慢。
电话调查虽然有时会带来受访者缺乏诚意和缺乏代表性的困难，但却可以节省成本和节省时间。
深度访谈：此方法由不超过45分钟的对话组成。这应该由经验丰富的面试官完成，以正确的方式引导对话。必须记录下来。
小组动态：这很少使用，因为您会集思广益，导致处理困难。它是在不超过十个人组成的小组中进行的。需要一个惯用右手的人才能以期望的方式进行对话。
观察：通过观察受试者的一些动作来收集数据。观察可能比访谈更客观。它着重于人们做什么或做什么。观察者只能解释他们作为直接见证人的行为，也就是说，它可以告诉我们发生了什么事，但不能解释原因，也不能加深他们的动机，态度或观点。
间接获得的关于要解决的问题的辅助数据分为内部数据和外部数据。
内部数据：这是研究人员正在研究的公司内部可用的信息。
外部数据：这是从公司外部来源收集的信息。
收集到的所有信息都是通过使用统计技术进行处理的，这些技术可使市场研究人员客观地了解他正在调查的问题。
在最常用于此目的的技术中，我们可以提及：
- 假设检验：均值，方差和比例；方差分析；回归：简单，多次。
一种或另一种的使用取决于市场研究中追求的目标。
技术可行性研究
卡斯特罗（1988）在技术阶段确定了一系列有关技术，规模和位置的决定。他们每个人都回答不同的问题：规模大小，技术大小以及位置。由经济学家和工程师进行的最复杂的技术研究之一，是在每个新投资建议的技术基础内，为每个新工厂选择最佳的宏定位变量，并确定其最佳位置。最佳尺寸。在此阶段，至关重要的是在分析中考虑各种经济，政治，技术和社会标准，其中一些是不可量化的，但是在选择每个工业项目的宏观位置和规模的最佳变体时具有决定性的影响。众所周知，每个新工厂可能达到的规模或最大生产能力，生产技术及其宏定位区域之间都有非常密切的关系。
技术
在决定将技术应用到给定项目之前，必须进行想法过滤，拒绝那些显然在技术上不可能的想法。然后，有必要从公司是否具有进行开发的资源和技术知识的角度，对产品制造的可能性进行更精确的分析。通常，公司并不具备制造产品的所有技术。但是，我们必须问自己是否可以获取我们缺乏的技术，尤其是供应商是否有足够的资源来获取必要的组件。当前，大多数公司依赖大量的供应商和分包商来促进其生产过程的大部分。
根据桑切斯（Sánchez，2003年）的观点，技术的选择意味着选择某种生产要素的组合，以将各种投入转化为产品。
技术决策在各种参考书目中通常与以下内容相关：
- 需求－能力关系劳动力的特征和可利用性材料和/或原材料的特征和可利用性财务可利用性规模：选择技术时是决定性因素，因为它必须直接响应技术需求。要安装的容量要求。
尺寸
规模确定了要进行的工作量或单位时间内的供应能力，还提到了现在和将来受益的人数，并且可以按月或按年进行。
需要指出的是，除了先前选择的技术之外，其他一般因素也影响尺寸的选择，其中我们可以提到以下Castro（1988）：
- 需求-容量平衡：通过市场研究，确定是否存在潜在需求以及确定项目规模的数量。在市场研究中，确定需求的大小（在不同情况下可能会发生）位置：当选择执行项目的地方没有足够的投入数量，也没有合适的获取途径时，地点的大小会受到位置的影响。财务业务能力：这是实施项目时最重要的要点之一，因为项目的投资可能会受到财务能力的影响，因为很多时候会有最大限额因此保证了投资，保证了设备的供应以及要安装的特定技术的备件。该国原材料的来源和可用性：我们可以说有限的可用原材料数量也限制了要安装的年生产能力，尤其是在那些依赖农业或矿产原材料的生产中。为了将项目预先建立的生产计划所需的需求与原材料的可用性进行比较，了解现有储备的质量和数量至关重要。技术：一些具有预定产能的工厂原型，要求生产规模或产能，因此始终建议专业技术人员了解所选技术是否能够满足所需产能的期望，并确定确定生产率的设备，以避免致电瓶颈制度上和/或法律方面投资成本和工厂生产存在规模经济
最佳尺寸
在专业文献中，最佳规模或最佳生产规模与需求的预期增长以及单位投资或生产成本的下降有关。
