案例研究1
习惯于每年只要获得至少20％的回报的习惯进行投资的投资者，就会被出售从事生产高管椅的业务。
项目财务评估-公司的七个实际案例对当前所有者承包的业务进行的评估研究将其价值定为7000万美元。投资者决定根据所有者提供的历史信息进行财务评估，以决定是否购买企业。
销售历史数据
使用可变成本核算系统，当前的单位生产成本可按以下方式区分：
对于每个售出的单位，总单位成本可获得80％的利润（使用可变成本系统时，总单位成本等于可变单位成本）。生产设备的价值为5000万美元，使用寿命为10年，直线折旧，已经折旧了1500万美元。办公设备已经折旧，因此其账面价值为零，并且预计不会以任何价值出售。每年的运营费用为1,800,000美元。预计所有费用和成本将增加3.0％，相当于未来5年的估计平均年通货膨胀率。交出的价值等于在5年内定义的评估期末固定资产的账面价值，没有考虑到流动资金的回收。如果税率为35％，投资者应做出什么决定？
解决方案
首先，有必要对未来5年进行销售预测，这与项目评估范围相对应。最简单的方法是依靠Excel电子表格，并将拟合线方法应用于第3章示例3.2中开发的散点图，设计拟合线方程。
表1的结构是在Excel电子表格中构建的。
表1
1.我们标记范围B2：C9
2.单击“插入”
3.单击“散布”
4.双击图形3的类型并绘制Excel散点图
5.单击图形的任意点，然后单击右键，再次单击添加趋势线
。6.在趋势线的选项中，单击“线性”，单击图形上的当前方程式，然后将R2的值显示为该图，我们单击了接受
7. Excel设计线性调整方程式，在这种情况下为：Y = 4.7738 X + 180.39，其中Y =销售量，X =期数。 Excel还计算与变异系数相对应的R2。为了知道变量之间的相关程度，我们计算了相关系数（R），即已知的R2，并获得了0.9544的值（大于0.95），因此，调整方程对进行预测有效。如果发现R值小于0.95，则有必要寻找其他趋势曲线。
为了做出2012年至2016年的销售预测，我们使用等式Y = 4.7738X + 180.39，其中Y对应于预计每年出售的椅子数量，X对应于时期数。每年的预计销售额（对单元格进行格式设置，使其不带小数，因为椅子的数量不能占小数）乘以单价（PVU）和总单位成本（CUT），将得出结果每个评估年度的收入和生产成本价值。
*为了避免使用小数，对值进行了四舍五入，结果的微小差异是由于以下事实：在此表中，算术运算是使用计算器完成的，而在项目现金流量中，计算是使用Excel进行的。
初始投资计算
该业务的潜在买家的初始投资为7000万美元。
折旧计算
当使用直线法对生产设备进行折旧时，每年折旧费为500万美元，原因是在10年的使用寿命中分配了5000万美元（设备的历史价值）。 1500万美元的累计折旧意味着5000万美元中的15,000,000美元已经折旧，并且团队已经提供了3年的服务。完全折旧的办公设备没有帐面价值，因此其帐面价值为零。
尽管以当前价格预测了收入和支出，但从此考虑中，年度折旧费用仍然可以避免，因为在我们的税收法规中，没有对通货膨胀进行调整，而美国财政部仅接受将按以下方式计算的折旧价值作为会计费用扣除：历史价值。
赎回价值计算
该项目的残值是10,000,000美元，对应于固定资产的账面价值。在提供要出售的业务和生产设备时，它们的折旧额为1500万美元，这在评估期的5年中增加了2500万美元的折旧费用，结果价值为4000万美元。 ，对应于8年的折旧。假设使用寿命为10年，则设备完全折旧需要等待2年。
VR =历史价值-累计折旧
VR = $ 50,000,000-$ 40,000,000 = $ 10,000,000
当使用会计方法（或资产方法）计算项目的残值时，应将营运资金视为在项目评估期末收回的任何其他资产。在制定这项工作时，我们假设没有回收营运资金，因此，我们将不考虑这一收入。
