金融学的基本概念

1.-财务的职能和目标

金融在1900年代初作为一个单独的研究领域出现，直到1930年代一直是金融界关注的问题，这是如何以最经济的方式筹集资金。他的重点基本上是扩展问题。

1929年危机后，其他问题开始出现，例如公司的生存，银行法规和资本市场。

直到1950年代，金融学都是一门描述性学科，直到1950年代末期，才开始用更加科学的严谨性和适用于库存，现金，应收账款和固定资产的数学模型来发展金融。

另一个阶段是从1970年代初开始的，当时美国放弃了美元与黄金的可兑换性，因此开始了一般的浮动汇率制度，因为商标与美元之间或里拉与美元之间没有固定的关系。坦率。不同货币汇率的新出现的波动性。

随后，1973年的第一次石油危机导致国际相对价格发生了变化。

然后，利率和价格便开始波动，这给财务决策带来了更大的风险。

当出现这些风险时，就会诞生工具和市场来捍卫其经济代理人。

鉴于利率，汇率，价格，竞争力，利润率下降，通信，技术的发展的波动性，财务不仅应关注以最适当的方式获得资金。经济但也有其应用。

传统和现代金融方法之间的比较表：

金融是微观经济学的应用领域，但它需要会计，统计，经济学，法律，数学，社会学等其他学科的元素来发展有关如何通过以下方法分配资源的规范理论时间和不确定性的背景下才能创造价值。

财务决定

在财务方面，做出了三个主要决定：

投资决策：涉及短期或长期资产的收购。刚开始时，这些决定是逐个评估的（我是否购买了这样的机器）已演变为全局分析。这种类型的分析考虑了有问题的投资对公司其余投资的影响，称为投资组合法。融资？这些来源有两个主要来源：债务和权益。在m / e和m / n（ac / pyal / p）中定义了自有资金和第三方的结构股息决策：它与融资政策紧密相关。它涉及查看股东是否获得报酬，从而剥夺了公司进行投资的资金。

2.-财务分析中的关键概念

现金流量随时间的变化货币的时间价值是风险和利润之间的风险关联，它取决于通货膨胀流量变量和财务存量变量，是微观经济学理论的扩展

现金流随着时间的流逝

这些流量代表现金收入和支出，并与价值创造的计量相关。这些收入和支出发生的时间具有重要意义。

金钱的时间价值：如果我们下周有足够的款项来收集，那对我们来说不像在10个月内要收集的那么多。这有三个原因：

考虑一下我们可以用这些钱赚钱的投资的获利能力，目前的消费相对于未来的消费存在主观偏好，今天的风险要比明天更安全。

风险：不确定所有变量的值，因此我们在分析中引入了不确定性和风险因素。这将永远是一个估计。如果有一系列项目的估计获利能力相同，并且我们完全了解其中一个项目的领域，我们很可能会对此进行投资，因为我们认为其风险较小。通过将结果分散在平均值（期望值）周围可以得出财务风险。举例说明这个概念，我有两个项目的预期收益为2000美元，但是项目A可能会在损失5000美元和获得5000美元之间改变结果。另一方面，我有项目B，预期将赢得2000美元，但可能损失10,000或赢得10,000。。项目A的风险比B低。

在金融中，假定投资者的行为是最保守的类型，他们是冒险类。我们将发现代理商的三个风险防范职位：

风险承担者无风险不利于风险。

（关于生命周期及其财务状况的文章）

风险与盈利能力之间的联系：在财务决策中，这两个要素之间存在博弈，可以概括地说，风险越高，盈利能力就越高。重要的是决策者知道风险并可以选择。它将选择该投资者认为最佳的方式，这就是所谓的“面对风险的投资者态度”。因此，他介绍了他对风险的主观偏好。

考虑通胀：经济过程有时会受到通胀过程的影响。最终决定必须在分析中考虑。例如。销售价格，输入价格，关税等在项目1的时间与项目13的时间不同。我们必须一致地使用利率对流量进行通缩，如果要收缩的值考虑通货膨胀，则必须使用名义利率（包括通货膨胀）。另一方面，如果值以恒定货币表示，则必须以实际汇率工作（也消除汇率中的通货膨胀效应）。

