营运资金政策与财务经理就为执行公司运营而设定的当前资产和负债水平做出的决策相关联。这些水平直接影响风险收益率的二项式。基于上述内容，本文解释了支持将当前资产和负债水平与运营水平，每个运营资本政策的内容（投资和短期融资）相关联的基础。术语，以及它们对风险回报选择的影响。
发展历程
营运资本政策与为执行公司运营而设定的资产和流动负债的水平相关联，并考虑到它们之间的相互关系以及与运营水平的关系，因此可以将三个基本要素归类为这种感觉（L. Gitman，1986； F.Weston和E.Brigham，1994； Van Horne和Wachowicz，1997； E.Santandreu，2000）：
- 为每种流动资产设置的目标水平：流动投资政策；这些流动资产的融资方式：流动融资政策；这些水平对风险收益二项式的影响。
投资，融资与公司运营之间有着密切的关系，这是理解营运资金政策的基本方面，为此，在建立与之相关的理论要素及其对风险和风险的影响之前，为了盈利，有必要建立基础以支持将当前资产和负债水平与运营水平相关联的问题。
- Weston和E. Brigham（1994）在努力建立财务预测方法时，提到了关系，其中两个与该框架相关：第一，流动资产的销售和投资之间，第二，在销售和自发融资之间。作者的第一个关系定义为因果关系，因为销售需求是库存，应收账款和现金维持投资的原因。另一方面，它定义了稳定性的重要性，以使预测更接近实际。在他的计算EFR或外部资金需求的模型中，作者展示了假定自发资金和流动资产增长的销售与应收账款与库存之间的线性关系，与销售直接相关，因此在两个关系中假设线性：1）销售-流动资产和2）销售-自发融资。
Van Horne和Wachowicz（1997）认识到这些关系，但也认识到稳定增长的矛盾。关于上述内容，他解释说，对于每个销售级别，可以建立不同级别的流动资产和负债。同样，对于每个级别的流动资产，可以建立不同级别的流动负债，这让位于短期投资和融资政策。
短期投资政策及其对风险和盈利能力的影响。
短期投资政策与有关每种流动资产的水平（相对于公司的销售水平）的决策有关。根据Van Horne和Wachowicz（1997），流动资产的不同水平可能对应于每个销售水平，其图形如图1a）所示。
由于上述原因而可以实施的政策可分为：放松或保守，限制和适度（F. Weston和E. Brigham，1994年； Van Horne和Wachowicz，1997年），下面将进行讨论。
宽松或保守的政策是确保高额流动资产的政策。有了它，该公司就被认为可以应付任何情况，保持相对大量的现金和库存，并通过宽松的信贷政策刺激销售，从而产生大量应收账款。在图1a）中，曲线A是该策略的指数。由于该政策的应用，流动性会更高，因此破产风险会降低，而盈利能力会下降。
就限制性政策或激进政策而言，它是将现金，存货和应收账款的维护降至最低的政策；即持有相对较少的流动资产。由于这项政策，公司的风险和盈利能力将很高。图1a）中的该策略对应于曲线C。
图1：流动资产的投资政策及其对风险和盈利能力的影响。
| a）流动资产的投资政策。 | b）对风险和盈利能力的影响。 |
| 资料来源： Espinosa，Daisy。拟定一项用于分析营运资金的程序。酒店案例。论文是由NuryHernándezde AlbaÁlvarez博士指导的经济科学硕士学位的选修课。马坦萨斯大学，2005年。 |
但是，中度或中级政策介于宽松政策和受限制政策之间，其中高风险和获利能力被低水平所弥补。在图1a）中，曲线B对应于此行为。
通常，可以强调对保单风险和盈利能力的影响，如图1b）所示。
所有以上这些导致内部化，即在确定适当数量或水平的流动资产时，周转金分析必须考虑获利能力和风险之间的补偿，其中流动资产水平越高，公司的流动性越大。 ，如果其他所有条件保持不变；同样，流动性越大，风险就越低，但获利能力也就越低。
重要的是，对于每种绩效水平，可以维持最低水平的流动资产以实现成功的业务运营。
减少流动资产的投资水平，同时仍然能够维持销售，可以提高公司的总资产回报率。另一方面，当前资产价值的增加超过必要的最优值，将导致总资产增加，而收益却没有成比例的增加，从而降低了投资回报率。这些值的减少可能意味着无法按时偿还款项，由于缺乏库存而导致生产过程停止以及由于灵活的信贷政策而导致的销售下降。
短期融资政策及其对风险和盈利能力的影响。