运营支出
的计算当前的运营支出为1,800,000美元，并且由于相当于未来五年预计的3.0％的预计通货膨胀的年增长率，因此每年都会应用通货膨胀效应。
*它适用于四舍五入的值，尤其是在预测值时
，项目
当前价格的现金流
以每年20％的折现率（投资者机会率）计算，NPV为$-3,843,860，IRR为17.42％，低于投资者机会率，因此，投资必须被拒绝，因为它不符合投资者对盈利的期望。
案例研究2案例研究1
的投资者出于战略原因对购买企业感兴趣，并且知道决定接受或拒绝项目的决定性因素是投资成本。您不愿意降低您的供款回报率期望，但是您有可能获得一笔价值35,000,000美元的银行贷款，期限为5年，年利率为12％，每年有效，还款期为5年。年费相等。计算：
a）商业盈利能力
b）投资者盈利能力
c）融资项目的盈利能力
d）项目支付能力
解决方案
a）以内部收益率衡量的企业盈利能力与机会率相比每年仍为17.42％每年有20％的投资者表示该项目不应进行，因为它的盈利能力小于投资成本。内部收益率是投资项目的特征，它不取决于初始投资的融资方式，也就是说，内部收益率未考虑财务杠杆的影响。
b）为了计算投资者的盈利能力，有必要建立其现金流量，为此将融资的影响包括在项目的现金流量中，并将初始投资减至其出资额。
银行贷款分期付款的计算
为了了解债务的税收影响，必须区分支付给授予贷款的实体的分期付款的哪一部分是利息，而哪一部分是资本付款，因为该利息可在银行中扣除。 100％作为该期间的支出，并在投资者的现金流量中记录为可扣除的支出，而摊销或资本支付则记录为不可扣除的支出，因为它不构成成本，而是贷款的回报。
投资者现金流量
当前价格
显然，由于财务杠杆的影响，项目的内部收益率从每年17.42％（参见案例研究1）增加到每年26.17％，但是将项目的总收益率（每年17.42％）与投资人的收益率相混淆是危险的。每年是26.17％。该业务的财务评估（请参阅案例研究1）表明，该项目的盈利能力不具有吸引力（项目内部收益率（IRR）每年为17.42％，低于投资者的机会率（每年20％）），但拥有自己的资源（投资者的IRR比每年20％的投资者的机会率高26.17％）
c）为了用融资来分析项目的盈利能力，有必要计算资本成本，因为初始投资将以两种成本不同的融资来源进行融资。
贷款的税后成本为：
每年的资本成本为13.90％，代表投资成本（折现率），构成投资项目所需的最低获利能力。
没有融资（或纯项目）和有融资的现金流量的结构是相同的。由于投资成本（折现率）不同且NPV依赖于此比率，因此在计算NPV时对它们的处理有所不同。当投资用自己的资源覆盖时，折现率是投资者的机会率，而如果是从不同来源以不同成本融资的，则如本例所示，折现率是加权平均成本或资金成本。当前
融资项目的现金流量
以每年13.90％的折现率（资本成本）得出的净现值为5,865,916美元。内部收益率继续保持每年17.42％的水平，因为它是项目的特征，其价值不会因财务杠杆的影响而改变，也就是说，由内部收益率衡量的项目总盈利能力与形式无关初始投资如何筹集资金。变化的是，当投资成本发生变化时，决定接受还是拒绝项目。在这种情况下，由于每年的内部收益率为17.42％大于每年的投资成本（资本成本）为13.90％，因此必须接受该项目。 VPN等于$ 5,865,916，大于零，因此必须接受该项目。
融资（Serrano，2010年）可以对本身没有吸引力或具有相同吸引力的项目进行投资，好的融资可以改善不良的投资。这个项目是不赚钱本身，而是投资者使其盈利本身通过金融杠杆。
一般情况下，资金的来源便宜不应该被用来证明和实施没有自己。足够的盈利项目
d）随着根据到目前为止的计算，我们已经得出两个重要的结论：
1.项目本身无法盈利