流量变量和库存变量：

流变量是一段时间内测得的变量，它们是损益表中的变量

典型案例收益。库存变量是即时测量的变量，它们是在ESP中找到的变量。通过。例如投资和债务。

金融作为微观经济学理论的延伸：

当边际收益等于边际成本时，就发生了经济学理论上的最优。在财务中，提出了该声明所基于的假设。

在这些要素的基础上，金融将成为知识的领域，它是微观经济学理论的延伸，它通过管理流量和存量变量，在创造价值方面寻求对金融资源的最佳利用。

3.-财务决策的支柱

财务决策基于6个基本概念支柱，它们是：

I）NPV净现值：这是决定一项投资是否为公司贡献财富的基础分析。

II）资产组合理论：我们发现了诸如Tobin 1958和Markowitz 1959这样的作者。财务决策是在不确定性的条件下做出的，存在风险和预期的投资回报。风险与收益之间存在关联，风险越高，收益越大。最好的决定是什么？根据投资者的主观风险偏好，没有一个最佳决策。该理论表明，在公司环境中的投资不是孤立的，而是与其他投资结合在一起的。定量风险代位被创建，度量是资产收益相对于均值的分散。

Markowitz引入了分散风险的概念。一定回报水平的最佳投资组合是将该回报水平的风险最小化的投资组合

III）要求的回报率：1963年，夏普采用投资组合理论，并试图量化他称之为TRR的机会成本（这是投资者无法从我们拥有的那些资源中获得的最佳另类投资中获得的）。他将其定义为K = Rf + p，其中Rf是无风险利率，p是风险的加成（称为溢价）。

TRR将是我在特定风险范围内接受或不接受投资的最低利率。

IV）代理理论：公司被视为涉及它的不同各方之间的一组正式和非正式合同。

这些涉及：

所有者，所有者，管理者，债权人，个人政府，公司运营环境。

例如。该公司每年为一所学校捐赠一个数字。学校将寻找更大的空间，而业主希望降低开支。有两个目标不同，产生冲突，解决冲突可能意味着价值创造受到限制。

相关合同之一是所有者与管理者之间的关系。

管理员是雇主雇用来执行他将不执行的功能的人员。

当经理的动机与雇主的动机不同时，就会出现问题。

一位名为Donaldson的作者指出，管理员有三种动机：

公司的生存独立性在于决策的自给自足，自我管理，而不依赖于第三方融资。

管理员的目标是使公司而不是所有者的价值最大化。例如：您可能会以借贷为代价而增长，而自有资金却减少了，因为这些资金不是为偿还贷款而产生的。在这种情况下，它的目的是增长，不会为公司所有者创造价值。

其他作者詹森（Jensen）和麦克林（Meckling）是将该理论称为“代理理论”的人。他们将管理员定义为所有者的代理。

当所有者和经理之间出现未共享的目标时，就会产生称为“代理机构问题”的冲突。

因此，为解决这些问题，产生了代理费用，将其分为三类：

监控成本：所有者拥有的人员可以控制成本。例如。审计激励成本：基于价值创造的更高报酬机会成本：这些是未做出决定的成本。

v）有效市场：（Samuelson）如果市场在价格中反映了可用信息，则该市场是有效的，因此价格趋于均衡。如果我们所有人都有可用的信息，那将很难开展业务，通过拥有越来越多的可用信息，金融市场将变得更加高效。市场效率越高，创造价值就越困难。

vi）选项：1973 Black -Schools，被认为是应急的要素。期权是一种合同，通过该合同，我可以获得在预定价格和日期购买或出售某些资产的权利。（这将在国际金融计划的一部分中详细介绍）。

在这6个要素的基础上，将做出财务决策以获得公司的更大价值。1

4.-财务的目的是什么？

直观地讲，它正在为公司所有者赢得利益或创造价值。

第一种方法：最大化利润

它有三点批评：

利润的定义是模糊的，是指税前或税后在vtas，资本，ac / pol / p上的利润它不考虑货币的时间价值：0时刻的$ 1与13时刻的币种不相同决策中隐含的风险，不确定性。投资食品工厂与投资高科技工厂并不相同。

这些批评产生了金融目标的第二个新定义，即价值创造的最大化。

原则上，有两种方法来评估价值创造：

净现值（NPV）EVA或VAE经济增加值

先前批评的解决方案是：

第一个批评是对先前目标的定义，NPV将通过现金流量（金融收入和支出）衡量价值的创造。第二个批评是在处理货币的时间价值时出现的，因为它们被更新了现金流可以同时带来所有收益，通常是0年（为方便起见，有更接近的基准）。