众所周知，用于确定新工厂最佳规模的方法的改进，通过强制最合理地利用将在本国工业中创造的生产能力，有助于提高未来工业公司的经济效率。在将来。
为了为新项目选择最佳规模，需要预先选择技术类型并确定中长期可能存在的产能不足，以满足未来生产的商品的种类和数量。
决策标准
下面显示的决策标准与技术规模的决策有关：
- 最低总费用。该公司可能会根据采用的不同尺寸提供不同的成本函数。从这个想法推论出公司获利能力的另一种重要方法，那就是知道公司必须进行的最低生产量，以便使收入与总成本保持平衡，从中获得利润。每个单位生产和销售。该平衡点可作为选择生产尺寸和了解其占用程度的参考，因为如果生产水平低于此平衡点，则会由于滥用装机容量而导致损失。基于总最低成本的决策与考虑最低单位成本的决策一致，因为它们使用相同的信息。
其他决策标准如下：
- 最低或平均单位成本（CM）。（见图1）最小等效年成本（CAE）。成本的现值（VAC）。
根据平均成本优化规模
图1.根据平均成本的最佳规模。来源：自制
位置
“项目的最佳位置是对实现最高资本回报率（私人标准）或获得最小单位成本（社会标准）贡献最大的位置。” Urbina（1993）。
在这一点上，重要的是分析哪个是可以安装该项目的理想位置，从而以最小的成本获得更好的访问资源，设备等的便利。定位项目的目的是基于较低的运输成本和服务速度获得竞争优势。这部分是必不可少的，并且会产生长期的后果，因为一旦公司成立，更改地址就不是一件容易的事。投资本地化决定的基本特征是，其经济，政治和社会影响具有非常长的影响，有时超过五十年，并且难以纠正，因为这将导致相当大的额外投资成本。 。
在确定项目时，根据项目的性质，Castro（1988）考虑了两个层次：
宏级别：这是对项目进行详细定位的一般定义。它将比较该国各地区的替代方案，并选择对该项目具有最大优势的方案。
微观层次：定义为具有最高详细程度（包括每个因素的布局）的项目构想的设计。在微观层面上，研究了已经使用土地的更多具体方面。
另一方面，当经济学家和工程师开始进行技术经济研究以确定每个工业项目的最佳选址时，可以认为，从经济上证明了在该国生产此类商品的长期需求和便利性。而不导入它们。另一方面，有必要事先知道要使用什么技术和估计的最大生产能力。
考虑到国民经济或微观经济中需要一个新的工业项目时，有必要根据经济合理性标准并考虑政治，技术和社会标准，对每个可能的选址区域进行分析。确定哪些地方可以对新工厂进行宏观定位。这样，将简化要深入评估的变体的数量，从而节省了研究时间。
要决定是否要定位项目，您应该考虑：
- 需求-容量平衡：为了能够在技术上和经济上为每项新投资提供基础，您必须从对中长期的实物单位对中，长期长期需求的预测，年度角度开始进行预测，这些产品可以通过预先选择技术。需求和年产能的前瞻性预测是使用中长期的年度需求-能力平衡来做出的，以便了解实际的实际供应赤字。原材料的来源和可用性：必须将其考虑在内计算每年需要消耗的数量，以确保充分利用每个新工厂的经济寿命期间创建的新功能。在决定是否要进行新投资时，要考虑他们在不同地区的资历是另一个重要方面，而不能仅考虑以下因素来对劳动力的可用前景进行分析：需求，但也要取决于项目运营技术所要求的资格和专业结构能源的来源和可用性：考虑到所有工业装置对于保证未来稳定的能源载体的重要性有必要仔细评估是否会有预期的供应量水资源和可用性：水是许多不发达国家中最稀缺的自然资源之一。然而，它是工业活动中必不可少的输入，因为它是消耗锅炉和冷却，以及消耗工人，清洁设备和房屋等所需的。在选择新工厂的地点，潜在的淡水供应量（数量和质量）可能起决定性作用运输和通讯路线：公路，铁路运输路线分析在每个可能的位置区域中，已在最近添加了Internet接入的现有和潜在端口（包括电话线）是选择新工厂的最佳位置变量时要考虑的另一个重要因素。土地成本和可获得性，环境因素，税收和法律制度。