2.外部融资，由于财务杠杆效应，使不良项目对投资者有利可图，也就是说，良好的融资可以改善不良投资。我们观察到这一点，以分析带有融资项目的财务评估结果，这给我们带来了938,846美元的净现值，而没有融资时的净现值为-3,843,860美元，这表明没有融资的该项目是无利可图的，如果有的话。
现在是时候建立现金预算来验证项目的支付能力了。
现金预算
*最低现金量（请参阅第22行）是任意假定的值，与公司出于运营目的，安全缓冲和投机效应而必须永久拥有的现金量相对应。
根据“可用现金”行（请参阅第23行）中获得的结果，我们观察到该项目产生了足够的现金来满足债务承诺。由于财务杠杆的影响，这个不良项目现在本身就显示出了盈利。
案例研究3
一位投资者正在研究建设一家工厂的可行性，该工厂的初期投资为8000万美元，其中20,000,000美元为土地价值，40,000,000美元为工厂价值，营运资金为800万美元，术前费用为1200万美元（许可证，许可证，公司注册费用，佣金，以及一般来说，项目开始运营前发生的所有费用）。该设备的使用寿命为10年，并且会直线折旧。根据市场研究，投资者为此支付了1500万美元，估计第一年的销量将为100,000个单位，并以每年4％的速度增长。销售量的增加不需要扩大工厂。单位销售价格为890美元，总单位成本为650美元，这些值每年都在增长，相当于通货膨胀率在接下来的5年中每年估计为4％。预计该工厂可以在第5年末以22,000,000美元的价格出售，可以收回100％的初始营运资金，并且不会收回额外的营运资金投资。运营费用估计为3,000,000美元，每年增长3％，税率为35％。在5年的评估范围内，计算：确保初始营运资金回收了100％，并且未收回额外的营运资金投资。运营费用估计为3,000,000美元，每年增长3％，税率为35％。在5年的评估范围内，计算：确保初始营运资金回收了100％，并且未收回额外的营运资金投资。运营费用估计为3,000,000美元，每年增长3％，税率为35％。在5年的评估范围内，计算：
a）项目本身的盈利能力，年度有效投资者机会率为15％。
b）如果土地归投资者所有，则该项目的获利能力，可以在第一年一次性支付10,000,000美元，将其租用5年
。c）如果周转资金由以下方获得信贷，则投资者的获利能力： 3年，年现金率为18％，并支付了相等的年费。
解
a）为了计算项目本身的获利能力，也就是说，考虑到所有初始投资都被投资者资源所覆盖，有必要计算与初始投资相比产生净现值的净现金流量。 IRR，使用投资者的机会率作为折现率。
初始投资的计算。
在将术前费用视为项目的固定成本的意义上引起了争议，因此，不应将其视为初始投资。我们认为，按照定义，自定义成本是过去发生的成本，即使您决定不投资该投资项目也无法收回，则只有在决定投资该项目时才产生手术前支出，因此，因此，它们是应视为初始投资并通过税收摊销机制收回的相关费用。
固定资产折旧和递延资产摊销的计算
工厂以10年的使用寿命直线折旧
折旧和摊销具有相同的财务含义，以至于在损益表中它们都显示在同一行上。固定资产投资通过折旧回收，递延资产投资通过摊销回收。
市场研究的成本是固定成本或无关紧要的成本，因此不会记录为初始投资，但必须考虑其在项目现金流量中的年度摊销额，因为只有在以下情况下才能获得税收优惠：该项目已执行。
折旧和摊销的年度总费用= $ 6,700,000
产品销售收入和生产成本
•我们使用四舍五入的值，尤其是那些预计值
营运资金投资。
由于通货膨胀的影响而增加的营运资金必须用项目产生的现金流量来支付。仅当销售和/或产量确实增加时，您才需要对该项目进行额外的投资，因为在这种情况下，预计每年销售将增长4％。
投资营运资本
在每个评估年度营运资本投资被记录在该项目的现金流为不可抵扣的支出。
赎回价值计算。退回价值是固定资产和递延资产的账面价值加上营运资金的回收。
工厂账面价值=历史成本-累计折旧