重要的是采取一切必要措施来确定财务结构，在此结构中，所有流动负债均能有效地为流动资产提供资金，并确定用于产生利润和社会福利的最佳融资方式。多年来销售水平的均匀增长必然会导致流动资产的增加（F. Weston和E. Brigham，1994； Van Horne和Wachowicz，1997； E。Santandreu，2000）。在一定程度上，流动资产会发生变化，公司的融资也会这样做，从而影响公司的风险和营运资金状况。因此，确定公司如何为其变动的流动资产提供资金的重要性。从而，当前的投资融资政策是：积极，保守，自我清算或到期日协调。这些政策将在下面说明。
积极的或补偿性的政策预见到，公司将以长期资本为所有固定资产提供资金，但也将以非自发性质的短期资金为部分永久性流动资产提供资金（F. Weston和Brigham，1994年）。 ）。该职位具有侵略性，因为该公司将面临因利率上升以及各种贷款续期问题而引起的巨大危险。但是，由于短期债务通常比长期债务便宜，因此，假设此政策与愿意面对获得更高利润的机会而牺牲安全性相关联。这是高风险和高回报的政策（L. Gitman，1986； F。Weston和E.Brigham，1994）。
在保守的政策形势下，永久性资本用于满足所有永久性资产需求并满足部分或全部季节性需求。在应用此政策时，公司会使用少量的短期，非自发信贷来满足其最高级别的要求，但它也会通过“存储流动性”来满足其部分季节性需求。它包括使用长期资本为所有永久性资产和一些临时流动资产提供资金，这意味着较低的风险和获利能力。
就其本身而言，自我评估或期限协调的政策要求对流动资产和负债的期限进行协调。该策略最大程度地降低了公司在到期时无法履行其义务的风险，从而试图协调其资产和负债的确切期限结构。该政策力求在风险和回报水平之间取得平衡（F. Weston和E. Brigham，1994）。
图2：当前的融资政策及其对风险和盈利能力的影响。
资料来源：自制。
在图2中可以看到上述三个政策及其对风险和收益的影响。这些政策的区别在于短期债务的相对数量。积极的政策要求更多地使用短期，非自发性债务，而保守的政策要求这些资源最少，而成熟度协调则考虑到中间点。
一般而言，短期融资的显性成本低于中长期融资的显性成本，也就是说，短期债务与总债务之比越大，则其盈利能力越高。商业。
尽管短期债务通常比长期债务便宜，但短期信贷使企业比长期融资承受更大的风险。发生这种情况有两个基本原因。
- 如果公司长期借款，则其利息成本将随着时间的推移相对稳定，但如果使用短期信贷，其利息支出将大幅波动，有时会非常高。短期借入大量款项，您可能会发现自己无法偿还债务，财务状况也很差，贷方拒绝提供更多信贷；这也可能导致破产。
结论
总而言之，已经暴露的风险和收益假设表明流动资产与总资产的比率较低，而流动负债与总负债的比率较高。当然，这种策略将导致较低的营运资金。但是，抵消该策略的盈利能力会增加公司的风险。
参考书目
- 棘手的黛西。关于分析营运资金的程序的建议。酒店案例。论文是由NuryHernándezde AlbaÁlvarez博士指导的经济科学硕士学位的选修课。马坦萨斯大学，2005年。Gitman，L.金融管理基金会。特别版本。高等教育部。古巴，1986年。韦斯顿和F.布里格姆。财务管理基础。麦格劳·希尔出版社。第10版。西班牙，1994年。Weston，F和T. Copeland。行政财务。麦格劳·希尔出版社。第9版。墨西哥，1995年。范霍恩，瓦乔维奇。财务管理基础。第八版。 Prentice Hall Hispanoamericana。 1997.Santandreu，E.商业财务管理。 EdicionesGestión2000。西班牙，2000年。
F. Weston和E. Brigham。财务管理基础。1994年。
英文术语：需要外部资金。
实际上，有两个因素导致避免期限的精确协调。第一个是资产寿命的不确定性，第二个是必须使用一些普通股本资源，并且这些资源没有到期日期（F. Weston和Brigham，1994）。
尽管短期利率有时会高于长期利率，但通常会更低-否则可能是暂时的情况。在长期内，我们应该期望为长期债务支付的利息费用要比为短期债务支付的费用高，而短期贷款则在到期日不断续签。
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