位置决定标准：
下面提到了用于决定投资项目选择的主要标准：
- 根据经验加权因子Brown&Gibson方法维度分析方法空间定位经济学方法
环境可行性研究
环境影响评估（EIA）是用于预测立法提案或决定，政策和计划的实施或开发项目的实施的环境后果的正式过程。
但是在进入本主题之前，我们必须参考环境影响的概念，该术语定义为某种人类行为对环境产生的正面，负面或不存在的影响，其影响可能是：社会，经济，技术文化和生态。
根据《国家环境政策法》（NEPA）的要求，EIA于1969年在美国首次实施，此后EIA在许多国家/地区的法律中得到了重视。
这项评价在各个项目中的应用越来越广泛，从而产生了新技术，例如植物检疫研究和社会影响研究。环境影响评估通常涉及一系列步骤：
- 初步检查，以决定一个项目是否需要进行影响研究以及达到何种详细程度进行先验研究以确定主要影响及其影响范围，重要性和重要性确定其范围以确保EIA专注于关键问题并确定需要更多详细信息的地方，最后，研究本身就是由细致的研究组成，以预测和评估影响。
在最后一步中，必须添加一个我们认为最重要的步骤，其中包括采取纠正措施。需要澄清的是，某些项目可能会对环境产生影响，这些影响由于其规模无法纠正，在这种情况下，必须拒绝该项目的投资，因为从环境角度来看这是不可行的。另一方面，我们可能会面临可能减轻投资影响的情况，在这种情况下，应采取纠正措施。此过程通常还涉及准备称为“环境影响声明”的报告以及随后的监视和评估。如果执行了该项目，则有时会进行事后审查，o现场审核，以确定EIA预测在多大程度上是正确的。
当前，在商业界中，人们对事前检查的兴趣日益浓厚，尤其是针对消除浪费和使用能源。根据环境影响的预定值，环境审核以相同的方式应用于商业行为的自愿监管。
经济财务可行性研究
经济-财务评估的基本目标是，根据最定量化和定性的项目评估标准，使用最具有代表性的指导性投资决策准则对投资进行评估。经济金融投资评估模型使分析师可以尝试不同的假设和方案，而不会给企业带来风险。财务模拟包括量化决策可能对公司的损益表，资产负债表和库存产生的影响。它的基本应用包括对新业务计划的评估，针对并购或合并的公司估值，对资本结构或股利政策变化的分析等。
效益成本分析
如果没有验证投资项目在经济上的可行性，则无法验证该项目的财务可行性。会计利润是一种技术表达式，代表着收支相抵盈额，这种收支不一定代表现金流入和流出，而是传统会计原理的两次会计核算之间一致应用的结果。 。效益成本分析方法允许在措施或项目之前对避免的成本作为收益或不视为成本的收益进行经济评估。所有这些都是基于机会成本作为参考基础的。那么，很明显，利益的价值在短期内也是决定性的，但还不够。除短期利益外，还需要避免破产，继续经营以实现长期利益，因此，有必要在适当的时候拥有足够数量的资金来履行付款义务。时间到期。这样，收益就构成一种估计，而不是现实。因此，有必要在使用现金流量时应用投资评估标准，该标准表达了关于公司状况的严酷事实，即构成银行账户的进出款之间。在任何成本效益分析中，成本都是至关重要的，因为成本也会从数量上影响项目的预计收益。
费用的一般概念。重要性。
在开始分析投资项目之前，我们将解决与成本有关的重要方面，该问题直接影响对项目现金流量的良好估计。
通常，Polimeri（2005）将成本定义为为获得商品和服务而牺牲的价值。购置时，发生了成本以获取当前或未来的利益；当获利时，成本就成为支出。这些术语有时可以互换使用。
管理层不断面临着不同行动方案之间的选择。有关成本及其行为的信息对于有效的决策至关重要。此计算用于度量利润，计算现金流量以及设置产品价格，以及对该实体的其他重要分析。
构成产品成本的要素是：材料，人工和间接制造成本。物质成本和人工成本可以分为直接成本和间接成本。
临时投资项目分析
有几项投资评估标准，分为两大类：静态技术和动态技术。前者的特点是不考虑长期的货币价值，现金流量在所有年份都是相同的，因此它们提供的结果不可靠，并且用于执行时间很少的投资。在静态技术中，我们有：