工厂账面价值= $ 40,000,000-$ 20,000,000 = $ 20,000,000账面
价值术前支出=历史成本-累计折旧
账面价值术前支出= $ 12,000,000 -$ 6,000,000账面
价值的术前支出= $ 6,000,000
工厂预计在第5年年底以22,000,000美元的价格出售，该价格高于其账面价值，因此，偶尔会有2,000美元的利润.000产生税款。
对于前一项所述，如果以当前价格进行预测时销售量没有实际增长，则运营资本的回收价值受名义形式而非实际形式的通胀影响。假设在零期间的流动资金的初始投资为1.0美元，并且销售额没有实际增长。由于物价上涨，由于通货膨胀效应，要维持对流动资金的相同投资，每个时期都需要更多的资源，因此，如果每年通货膨胀率为1.0％，则物价上涨了这个百分比，资本增加了。在5年末的
工作等于1.05美元营运资金= 1.0美元（1 + 0.01）5 = 1.05美元
这表明，如果在零期间投资的营运资本为1美元，并且在第5年末收回100％的营运资本，则将获得1.05美元。该项目所释放的现金流量全部覆盖了营运资金的名义增长，因为尽管确实每天都需要拿出更多的钱来维持相同的营运资金，但每天也是如此。来自商品或服务销售的更高收入。
在项目的现金流量中，工厂的账面价值，运营费用的账面价值和营运资金（受通货膨胀影响）记录为非应税收入。这项工作的陈述确定，每年没有收回在营运资金上的额外投资，因此，在此计算中不考虑这些额外投资。偶尔的收益记录为应纳税所得额。
回收营运资金= $ 8,000,000（1 + 0.04）5 = $ 9,733,223
非应税收入总额=工厂的账面价值+营业外支出的账面价值+营运资金的回收
非应税收入总额= $ 20,000,000 + $ 6,000,000 + $ 9,733,223
免税收入总额= $ 35,733,223
项目
当前
价格的现金流量每年贴现率为15％，NPV等于3,586,316美元，大于零，IRR每年比贴现率高16.64％。项目必须被接受。
b）假设土地归投资者所有，计算项目的获利能力，在项目的现金流量中，在零期间，土地的价值被贴现，留下了6,000万美元的初始投资并记录在案第1年单笔租赁的价值10,000,000美元，作为机会成本。
项目
当前价格的现金流
每年净现值（NPV）增至14,890,664美元，内部收益率（IRR）增至23.01％，因此该项目继续实现盈利。
c）在建立投资者的现金流量之前，需要分析银行信贷的行为。投资者现金流量
信贷表的当前价格对于投资者来说，该项目是有利可图的，因为其每年贡献率的16.91％的获利能力大于其每年15％的机会率。总而言之，该项目没有融资就可以盈利。案例研究4
一位农民正在分析在他拥有的100公顷土地上种植棉花的可能性，目前该土地价值5亿比索，如果他决定不种植棉花，则可以以20,000公顷/月的价格租用。开发耕作，维护和收获过程所需的机械设备投资总计为150,000,000美元，使用寿命为10年，可直线折旧。从耕地开始到收获过程结束并出售产品为止，棉花种植持续5个月。费用如下：
1.土地整备，播种，维护和收集过程中的燃料，润滑油和人工费用为$ 18,000 /公顷/月
2.以25 Kgs /公顷的价格购买播种用种子，费用为$ 1,500 /公斤
3.在整个项目周期中需要进行两次熏蒸，一次在第二个月，另一次在第四个月，每笔价值2,500,000美元
。4. 在上一阶段将发生的运输费用一个月，从种植地点到工厂的价格估计为18,000美元/吨
5。预计产量为每公顷2吨，价格为950,000美元/吨
6。在年底获得产品销售收入5
7.估计可以在收获结束时以相当于购买价的90％的价格出售机械和设备。8
.税率为35％
计算：
a）机会为的农作物获利。农民每年有16％的有效收入
b）为了使农民从中获利，最低产量水平（以吨/公顷为单位）必须是多少？