初始投资（F0）与更新后的流量之间的差是价值的创造。

第三种批评是通过引入比率K提出的，比率K是所需的投资回报率。它是金钱随时间的价值，但包括风险。所述比率K = Rf + p，其中Rf为无风险比率，p为风险加。按照惯例，对美国政府债券的投资被认为没有风险，因为美国政府不应停止支付这些债券。

衡量价值创造的另一个标准是EVA（经济增值）。如果您考虑一家公司的财务年度，您可能已经在年初开始之前做出了决策，并在其中创造了价值，而今年的决策也可以在这一年或下一年创造价值。。

比较财务报表时，得出以下结论：

它不考虑货币的时间价值，因为在销售损益表中，我将每个月所作的收入相加，并将与11月相同的2月份的价值分配给1美元；它也不考虑自有资金的成本，债务计入已付利息。自有资金是通过股利分配的，并且根本不会出现融资成本。

该标准在计划的第七部分中有详细介绍。

SIMON在1947年指出，谈论最大化意味着人类知道所有选择，但由于他不了解所有选择，因此具有边界合理性，因此他没有采取最佳选择。

它不能最大化，但是可以满足要求。因此，选择最佳方案时，您所知道的不是最大化，而是满足。

1976年，定义金融目标的第三种方法是代理理论

（请参阅“财务决策支柱”的先前开发）。

目标仍然是为所有者创造价值，但要遵守公司从与之相关的不同团体的合同中获得的限制。

5.-价值创造

金融的目标是创造价值。有两种方法可以衡量所述创造：

VPNVAE（先前讨论过）

对于个人投资决策，使用VPN，但对于公司的整体绩效，则使用VAE。

今天，在资产相关资产负债表上创造了价值，在1960年代的最后几年，在融资方面创造了价值。由于利率低于通货膨胀率，因此将一笔贷款投资到某种程度上伴随通货膨胀的商品中，而该笔贷款则是单独支付的。

创造价值的方式：

创造新产品：通过率先开发新产品，获得了可观的收入，由于公司的现金流量是更新后的价值，因此可增加公司的价值。例如。笔记本电脑，Palm等产品为发现创造了障碍：就专利而言，在一定时间内，另一个人无法生产该产品。经典示例宝丽来即时相纸机15年无法生产类似产品。现有产品的变化：VAN卡车Krysler创造了微型面包车基于技术提高了产品的竞争力：发动机更高的情况性能。例如，变成公式1的所有内容都经过测试，然后分析了可以投放市场的内容。带有邮件，照相机和网络的手机..创造产品差异化：可口可乐和Quilmes啤酒就是这种情况。第一个标语是“ Always可口可乐”，第二个标语是爱国主义的设计和宣传；公司的重组：重要的案例之一是摩托罗拉（美国公司），这是一家日本公司。遵循日本原则：1）及时：不存在使用合理库存的安全库存的概念2）以协商一致的方式进行管理3）职位根据其绩效获得报酬划分公司：IBM是其设备质量的象征但是进展如此之快，以至于市场不再将质量视为附加值。因此，IBM通过宣传“以相同的价格购买IBM”来拆分制作小型PC。意大利眼镜行业产生了这样一种想法，即眼镜只是另一种衣服（不再只是为了晒太阳或处方）。它说服了占领它的市场，并获得了可观的收入，从而改善了设计：例如，中国工业（不那么粗糙，质量较差）或标致（更精简）其他形式：合并，收购，股权投资。