- 简单投资回收期（PER）平均回报率。（TMR）
另一方面，我们拥有动态技术，这些技术在进入折扣和资本化操作时会考虑货币随时间的价值，其结果更可靠，有时计算起来很复杂。下面列出了不同的动态技术：
- 折现回收期（PERd）内部收益率（IRR）真实收益率（TVR）平均财务期限（PFM）净现值或现值（NPV）比率收益成本（B / C）净未来价值（VFN）成本更新的总费用（CTA）年度等效费用（CAE）。
可以将投资项目作为一个临时过程进行研究，该过程由与组成该项目的每个期间相关的当前收款和付款组成。这些流量之间的差异就是我们所说的净现金流量或净现金流量（FE）。
对投资项目的时间分析和相应的财务评估始于对以下概念和计算的掌握，Bueno（1993）：
- 投资成本（Io）：关于实施该项目的成本，必须说它们将来自相关的工程研究和设计。这些包括项目运营所需的所有那些投资。除了获得用于支持投资的固定资产的支出外，通常还需要增加周转基金的需求，通过这种概念来了解流动资产增加额与负债增加额之间的区别流通没有兴趣。还必须考虑预测费用的可能增加；项目进度越短，应急覆盖率的校正系数就越高；如果设计阶段已经通过，则通常确定为投资额的10％。
| 投资成本 | 固定投资 |
| 开发前费用 | |
| 营运资金 |
图2投资成本结构。资料来源：摘自“商业经济学基础课程”。Good（1993）。
- 投资期限（n）：投资将正常运行或将生成相应的FE的生命周期或时间。资金流入的计算：它们是投资产生的集合，其数量通常与收入不一致。从财务角度来看，评估连续一段时间内收款的预测很有趣，这取决于提供的付款条件以及预期的销售额。资金流出的计算：它们是不同成本概念的支付或流出，例如；初始支出，运营或运营成本，从投资收益中获得的税款。现金流量净额（FE）的计算：这些是来自项目开发活动的流程。如果我们将期间I中的收入称为I，将期间G的支出称为G，将期间A的摊销称为A，则将t称为税率，我们可以建立除税后的净营业现金流量：
由于税收受摊销影响：
对于公司而言，了解其现金流量非常重要，因为即使公司盈利，也可能遇到现金问题。另一方面，这些是分析投资项目可行性的基础，因为它们是其最重要的计算标准的基础：VAN，IRR和PER；以及在了解会计准则不能充分代表经济现实时衡量企业的盈利能力或增长。
- 资本利率（r）或更新率：决定执行项目本身会牺牲边际利润率。它属于评估者，无论所涉及项目的特征如何。投资者要求从项目中获得的收益至少等于他们从具有类似风险的另一项投资中可以获得的收益。接受长期金融市场利益的存在意味着在项目的整个使用寿命内接受单一利率，也就是说，一个完善的金融市场，至少是肯定的肯定；诸如Peumas（1967），Domínguez（1980），Suárez（1987）之类的作者指出了这一点。商业和开发银行收取包括通货膨胀率在内的名义利率。是的隐含地，这迫使借款人比没有通货膨胀时还清贷款。除非另有规定，中长期贷款按合同签订当年的名义利率支付。因此，长期融资银行更喜欢在贷款中使用年度或半年波动率，以根据通货膨胀进行调整。波动的利率对项目的流动资金状况施加了严格的限制。人们普遍看到，具有足够财务实力的公司由于缺乏现金来弥补因名义利率波动而产生的财务费用的增加而破产。其他作者认为，资本利率应为在市场上确定的最低可接受收益率。不可收回的成本：这些是过去且不可逆的支出，由于不可收回的成本已过去，因此它们不能影响是否接受项目的决定；因此，它们应该被忽略。包括机会成本：当投资者投资某种选择权而撇下他必须投资拥有的资金的其他选择时，据说他招致了机会成本，必须予以考虑。他们不会影响接受或不接受项目的决定；因此，它们应该被忽略。包括机会成本：当投资者投资某种选择权而撇下他必须投资拥有的资金的其他选择时，据说他招致了机会成本，必须予以考虑。他们不会影响接受或不接受项目的决定；因此，它们应该被忽略。包括机会成本：当投资者投资某种选择权而撇下他必须投资拥有的资金的其他选择时，据说他招致了机会成本，必须予以考虑。