解
传统上，出于实用性和简便性的目的，为了评估投资项目，该项目的现金流量是按年度构建的，而收入和支出则在每个年度结束时记录，因为我们知道实际上它们会全年流动。一般而言，收入和支出的记录期取决于每个项目的特征。由于以上原因，并鉴于此项目的特点，我们将每月使用一段时间来构建项目的现金流量，并在项目评估期末记录每月支出和收入。
营运资金的计算。
营运资金的投资是指用于支付燃料，润滑油，人工，种子购买，熏蒸费用和运输费用所需的资源。
a）燃料，润滑油和人工的月度支出为：
$ 18,000公顷/月X 100公顷= $ 1,800,000 /月
b）购买种子的投资为$ 3,750,000
c）两次熏蒸为$ 5,000,000
d）第5个月末的运输费用为$ 3,600,000
营运资金投资= $ 1,800,000 X 5个月+ $ 3,750,000 + $ 5,000,000 + $ 3,600,000 = $ 21,350,000
初始投资
计算固定资产折旧计算
每年折旧费用为1500万美元，原因是机器和设备的历史价值除以其使用寿命。
这些土地是未折旧的固定资产，因此，该项目除了是固定成本外，还没有获得折旧的税收优惠。
赎回价值计算
预计在第5年年底出售机械设备，其价值等于购置
价值的85％。出售价值= 0.90 X $ 150,000,000 = $ 135,000,000账面
价值=历史价值-累计折旧账面
价值= $ 150,000,000-15,000,000 = $ 135,000,000
在将预期销售价值与账面价值进行比较时，可以发现出售固定资产既没有损失也没有利润，因此，将销售价值（等于其账面价值）记录在固定资产中。全部作为免税收入。
营运资金的投资是不可收回的，因为尽管被视为一项资产，但该项目中的所有投资均以零期现金支付，目的是支付燃料，润滑油，人工等当期费用。
机会成本计算
100公顷的农民拥有的土地目前价值5亿比索，这是一笔固定成本，因此不应作为初始投资。但是，通过将土地用于种植棉花，农民将产生机会成本，如果他决定例如以每公顷20,000美元/公顷/月的价格租赁土地而不使用土地，则将获得收益。
机会成本= $ 20,000 X 100公顷=每月$ 2,000,000
机会成本= $ 2,000,000 X 5个月= $ 10,000,000
折现率计算
农民的机会率是每年有效的16％，但由于评估期是每月，因此机会率必须表示为有效月率。
销售
收入中有5个月的单一收入为棉花销售
2吨/公顷X100公顷X $ 950,000 /吨= $ 190,000,000
税
该项目的使用寿命少于一个会计期（1年），因此应根据实际情况计算每月支出（人工，润滑剂，燃料），熏蒸价值，折旧，税金等。第5个月的时间，对应于项目评估范围的结束。但是，出于说明目的，这些费用在发生时记入现金流量，但在计算每月净现金流量时未考虑在内。税收付款是按照税务历体现在6个月，但它实际上将在次年年初进行。
，项目现金流量
当年价格
NPV为正，IRR大于投资者的机会率，因此，棉花种植项目是有利可图的
。b）为了计算该项目的最低生产量，以吨为单位，NPV必须等于零。考虑到现金流是在Excel电子表格中建立的，请按照以下步骤操作：
1.我们位于单元格B25（其中显示VPN值的单元格）中
2.在工具栏中，单击在DATA中
。3.单击“分析”，然后单击
4.如果“搜索目标”，请单击
5.在“定义单元格”中应显示B25
6.在“使用值”中，我们写零
7.在要更改单元格中，我们单击G11，然后按ENTER键，得到的值为119,508,716美元除以950,000美元（吨的价值），得到125.80吨。如果我们想知道每公顷吨的产量，可以将该值除以100（即公顷数），得出每公顷1.2580吨。四舍五入值可以说，鉴于这些预测是有利可图的，因此棉花种植项目的产量必须为每公顷1.30吨。