6.-财务经理

它是一种必须像其他员工一样寻求创造价值的方法，即通过分配资源使资产产生比其成本更大的现金流量。

阅读Pascale的书第17页第3版

7.-金融市场

金融研究领域将在两个领域开放：

如何在一段时间内以及在不确定的情况下分配和替换资源，经济组织在促进这种资源分配中的作用。（个人，公司，金融中介机构和资本市场）。

公司从哪里获得资金？

公司通过股票或债务将金融市场作为资金来源。它分配资金用于支付股息和利息。您也可以通过预扣利润获得资金。

市场分类

在要素市场中，我们拥有生产要素。也称为金融工具的金融资产在金融市场中进行管理。资产是在交易所中具有价值的任何财产。

（1）资产可以是有形的也可以是无形的。有形物品是指其价值取决于其物理特性的物品。后者取决于它在未来现金流量中产生的权利。

金融资产是无形资产。例如：

债券：根据收取利息和追回本金的权利。

贷款是利息和本金的权利。股份享有公司分配的未来利润的权利，或在清算的情况下，在偿还所有债务后资产的净值。

这些资产或金融工具是资金从盈余单位向赤字单位转移的方式。

金融市场发挥什么经济作用？

他们是5：

1.他们将资金从盈余单位转移到赤字单位：盈余单位是储蓄超过您对有形资产的投资需求的单位。储蓄=当前收入经常支出。赤字单位则相反。

一般而言，第一个是公司和国家，第二个是家庭。

市场促进了单位之间的相互联系。这一点很重要，因为储蓄可以从盈余转为赤字，从而可以进行投资和增长。

这些市场的发展允许资本形成，并且对经济增长非常重要。

2.风险转移或风险分配：当公司通过债务获取资金时，贷方仅分担信用风险。另一方面，当从合作伙伴那里获得资金时，就要承担商业风险。重新分配风险的程度是，资本是为公司贡献的，而不是通过债务。

3.定价机制：这些工具在市场上交易时会产生供求关系，因此这些工具有可能具有价格。

4.它们允许为这些金融资产提供流动性：金融资产的持有人有可能进入市场并将其出售给另一个人，这被称为退出该工具的工具。

5.有利于降低交易成本：如果赤字单位必须自己找到盈余，则成本大于进入市场的成本。

金融市场分类

对于权利的类型：

股票市场：管理财产或剩余权利的市场：例如股票。股东剩下的东西，只要有利润就可以分配，或者在付清欠款后还清其余部分。通常，它们被称为可变收入工具债务证券市场：在其中交易信用或债务权利：它们都是债务，因为它们赋予了支付资本和一定利息的权利。它们是固定收益工具。

就交易而言：

主要：发行人和投资者进行干预的时间。发行人在唯一的市场上获得了次级资金：它们已经是投资者使用该工具进行的后续交易。它们的重要性在于，它们有助于资产的流动性并确定工具的价格。

交货期限：

现金市场也称为现金，结算几乎是即时的，最多72小时。例如。在交易所衍生产品市场上卖美元：工具是期货，期货和期权。

按到期期限：

货币或货币市场：期限少于一年的工具资本市场：一年以上（根据惯例）

按组织类型：

拍卖市场：买卖双方在同一地点。例如，场外交易市场（OTC）是那些没有中心位置，经营者分散且通过交易系统联系的市场（通常，中介机构买卖股票）。中介市场：我们拥有直接融资（（通过债券，股票和债券）和间接融资，即银行在市场部门之间进行中介。

金融市场参与者

家族：从理论上讲，它们是投标人公共和私营公司国家和地区政府多边金融组织信贷银行；美洲开发银行

金融中介

中介机构在金融市场中起着重要作用，由于其规模庞大，中介机构可以降低交易成本以及所谓的逆向选择和道德风险所产生的问题。

例如，在逆向选择的情况下，可能是某家银行向坏账支付者收取更多利息，而其他坏账支付者仍愿意支付该利率，因此该银行正在吸引它不想要的东西。

关于精神损害，发生在保护一个代理人的市场对另一个代理人造成损害的情况下。乌拉圭的典型案例是再融资法律，例如 BHU的

当前的调解所依据的原则与发现美国时所采用的调解原则相同。

原则1.保证金：观察到，如果获得一定数额的保证金，则在提款的情况下无需及时提示其全部内容。因此，其中一部分开始被借出。因此，必须保留的部分取决于银行和国家，但范围为2％到10％。原则2.资金池：有了存款，就形成了以不同价格（利率）借出的资金池。）

银行或多或少具有偿付能力，这取决于资本与其贷款之间的关系。

银行处理4个变量：

您的资产：这是您已授予的贷款，并从您的负债中扣除利息：它们是押金，您需要支付利息。他的资产很小，但他必须给自己足够的信心以确保它不会破产。

鉴于市场参与者的要求，这种变化发生了变化。市场参与者说，如果我的风险较小，则不会收取相同的费用。由于银行对这一点的反应并不迅速，因此开发了新的金融中介，包括：

养老基金投资基金：许多储蓄者积累了百万富翁的资本数字保险公司资本市场：乌拉圭国家发展委员会向公司提供的贷款。

风险由投资者承担，因此诞生了诸如风险评级机构之类的新要素来保护风险。

例如。当乌拉圭的国家风险为200个基点时，这意味着我比美国债券的利率高2％。参见Pearls文章“国家风险”。

金融中介机构的分类

接受存款的机构：例如商业银行，金融合作社，贷款储蓄协会和信用合作社（基于从其联营公司获得资金的工会的合作社）。合同，人寿保险公司或一般保险公司，养老金（AFAPS），中间投资机构。基本上，它们是共同基金，被称为投资基金。（他们加入了一组储蓄者，并产生了自己投资的资本）。我们还拥有出售股票和债券的金融公司，以获取资金并将其借出。