项目的经济财务评估标准。
对投资项目的中长期财务和财务评估标准进行分析，是转向投资可行性决策过程的最终点，在这种意义上，有必要对标准进行分析定量的。有多种选择投资项目的标准，尽管在实践中最常用的是下面将要解释的那些标准。
简单的回收期或投资回收期（PER）标准
该标准基于确定投资的回收期或投资回收期（也称为还清，偿还，支付现金），即恢复初始支出所花费的时间。通过累计现金流量直到其总和等于所述初始支出为止的时间来计算。这一标准是基于这样的事实，根据Brealy&Myers（1998），最方便的投资是预期PER较短的投资。该标准未考虑货币价值随时间的推移，也未考虑恢复期后产生的有限元。
公司希望在一定的最大期限内收回付款。要使用恢复期标准，公司必须确定适当的截止日期，而这正是该标准有时开始与净现值相矛盾的地方。如果不管项目的寿命如何使用相同的最大期限，它将倾向于接受太多的短期项目和太少的长期项目。如果平均最长期限太长，则您将接受某些负NPV的项目；另一方面，如果它们通常太短，那么它将拒绝某些积极的NPV。
许多使用投资回收期的公司基本上是根据猜测来选择最大期限的。如果已知现金流量的分布，则可以对此进行改进。但是，最佳期限仅适用于具有典型FE配置文件的项目。
折扣恢复期标准（PERd）
折扣投资回收期是简单投资回收期的更可靠版本，因为它考虑了随着时间推移的货币价值。
| 丢失 | = | 恢复前一年 | + | 次年未收回成本 | / | 该年度的现金流量 |
折现恢复期标准回答了一个问题，即考虑到钱的价值随着时间的推移，项目要有多少生存期的问题。PERd仍然取决于任意选择的截止日期，并且仍然忽略其后产生的现金流量。
净现值（NPV）准则
净现值代表公司可以为投资选择权支付的最大价值，而不会造成金融机会损失，Bierman&Smith（1975）
NPV或一项投资的资本价值是指在已知资本利率（r），项目期限（n）和初始投资（Io）的情况下，当前预期所有现金流量的更新值。前期。然后将根据以下公式计算NPV：
VAN = -Io + ∑in = 1FE /（1 + r）n
净现值代表投资项目的绝对利润。根据此标准，投资决策基于以下推理：
- 如果VAN> 0，则必须进行投资，因为它对公司有利可图；如果VAN <0，则不应进行投资，因为它对公司无利可图；如果VAN = 0，则与进行投资或未进行投资相同它不会修改公司的资产。
正如包括Kelety（2000）在内的一些作者所建议的那样，该标准的最大甚至唯一缺点在于设定折现率或更新现金流量。一种假设，其中现金盈余以等于复利率的复利率再投资到其使用寿命结束时，这种情况并非总是如此。实际上，使用的是长期资本市场利率或平均资本成本，其中包括正常或系统风险。
内部收益率（IRR）标准
IRR或投资回报率是使该项目的NPV等于零的折现率，即：
VAN = -Io + ∑ i n = 1 FE /（1 + r）n = 0其中r为项目的内部收益率
IRR在图3中用图形表示。
内部收益率代表
图3. IRR的表示形式。资料来源：自制。
内部收益率表示投资未收回余额所赚取的百分比或利率。它是指允许部分偿还投资后在资本投资中获得的回报。内部收益率源自项目本身，而与评估人员的条件无关。
尽管投资回收期和内部收益率是临时性标准，但是内部收益率的起源更为可观，在许多财务法规中都建议使用。可以说，内部收益率以当前和相对的方式提供了一个获利标准，也就是说，当选择理论上更好的替代方案时，我们选择的是为我们提供每投资货币单位最大收益的替代方案，Kelety（2000）。该项目的决定表述如下：
- 如果IRR> r，则可以进行投资，因为该项目提供给我们的利润大于市场提供的利润；如果IRR <r，则进行该投资就没有意义，因为该项目提供给我们的利润小于如果IRR = r，则情况是冷漠的情况之一，因此对于规避风险的决策者也不会实现。