案例研究5
一个投资项目在零期间需要以下投资：折旧固定资产8000万美元，流动资金2000万美元和运营前支出1000万美元。固定资产的直线折旧年限为10年。根据市场预测，第一年将售出200,000个单位，并且销量将逐年增加，平均通货膨胀率估计为每年4％。单价为1,150美元，总成本为920美元，受通货膨胀影响。营业费用估计占销售额的5.0％。该项目预期使用寿命长，因此将使用评估期为5年的经济方法来计算残值。
该项目吸引了两个投资者A和B，这两个投资者的机会率分别为每年15％和每年18％，个人出资占初始投资的50％。如果普通收入和偶然收入的税率均为35％，请计算项目的盈利能力。
收入和支出的计算
销售以及运营支出将以每年4％的速度增长。
*它适用于四舍五入的值，尤其是在预测值上。
折旧和摊销的计算
固定资产的直线折旧年限
为10年。
每年的折旧和摊销总额= 9,000,000美元
资本成本的计算
投资者A和B有不同的机会率，并且由于初始投资以二者的50％缴纳在两者之间，因此需要计算资本成本。
资本成本为16.50％，相当于1.1亿美元的初始投资成本。
赎回价值计算。
在第3章第3.5.3节中进行了解释，计算投资项目残值的方法的选择除其他因素外，还取决于评估期结束时项目预期发生的情况以及评估结果。评估者标准。如果项目使用寿命短，则它必须与评估范围一致，并且计算退保价值的方法必须是会计或资产方法。在这种情况下，如果项目的使用寿命很长，则应使用经济方法，因为资产，投资项目或持续经营的资产的价值不是由其账面价值定义，而是由产生现金流量的能力。经济价值将由项目在使用年限内预期由投资产生的现金流量的现值给出，并以机会利率或资本成本折现。
为了计算项目的残值，使用经济方法，我们将上一个评估年度的现金流量净额（不考虑残值）与折现率之间的折旧之间的差值除以投资者的机会率或资本成本，取决于初始投资的融资方式。
该项目的现金流量是为5年评估期而建立的，没有考虑残值。从第5年的净现金流量$ 35,428,494l中减去$ 9,000,000的折旧和摊销，其差额除以16.50％，即资本成本。当使用经济方法来计算项目的残值时，将不考虑营运资金的回收价值，因为如果没有这项投资，公司将无法继续产生现金流量。
营运资金投资。
零期间的营运资金投资为20,000,000美元，并且每年必须以等于每年4％的预期通货膨胀率的比例实际增长，这与预期的销售增长相同。
投资营运资本
在每个评估年度对应增幅比上年投资的4％流动资金投资。每一评估年度的营运资金投资均在现金流量中记录为不可扣除的支出。
运营
费用的计算运营费用估计为销售额的5.0％
项目
现价的现金流量
该项目的利润率每年比资本成本（投资者A和B的机会率的加权平均值）每年16.50％高出33.21％。
案例研究6
布兰卡·埃琳娜（Blanca Elena）以195,000,000美元的价格购买了这所房子，目的是通过一家房地产中介机构租赁房屋，该中介向她收取的佣金为定额为第一年每月2,000,000美元的租金的10％。将以每年3％的速度增长，与未来5年的预期通货膨胀率相对应。考虑到该行业的估值，该房子预计将在第5年年底以212,500,000美元的价格出售。财产税的年价值相当于地籍估价的1.2％，即1.2亿美元。房屋将直线折旧，使用寿命为20年。如果税率是35％，而布兰卡·埃琳娜的机会率是每年生效的14％，请确定她做的是好是坏。
解
计算年租金收入。
第一年的租赁费用为每月2,000,000美元。已在5年内定义了评估范围，并且该项目的现金流量将按年度建立，因此，必须将月租的价值进行年度化。
第一年租赁价值：$ 2,000,000 X 12 = $ 24,000,000
第二年租赁价值：$ 2,000,000 X（1 + 0.03）X 12 = $ 24,720,000