金融市场整合

例子：

国内：乌拉圭人在广场银行中存款，然后借给一家乌拉圭公司。外部：进行进口并从国外获得资金欧洲市场或离岸市场。阿根廷人将钱存入乌拉圭并将其投资到国外的案例。它的参考利率是自由人（伦敦银行间同业拆借利率），即银行通常借出的利率。

欧元是存放在其他欧洲人国家的货币。例如。欧元是存放在伦敦的美元，因此带有Eurofranks，Euromarks等。

通常，银行的控制是由政府实体执行的，有两种方法可以做到：

中央银行或银行监管机构这样做。

在德国，监督权是独立的，在乌拉圭，它是中央银行的一部分。

在新的金融中介中，风险转移到市场上，从而提高了透明度，并改变了市场中的信息。资本市场与所谓的风险评估机构合作。

最重要的公司是标准普尔，其次是穆迪。

一种尺度如下：

AAA有像美国和德国这样的国家，很少有公司。它一直下降到BBB，如果再下降到另一个水平，我们将失去投资度。

直到2002年初，智利和乌拉圭是唯一具有投资等级的拉丁美洲国家。

当一家公司具有一定的评级时，有必要查看该公司所在的国家/地区，并以最低的价格为准。

（阅读珍珠的文章“国家风险”）

金融资产或工具

在货币市场中，我们发现：

国库券，可以是m / n和m / e的短期票据银行可转让凭证：它们是银行出售给客户的可转让债务工具商业票据：它们是公司发行的债务工具重要或银行银行承兑汇票：承诺在公司签发的特定日期付款并由银行担保回购协议：由短期国库券担保的短期贷款联邦基金：银行之间的隔夜贷款欧洲央行：它们是存放在美国境外银行的美元。

在资本市场中，工具到期超过一年。

股份：股份公司的利润或资产的权利债权人：购买资产的贷款并拥有资产的实物权公司的债务和债券：它们是由专门公司评估的长期工具，每年支付两次利息并摊销如文件中所述：政府债券：由各国政府发行，有时由市政府发行，期限为数年，来自银行和公司的贷款。

8.-金融市场和净现值

当索赔人对贷款的总需求等于贷方的资金总供给时，金融市场处于均衡状态。此时定义的利率称为均衡利率。

消费选举

它们为继续进行净现值操作的分析提供了概念基础。

类的例子：

一个人在当前年度的当前收入为10,000，第二年的当前收入为12,000。这个人决定今年消费10,000，即，他消费自己输入的东西。

然后，可能会消耗掉它的10,000的一部分并保存到下一年。而且，我们可以走到极端，这些极端情况今年将无用，而在接下来的两年中将全部消耗。或者它在第一年消耗了两年时间。

假设利率为10％

情况一：12,000 + 10,000 *（1 + 0.1）= 23,000每年消耗2

情况二：10000 + 12000 /（1 + 0.1）= 20909整个一年都消费

当前消耗量与未来消耗量的变化价格由利率决定，该概念将在以后作为“要求收益率”处理。

金融市场的存在是由于经济主体希望推迟或促进其消费的意愿。

为什么当前的消费者偏好于其他消费者？

对当前消费和对未来消费的享受的主观偏爱。如果您有钱，有机会可以接受并实现。有不确定性的奖品，我今天更愿意选择$ 100,000保证一年不变。通货膨胀因素发挥作用。

估值

最重要的评估类型是：

账面价值：资产负债，是根据公认会计准则注册资产的账面价值。持续经营价值或公允价值的评估：将在合并时使用。公司的价值是根据其当前的活动得出的，并具有创造财富的可能性。它是公司TRR对其现金流量的更新值市场价值：它是公司在市场上（例如在股票市场上）的价值。（股数*股价）。如果不分配股息，则股东卖出股票，从而需求增加，价格随之下降。市盈率的倍数：当公司未在证券交易所上市时，它是替代者，是投资者为每个比索利润支付的金额。

债券估值

零息债券或纯折扣债券：