这个标准的实际应用存在一些计算问题，正如Bueno（1993）所揭示的，尤其是在投资不是简单的情况下（它呈现不止一个负现金流量），因为我们将得到一个n阶根为n的方程。解决方案，其中可以有几个积极的方面，而其他则可以是消极的或虚构的。在简单的投资中，只有一个积极的解决方案。无论如何，在没有特定计算程序的情况下，建议在财务表的帮助下应用反复试验程序。
除了可能存在多种内部收益率外，还必须添加第二个问题，该问题可能会影响投资项目的内部收益率（IRR）值，即确定中间现金流量以何种比率进行投资。在一般模型中，假设正的中间流量以与负的相同的内部收益率进行再投资。
NPV和IRR之间可能存在的等效关系如图4所示，它代表了两个标准不同的项目。两个项目的交叉点或冷漠点被称为Fisher点，因为这是第一位研究收益率（r o）等于两个投资的资本价值的经济学家，所以根据折现率r，从所述交点开始，将选择一个或另一个项目，因为在r o之前， NPV和IRR矛盾。
净现值与内部收益率之间的关系：费舍尔的观点
图4. NPV和IRR之间的关系：Fisher点。资料来源：摘自布宜诺斯艾利斯“商业经济学基础课程”，1993年
内部收益率可能是一种实用的措施，但也可能是一种误导性措施。因此，您必须知道如何计算和正确使用它。
敏感性分析
未来是不确定的，假设时间会如我们预期的那样发生，我们将是不现实的。投资将始终处于风险和不确定性的条件下。这些概念之间的根本区别在于，前者与某个概率相关联，而后者与某个概率无关。基本上，所有风险投资分析模型都倾向于将投资从不确定的环境中剔除，根据Kelety（2000）的说法，将其替换为风险。
未来状况的无知程度的表达称为不确定性，这可以从缺乏信息中得出，甚至是由于对已知或可能已知存在分歧。它可以有多种来源类型，从可量化的数据错误到模棱两可的术语，再到对人类行为的不确定预测。因此，有必要确定所分析的条件在多大程度上可以改变并且该项目将继续可行。
有一系列技术可以在不确定性下进行分析，其中我们可以提及：
- 灵敏度分析中性技术模拟
在所有非概率方法中，最有用的就是所谓的敏感性分析。该模型对项目的每个随机变量进行一定程度的风险（不给出概率），并从假设结果可能不符合预期开始。因此，这是估算项目每个基本变量的风险水平的问题。根据基本变量的百分比变化对NPV或IRR最终结果的影响来衡量此风险级别。要进行敏感性分析，必须遵循Kelety（2000）建立的以下步骤：
- 确定基本变量列表对于每个变量，估计一个变化间隔计算在这些新情况下的NPV或IRR的值。
敏感性分析的目的不是消除与投资项目的实现有关的任何决策中固有的不确定性，而是一种可以量化重要参数的意外但可能的经济后果的工具。敏感性分析确定了变量值可以修改多远才能使项目盈利。反映了有关一个变量偏差项目的发生率的一维分析。敏感性分析的主要优点如下：它允许确定相关的项目变量，对于每个相关的变量确定项目结果的弹性或敏感性，有时可能导致临界点。在其缺点中，我们可以引用较高的主观因素，这些假设是在céterisparibus的假设下进行的，并且它没有考虑变量之间的关系。
该可行性分析已被应用于确定在标记中引入新的焊接材料是否可行，从而获得支持投资者决策过程的结果。
结论
- 尽管作者之间存在差异，但仍需要进行多项研究来评估项目的可行性，其中使用最广泛的是市场，技术，环境和经济金融可行性研究。总之，这些研究涵盖了确定投资可行性的最重要的评估组成部分，当进行可行性分析过程时，组成投资的每个研究都被赋予相同的重要性；如果其中一项对项目不利，则将不会进行投资；可行性研究中的系统性方法使负责制定主要决策的代理人可以在决策过程中使用更多的定性和定量元素。决定。
参考书目
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