第三年租赁价值：$ 2,000,000 X（1 +0.03）2 X 12 = $ 25,461,600
第四年租赁价值：$ 2,000,000 X（1 + 0.03）3 X 12 = $ 26,225,448
第五年租赁价值：$ 2,000,000 X（1 + 0.03）4 X 12 = 27,012,211美元
年度净租赁价值的
计算：折旧的计算
该房屋按直线折旧，因此，每年的折旧费用为9,750,000美元，原因是购买价值除以其使用寿命。
财产税计算
财产税= $ 120,000,000 X 0.012 = $ 1,440,000赎回
价值计算
销售价值= $ 212,500,000账面
价值=购买价值-累计折旧账面
价值= $ 195,000,000- （5 X $ 9,750,000）= $ 146,250,000
预期销售价值大于账面价值，这表明预期会有偶尔的利润66,250,000美元，该利润记录在项目现金流中作为应税收入，账面价值作为非应税收入。
项目现金流
当前价格
您获得的VPN费用为-$ 34,201,132.06，少于零，并且内部收益率每年比Blanca Elena的机会率低8.71％，这表明她做得不好。
案例研究7
对于案例9的项目，布兰卡·埃琳娜（Blanca Elena）决定购买房屋，并获得UVR + 10％的住房信贷，期限为5年，可通过UVR固定费用系统支付。定义：
a）项目的盈利能力如何变化？
b）哪种购房方式最适合您？
解决方案
这是为数不多的投资项目案例之一，更不用说唯一的案例了，该项目的初始投资由100％的负债融资。
请记住，有三种方式为投资项目提供资金：
1.具有投资者资源。折扣率是您的机会率。
2.有责任。折现率是信贷成本
3.负债与权益的混合。折现率是资本成本。
对于此项目，已将UVR固定费用系统设置为摊销系统。通过用UVR加上报酬率来表示信用率，结果是将通货膨胀率应用于信用值，并将报酬率应用于此调整后的值，得出表达式：
TE =（1 + INFLATION）（1 + i）-1
其中：i =薪酬率TE =信贷现金成本
上面的表达式计算房屋贷款的成本，称为通货膨胀率和报酬率。对于这个投资项目，我们有：
TEA =（1 + 0.03）（1 + 0.10） - 1 = 13.30％，有效年度
信贷税后成本是：
Kd值在0.1330（1 0.35）= 8.65％年有效
的投资成本（折现率）为每年现金8.65％。
没有融资和有融资的项目现金流量没有区别。有无融资项目的财务评估差异在于折现率。对于此项目，为了在不进行融资的情况下进行财务评估，将Blanca Elena的机会率作为每年14％的折现率，对于有融资的情况，折现率是每年8.65％的信贷净成本。
以
当前价格进行融资的现金流量
您将获得479,014.85美元的VPN和每年8.71％的内部收益率，因此，现在该项目证明是有利可图的。可以看出，每年获得的IRR为8.71％，与没有融资的项目的财务评估相同（请参阅案例研究9），这表明项目的获利能力与投资的融资方式无关，并且，因此，它的成本。由于使用信贷的影响而发生的变化是决定接受还是拒绝该项目。如果布朗卡·埃琳娜（Blanca Elena），考虑到她对盈利的期望，用自己的资源购买了房子，那么该项目对她来说就没有利润。如果您以设定的利率通过住房贷款购买它，那么该项目现在就可以盈利。
得出结论，出于明显的原因，决定应该是使用住房贷款来购置房屋。
作为对《投资项目的财务评估》文件的补充。7个实际案例»我们建议以下视频，其中来自澳大利亚大学的Jorge IgnacioLardizábal教授解释了企业家如何评估他们是否进行投资项目。良好的理论材料，可继续学习有关项目的财务评估。
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